إن الاقتصاد الياباني ذو السرعتين يعيق صناع السياسات

قال وزير المالية الياباني شونيتشي سوزوكي يوم الثلاثاء إنه يشعر بالقلق إزاء التداعيات السلبية للضعف الحالي في قيمة الين وتأثيره على حوافز زيادة الأجور.

وقال "أحد أهدافنا الرئيسية هو تحقيق زيادات في الأجور تفوق ارتفاع الأسعار". "من ناحية أخرى، إذا استمرت الأسعار في الارتفاع، فسيكون من الصعب الوصول إلى هذا الهدف حتى لو ارتفعت الأجور".

وقد حقق المضاربون على هبوط الين ارتفاعًا كبيرًا هذا العام، مما أدى إلى انخفاض العملة إلى أدنى مستوى جديد لها منذ 34 عامًا عند 160 في أواخر أبريل. كما توقعنا في تقريرنا للربع الثالث من عام 2023، يفقد الين مكانته كملاذ آمن.

وأصبح الانخفاض الحاد في قيمة العملة بمثابة صداع لصانعي السياسة اليابانيين لأنه يضر بالاستهلاك ويