बिल ह्वांग - अब तक का सबसे तेज़ $20B नुकसान

निवेश की दुनिया में, एक बार एक व्यक्ति था जिसने अपनी अद्भुत व्यक्तिगत क्षमताओं से अमेरिकी शेयर बाजार में सनसनी मचा दी थी। केवल दो दिनों में, इस व्यक्ति ने सफलतापूर्वक दस से अधिक चीनी अवधारणा शेयरों में भारी गिरावट दर्ज की, जिससे छह प्रमुख वॉल स्ट्रीट निवेश बैंकों को दसियों अरबों डॉलर का भारी नुकसान हुआ, और परिणामस्वरूप उसे 20 बिलियन अमेरिकी डॉलर का भी नुकसान हुआ। यह आदमी बहुत अदभुत है। उन्हें आधुनिक इतिहास में सबसे तेजी से पैसा खोने वाले व्यक्ति के रूप में जाना जाता है, जो एक महाकाव्य स्तर है। इस पौराणिक कहानी का नायक वह व्यक्ति है जिसके बारे में हम आज चर्चा करने जा रहे हैं—बिल ह्वांग, अमेरिकी हेज फंड आर्कगॉस के कोरियाई संस्थापक।

बिल ह्वांग का जन्म दक्षिण कोरिया में हुआ था और वे 1982 में संयुक्त राज्य अमेरिका में आ गए। उन्होंने यूसीएलए से स्नातक की डिग्री और कार्नेगी मेलन विश्वविद्यालय से एमबीए की उपाधि प्राप्त की। कई वर्षों तक एक प्रतिभूति कंपनी के लिए काम करने के बाद, उन्होंने अपनी अद्वितीय निवेश प्रतिभा दिखाई, प्रसिद्ध हेज फंड टाइकून जूलियन रॉबर्टसन का ध्यान आकर्षित किया और रॉबर्टसन के टाइगर फंड के सदस्य बन गए।

टाइगर मैनेजमेंट में, बिल हुआंग का प्रदर्शन इतना उत्कृष्ट था कि उन्होंने रॉबर्टसन का विश्वास जीत लिया और उन्हें अपना स्वयं का फंड, टाइगर एशिया इन्वेस्टमेंट फंड स्थापित करने के लिए प्रोत्साहित किया गया। उन्होंने इस एशियन टाइगर फंड के प्रबंधन पैमाने को सफलतापूर्वक 5 बिलियन अमेरिकी डॉलर तक बढ़ाया, लेकिन लगातार भूमिगत संचालन के कारण, इसे 2012 में अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) द्वारा अंदरूनी व्यापार के लिए खोजा गया, 44 मिलियन अमेरिकी डॉलर का जुर्माना लगाया गया और इसे भंग कर दिया गया। टाइगर एशिया फंड. 2020 से पहले, क्योंकि उन्हें बाहरी फंडों का प्रबंधन करने की अनुमति नहीं थी, बिल हुआंग ने आर्कगोस कैपिटल मैनेजमेंट की स्थापना के लिए 200 मिलियन अमेरिकी डॉलर का इस्तेमाल किया।

अगले आठ वर्षों में, बिल हुआंग ने अपने 200 मिलियन अमेरिकी डॉलर से 20 बिलियन अमेरिकी डॉलर तक तेजी से बढ़ने के लिए आक्रामक निवेश रणनीतियों पर भरोसा किया। उनके संचालन का तरीका मूल रूप से कंपनी के प्रदर्शन, वित्तीय रिपोर्ट और संचालन पर ध्यान देते हुए मौलिक विश्लेषण के माध्यम से शेयरों का चयन करना है। वह उन कंपनियों में निवेश करने और उन्हें बनाए रखने में अच्छा है जो अपनी क्षमता के बारे में आशावादी हैं, जबकि उन कंपनियों के लिए कम बिक्री की रणनीति अपनाते हैं जिनके बारे में वह आशावादी नहीं हैं। शुरुआत में, पिछले एसईसी जुर्माने और फंड के छोटे आकार के कारण, वॉल स्ट्रीट के प्रमुख निवेश बैंक उससे दूर रहे और ट्रेडिंग लीवरेज प्रदान करने के लिए बहुत इच्छुक नहीं थे। बिल हुआंग व्यापार के लिए केवल अपने स्वयं के धन का उपयोग कर सकते हैं, और उत्तोलन बहुत बड़ा नहीं हो सकता है। चाहे लाभ हो या हानि, बाजार पर प्रभाव अपेक्षाकृत कम होता है।

निवेश बैंकों के समर्थन से, बिल हुआंग निवेश उत्तोलन को अधिकतम करने के लिए वित्तीय डेरिवेटिव का उपयोग करने, अरबों डॉलर के क्लब में सफलतापूर्वक प्रवेश करने और एक प्रमुख बाजार निर्माता बनने में सक्षम था। उनके द्वारा उपयोग किए गए वित्तीय डेरिवेटिव को कुल रिटर्न स्वैप (टीआरएस) कहा जाता था। इस उपकरण के माध्यम से, वह उच्च उत्तोलन प्राप्त कर सकता था, लेकिन इसमें भारी जोखिम भी शामिल था।

