​Perekonomian dua kecepatan Jepang menghambat para pembuat kebijakan

Menteri Keuangan Jepang Shunichi Suzuki mengatakan pada hari Selasa bahwa dia prihatin dengan implikasi negatif dari pelemahan yen saat ini dan dampaknya terhadap insentif untuk menaikkan upah.

“Salah satu tujuan utama kami adalah mencapai kenaikan upah yang melebihi kenaikan harga,” katanya. “Di sisi lain, jika harga tetap tinggi, target ini akan sulit dicapai meskipun upah naik.”

Penurunan yen telah mencapai titik terendah tahun ini, mengirimkan mata uang tersebut ke level terendah baru dalam 34 tahun di 160 pada akhir April. Seperti yang kami perkirakan dalam laporan kami untuk kuartal ketiga tahun 2023, yen kehilangan status safe haven-nya.

Depresiasi yang tajam telah menyusahkan para pengambil kebijakan di Jepang karena berdampak buruk pada konsumsi dan menaikkan biaya impor. Kenaikan harga komoditas yang baru-baru ini terjadi semakin menambah pemicunya.

Sekitar 64% perusahaan yang disurvei mengatakan pelemahan yen mengikis keuntungan mereka karena mereka tidak mampu membebankan kenaikan biaya kepada pelanggan melalui kenaikan harga, menurut laporan yang diterbitkan oleh Teikoku Databank.

Sekitar setengah dari perusahaan yang disurvei mengatakan bahwa perdagangan yen pada kisaran 110-120 terhadap dolar adalah pilihan yang tepat – setidaknya tidak dapat dicapai dalam jangka pendek. Laporan tersebut mencakup eksportir dan importir.

Mata uang adalah “masalah besar,” kata Chief Executive Officer Japan Airlines Co. Mitsuko Tottori awal bulan ini, seraya menambahkan bahwa ia ingin melihat nilai tukar kembali ke sekitar 130 per dolar.

Parit terakhir

Tekanan jual kembali muncul menyusul dugaan adanya intervensi selama bulan ini. Yen melemah di sekitar 156, sehingga BOJ tampak seperti bagian integral dari upaya yang akan datang untuk menopang yen.

Bank sentral mungkin akan menaikkan suku bunga sebanyak tiga kali lagi pada tahun ini, dan langkah selanjutnya kemungkinan akan dilakukan pada awal Juni, menurut mantan kepala ekonom BOJ Toshitaka Sekine.

“Menurut saya, tidak ada masalah sama sekali bahkan jika mereka menaikkan suku bunga tiga kali lagi pada tahun ini, asalkan kondisinya cukup menguntungkan,” katanya, seraya menambahkan “tidak ada yang telah ditentukan sebelumnya.”

Vanguard Group dan PIMCO memiliki pandangan yang lebih hawkish dibandingkan sebagian besar pengamat BoJ, meskipun semakin banyak analis yang menandai risiko kenaikan suku bunga pada bulan Juli.

Ringkasan BOJ dari pertemuan kebijakan bulan April menunjukkan kecenderungan yang lebih hawkish di antara dewan, dengan salah satu anggota mengatakan jalur suku bunga mungkin lebih tinggi dari perkiraan pasar saat ini.

BOJ mungkin berpikir bahwa tingkat suku bunga yang lebih tinggi akan diperlukan jika yen mengganggu tren harga, mengingat dunia usaha sudah mulai menyesuaikan perilaku penetapan harga mereka terhadap inflasi, kata Toshitaka.

Kuncinya adalah apakah siklus harga upah yang baik dapat terlihat jelas pada musim gugur ketika indikator ekonomi untuk bulan Juli dan Agustus yang mencerminkan dampak Shunto tersedia, menurut Western Asset Management.

Sedikit perlambatan

Perekonomian Jepang turun lebih cepat dari perkiraan pada kuartal pertama karena lemahnya konsumsi, memberikan tantangan baru terhadap upaya bank sentral untuk menurunkan suku bunga lebih jauh dari nol.

Data yang direvisi ke bawah menunjukkan PDB hampir tidak tumbuh pada kuartal keempat tahun 2023 dan penurunan keseluruhan komponen PDB menunjukkan perekonomian Jepang tidak memiliki mesin pertumbuhan besar pada kuartal terakhir.

“Ada kemungkinan bahwa waktu kenaikan suku bunga dapat diundur tergantung pada bagaimana PDB dapat pulih pada kuartal saat ini,” kata Yoshimasa Maruyama, kepala ekonom pasar di SMBC Nikko Securities.

Para ekonom berharap resesi ini hanya bersifat sementara dan memperkirakan hambatan pertumbuhan akibat gempa bumi di daerah Noto dan penghentian operasional unit Daihatsu Toyota akan hilang.

Impor Jepang kembali meningkat pada bulan April, mendorong neraca perdagangan negara tersebut menjadi defisit. Faktor negatif terhadap PDB mencerminkan semakin besarnya penderitaan yang terkait dengan jatuhnya mata uang lokal.

Ekspor ke AS naik 8,8%. Permintaan yang kuat di pasar luar negeri menandakan bahwa perekonomian dapat kembali tumbuh pada kuartal kedua dan menggarisbawahi prospek positif terhadap pertumbuhan AS.

Inflasi konsumen inti Jepang mungkin melambat untuk kedua bulan berturut-turut menjadi 2,2% dari 2,6% pada bulan Maret di bulan April dibandingkan tahun sebelumnya, menurut jajak pendapat Reuters, sehingga membuat para pengambil kebijakan berada dalam kesulitan yang lebih buruk.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang harus diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, keamanan, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.