El Ministro de Finanzas japonés, Shunichi Suzuki, dijo el martes que estaba preocupado por las implicaciones negativas de la actual debilidad del yen y su efecto sobre los incentivos para aumentar los salarios.
"Uno de nuestros principales objetivos es lograr aumentos salariales que superen el aumento de los precios", afirmó. "Por otro lado, si los precios siguen altos, será difícil alcanzar este objetivo incluso si los salarios aumentan".
Los bajistas del yen han logrado un jonrón este año, enviando la moneda a un nuevo mínimo de 34 años de 160 a finales de abril. Como predijimos en nuestro informe del tercer trimestre de 2023, el yen está perdiendo su condición de refugio seguro.
La fuerte depreciación se ha convertido en un dolor de cabeza para las autoridades japonesas, ya que perjudica el consumo y eleva el costo de las importaciones. El reciente aumento de los precios de las materias primas añade más leña al fuego.
Alrededor del 64% de las empresas encuestadas dijeron que la debilidad del yen erosionó sus ganancias ya que no pudieron trasladar los crecientes costos a los clientes a través de aumentos de precios, según un informe publicado por Teikoku Databank.
Aproximadamente la mitad de las empresas encuestadas dijeron que sería apropiado que el yen se cotizara a entre 110 y 120 por dólar, algo inalcanzable al menos en el corto plazo. El informe incluyó tanto a exportadores como a importadores.
La moneda es un “gran problema”, dijo a principios de este mes la directora ejecutiva de Japan Airlines Co., Mitsuko Tottori, y agregó que le gustaría verla retroceder a alrededor de 130 por dólar.
Desesperado
Las presiones vendedoras resurgieron tras supuestas intervenciones durante este mes. El yen languidece alrededor de 156, por lo que el BOJ parece una parte integral del próximo esfuerzo para apuntalar el yen.
El banco central podría aumentar la tasa de interés hasta tres veces más este año, y la próxima medida podría producirse ya en junio, según Toshitaka Sekine, ex economista jefe del BOJ.
"Mi sensación es que no hay ningún problema incluso si suben las tasas tres veces más este año, siempre que las condiciones sean suficientemente favorables", dijo, añadiendo que "no hay nada predeterminado".
Vanguard Group y PIMCO comparten sus opiniones, que son más duras que las de la mayoría de los observadores del BOJ, aunque un número cada vez mayor de analistas han señalado el riesgo de un aumento en julio.
El resumen del BOJ de su reunión de política monetaria de abril indicó una inclinación más agresiva entre la junta, y un miembro dijo que la trayectoria de las tasas puede ser más alta de lo que el mercado espera actualmente.
El BOJ probablemente esté pensando que será necesaria una tasa más alta si el yen interrumpe la tendencia de los precios, dado que las empresas han comenzado a adaptar su comportamiento de fijación de precios a la inflación, dijo Toshitaka.
La clave es si en otoño se podrá ver claramente un ciclo virtuoso entre salarios y precios, cuando estén disponibles los indicadores económicos de julio y agosto que reflejen el impacto de Shunto, según Western Asset Management.
Una pizca de desaceleración
La economía de Japón cayó más rápido de lo esperado en el primer trimestre a medida que el débil consumo se afectó, lo que planteó un nuevo desafío al impulso del banco central para alejar aún más las tasas de interés de cero.
Los datos revisados a la baja mostraron que el PIB apenas creció en el cuarto trimestre de 2023 y las caídas generalizadas en todos los componentes del PIB sugieren que la economía de Japón no tuvo un motor de crecimiento importante en el último trimestre.
"Sería posible que el momento de las subidas de tipos se retrasara dependiendo de cómo pueda recuperarse el PIB en el trimestre actual", dijo Yoshimasa Maruyama, economista jefe de mercado de SMBC Nikko Securities.
Los economistas tienen la esperanza de que la recesión resulte temporal y esperan que se disipe el freno al crecimiento provocado por un terremoto en el área de Noto y la suspensión de operaciones en la unidad Daihatsu de Toyota.
Las importaciones de Japón se recuperaron en abril, empujando la balanza comercial del país a un déficit. El factor negativo para el PIB refleja el dolor creciente asociado con la caída de la moneda local.
Las exportaciones a Estados Unidos aumentaron un 8,8%. La fuerte demanda en los mercados extranjeros indica que la economía podría volver a crecer en el segundo trimestre, al tiempo que subraya las perspectivas positivas sobre el crecimiento de Estados Unidos.
La inflación subyacente al consumidor de Japón probablemente se desaceleró por segundo mes consecutivo a 2,2% desde 2,6% en marzo respecto a abril respecto al año anterior, mostró una encuesta de Reuters, dejando a los responsables políticos en una situación peor.
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