टीआरएस का सिद्धांत सरल है: संपार्श्विक के माध्यम से उच्च उत्तोलन प्राप्त करना। उदाहरण के लिए, एप्पल को लीजिए। एक औसत निवेशक तभी शेयर खरीद सकता है जब उसे लगे कि एप्पल का स्टॉक बढ़ेगा। लेकिन आम निवेशकों ने जो किया उससे बिल हुआंग संतुष्ट नहीं थे। वह अधिक लाभ उठाना चाहता था। इसलिए, उन्होंने टीआरएस, एक वित्तीय व्युत्पन्न का उपयोग करने के बारे में सोचा, जो अनिवार्य रूप से एक उत्तोलन उपकरण है। संपार्श्विक के माध्यम से, वह उच्च उत्तोलन अनुपात प्राप्त कर सकता है।

उदाहरण के लिए, बिल हुआंग ने गोल्डमैन सैक्स से संपर्क किया और एप्पल स्टॉक के उत्थान और पतन पर जुआ खेलने के लिए एक अनुबंध का प्रस्ताव रखा। यदि स्टॉक ऊपर जाता है, तो गोल्डमैन सैक्स बिल ह्वांग को भुगतान करता है, और यदि स्टॉक नीचे जाता है, तो बिल ह्वांग गोल्डमैन सैक्स को भुगतान करता है। इस तरह, बिल हुआंग ने पांच गुना तक का उत्तोलन हासिल किया, जिसके परिणामस्वरूप भारी संभावित लाभ हुआ लेकिन उच्च जोखिम भी थे।

बेशक, यह ऑपरेशन जोखिम से रहित नहीं है। एक निवेश बैंक के रूप में, गोल्डमैन सैक्स को क्रेडिट जोखिमों और बाजार जोखिमों का सामना करने पर जोखिमों से बचाव के लिए संपार्श्विक प्रदान करने के लिए बिल हुआंग की आवश्यकता थी। बिल हुआंग ने संपार्श्विक के माध्यम से उच्च लाभ प्राप्त किया लेकिन साथ ही अपना जोखिम भी बढ़ाया।

बिल हुआंग ने निवेश के लिए टीआरएस का उपयोग करना चुना। वह एक निवेश बैंक के साथ सहयोग से संतुष्ट नहीं थे। उन्होंने छह वॉल स्ट्रीट निवेश बैंकों के साथ कई टीआरएस संचालन किए और कई अमेरिकी स्ट्रीमिंग मीडिया कंपनियों और चीनी अवधारणा शेयरों में भारी निवेश किया, मुख्य रूप से चीन में। कॉन्सेप्ट स्टॉक और अमेरिकी स्ट्रीमिंग मीडिया कंपनियां, जैसे अमेज़ॅन, फेसबुक, Baidu, Vipshop इत्यादि। हालांकि विशिष्ट संचालन अज्ञात हैं, 2020 की दूसरी तिमाही से शुरू होकर, इन निवेश बैंकों ने उन शेयरों में अपनी स्थिति बढ़ा दी है जिनके बारे में बिल हुआंग आशावादी हैं और टीआरएस लेनदेन के माध्यम से सेवा शुल्क प्राप्त करने के लिए बिल हुआंग के साथ सहयोग किया है।

सहयोग के एक वर्ष में, इन निवेश बैंकों ने बिल हुआंग से सेवा शुल्क के रूप में करोड़ों डॉलर कमाए। हालाँकि, कहानी सही नहीं थी। उन्हें नहीं पता था कि बिल हुआंग ने अन्य निवेश बैंकों के साथ अनुबंध पर हस्ताक्षर किए थे और विभिन्न निवेश बैंकों के बीच टीआरएस लेनदेन का संचालन किया था। इससे एक बड़ा जोखिम पैदा हो गया कि मार्च 2021 में एक स्टॉक के पुनर्वित्त की खबर के कारण बिल हुआंग के पूरे पोर्टफोलियो में बड़ी समस्याएं होंगी।

निवेश बैंक दुविधा में हैं, क्योंकि प्रत्येक को एक दुविधा का सामना करना पड़ता है: रुकें और धीरे-धीरे बेचें, या बाजार से जल्दी बाहर निकलने के लिए पागलों की तरह बेचें। निवेश बैंकों ने अपनी स्थिति साफ करने और घाटे को रोकने का विकल्प चुना है, जिससे शेयरों की बिक्री में तेजी आई है और चीनी अवधारणा शेयरों में गिरावट आई है। इस अराजकता के बीच, हुआंग को अपनी स्थिति बनाए रखने की कोशिश करने के लिए अपनी जमानत काटनी पड़ी। निवेश बैंकों के सामूहिक परिसमापन के कारण, शेयर की कीमत में तेजी से गिरावट आई और बिल हुआंग को अंततः भारी नुकसान हुआ, 20 बिलियन अमेरिकी डॉलर का नुकसान हुआ। इसी समय, निवेश बैंकों को भी भारी नुकसान हुआ और वॉल स्ट्रीट हिल गया।

