要約
米国株式市場は最高値を更新したが、アメリカ経済の低迷で資金が大手IT企業に逃げ込む。ストラテジストは米国株式市場のバブルリスクの高まりを警告している。グローバルファンドは分散投資へとシフトしている。
米国株式市場は先週、インフレが目標に回復するとの期待の高まり、貿易摩擦の緩和、ロシア・ウクライナ戦争の終結を受けて、新たな記録を更新した。一部のストラテジストは、この上昇が過熱してバブルに陥るリスクがあると警告している。総資産に占める現金比率は3.9%で推移しており、これはいわゆる株式の売りシグナルと一致する水準だ。
7月、米国以外の世界の株式ファンドは4年以上ぶりの大規模な資金流入を記録し、経済、株価高騰、ドル安への懸念から米国からの分散投資の動きが示された。
LSEGリッパーによると、これらのファンドは7月に136億ドルの資金流入を確保した。一方、米国株に特化したファンドは63億ドルの流出となり、3ヶ月連続で解約が続いた。
多くの投資家は、ドイツの巨額の財政刺激策と欧州の防衛費の急増が、この地域の株式市場の長期的な上昇を促すだろうと予想している。
しかし、シリコンバレーのハイテク大手やウォール街の銀行の好業績が主な要因となり、欧州企業の第2四半期の利益は米国企業に大きく遅れをとった。
バンク・オブ・アメリカの投資ストラテジスト、アンドレアス・ブルックナー氏は「欧州で好シーズンになるとは誰も予想していなかった」と語った。
「基準はかなり低かったが、金融部門を除けば、彼らはまだその基準に達していない。」
まだ良くない
7月の非農業部門雇用者数の伸びは予想を下回り、失業率はわずかに上昇した。パウエルFRB議長のジャクソンホールでの最後の講演では、彼が様子見姿勢を維持するかどうかが明らかになるかもしれない。
ゴールドマン・サックスは水曜日の調査ノートで、FRBが今年3回、2026年にさらに25bpの利下げを実施すると予想していると述べた。
ベセント財務長官はブルームバーグテレビで、積極的な0.5ポイントの利下げは可能だと述べた。しかし、米国金利先物市場では、来月の25ベーシスポイントの利下げ確率が93%と織り込まれている。
米国の財貿易赤字は、輸入が急減したため、6月に約2年ぶりの低水準に縮小した。これは、ある程度の前倒しを反映した第1四半期の輸入急増とは対照的である。
労働市場の冷え込みと物価上昇により、8月の消費者心理は4ヶ月ぶりに悪化しました。第2四半期の民間投資の急落を考えると、MAGA(一般財源供給政策)は期待に応えていません。
S&Pグローバルは、トランプ大統領の広範な関税政策による連邦政府の歳入が「相当な」額となり、最近成立した主要な増税・歳出法案から予想される歳入の減少を「概ね相殺する」と予想していると述べた。
同社はまた、「既に高い財政赤字が今後2～3年で拡大した場合、格付けを引き下げる可能性がある」と警告した。現在、指標となる10年国債の利回りは4.3%前後で推移している。
テクノロジーに全力を注ぐ
バンク・オブ・アメリカの月次ファンドマネジャー調査によると、好業績とリスク感情の改善により投資家が株式投資に回帰し、大手テクノロジー企業の保有が再び最も人気のある取引となっている。
ブリッジウォーター・アソシエイツを含むウォール街の大手ヘッジファンドは、前四半期に大手テクノロジー企業への投資を増やし、防衛や消費財などの業界の出遅れ企業への投資を減らした。
レイ・ダリオ氏が設立したマクロヘッジファンドは、エヌビディアへの投資を2倍以上に増やし、アルファベットとマイクロソフトの保有株をそれぞれ84.1%と111.9%増やした。
2022年10月に現在の強気相場が始まって以来、大型テクノロジー株は市場で明確な勝者となっている。ここ数週間、水面下では銘柄転換の兆候がいくつか見られた。
注目すべきは、トランプ政権がインテルの株式10%を取得することを検討していることである。これは苦境に立たされている半導体メーカーにとって、また国家安全保障のために不可欠だと考えられている。
バンク・オブ・アメリカは、指数に含まれる上位50銘柄が同様に目立ったアウトパフォーマンスを記録したのは、ドットコムバブルの崩壊につながった1990年代後半が最後だと指摘した。
バブル崩壊後、市場では大型成長株から大型成長株への大きなシフトが見られ、2000年代初頭にはバリュー株と小型株がアウトパフォームしました。同行は、同様のローテーションが近いうちに起こる可能性があると指摘している。
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