यद्यपि छह निवेश बैंकों के लिए, सामूहिक इष्टतम रणनीति अपनी स्थिति को बनाए रखना और धीरे-धीरे अपनी स्थिति को कम करना है, प्रत्येक व्यक्तिगत निवेश बैंक के लिए, चाहे दूसरे कैसे भी काम करते हों, इस समय सबसे बुद्धिमानी का विकल्प जल्दी से बेचना और जल्दी से वापस लेना है। यह एक कैदी की दुविधा में फंसने जैसा है, जहां हर निवेश बैंक अपने फायदे के लिए बिक्री के बेतुके फैसले ले रहा है।

ऐसे में निवेश बैंकों के बीच किसी समझौते पर पहुंचना मुश्किल है. परिणाम स्वतः स्पष्ट हैं। छह निवेश बैंकों ने सर्वसम्मति से सबसे खराब सामूहिक परिणाम को चुना, यानी, उन्होंने एक पागल बिक्री रणनीति अपनाई। गुरुवार, 25 मार्च की दोपहर को, मॉर्गन स्टेनली ने कुछ हेज फंड ग्राहकों को छूट पर $5 बिलियन मूल्य के स्टॉक बेचना शुरू किया। इसके तुरंत बाद, अगले दिन बाज़ार खुलने से पहले, गोल्डमैन सैक्स ने $6.6 बिलियन मूल्य के Baidu, Tencent Music, Vipshop और अन्य स्टॉक भी बेचे। बाज़ार खुलने के बाद, 3.9 बिलियन अमेरिकी डॉलर मूल्य के iQiyi, GSX और अन्य स्टॉक बेचे गए।

निवेश बैंकों ने दावेदारों को खोजने के लिए एक के बाद एक फोन करना शुरू कर दिया, और यह देखने की होड़ की कि कौन संपत्ति तेजी से बेच सकता है। परिणामस्वरूप, चीनी स्ट्रीमिंग मीडिया शेयरों में एक सप्ताह के भीतर बेवजह गिरावट आई। YC 53.4% ​​गिर गया, डिस्कवरी 46.3% गिर गया, Baidu 20.8% गिर गया, Vipshop 38.7% गिर गया, और Tencent Music 32.7% गिर गया। स्वाभाविक रूप से, बिल हुआंग को भी भारी नुकसान हुआ और वह दिवालिया हो गए, जिसमें 20 बिलियन अमेरिकी डॉलर का नुकसान हुआ।

जहां तक ​​निवेश बैंकों का सवाल है, यह अनुमान लगाया गया है कि नोमुरा सिक्योरिटीज को पूरे 2 बिलियन अमेरिकी डॉलर का नुकसान हुआ, और क्रेडिट सुइस 4.7 बिलियन अमेरिकी डॉलर तक के नुकसान के साथ सबसे बड़ा नुकसान उठाने वाला बन गया। गोल्डमैन सैक्स और मॉर्गन स्टेनली, जो भागने वाले पहले व्यक्ति थे, उन्हें अपेक्षाकृत कम नुकसान हुआ और वे सफलतापूर्वक बच निकले। और पीछे हट जाओ.

इस कहानी में जितना लगता है उससे कहीं अधिक है। यह सिर्फ अमीर लोगों द्वारा पैसा खर्च करने और अपनी स्थिति ख़त्म करने की कहानी नहीं है। इसके पीछे अपर्याप्त पर्यवेक्षण की समस्या है और तथ्य यह है कि प्रमुख वॉल स्ट्रीट निवेश बैंक कैदी की दुविधा के कारण भयंकर प्रत्यक्ष और गुप्त झगड़ों में शामिल हैं। ऐसा लगता है कि शेयर बाजार में केवल खरीद और बिक्री होती है, और शेयर की कीमतें केवल बढ़ती और गिरती हैं। हालाँकि, इन बेतरतीब कीमतों में उतार-चढ़ाव के पीछे वास्तव में हजारों पार्टियों के बीच छिपे संघर्ष हैं। शेयर बाज़ार की अप्रत्याशित प्रकृति के पीछे यही सच्चाई हो सकती है।

अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य सूचना उद्देश्यों के लिए है और इसका उद्देश्य वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह नहीं है जिस पर भरोसा किया जाना चाहिए। सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक की यह सिफ़ारिश नहीं है कि कोई विशेष निवेश, सुरक्षा, लेन-देन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।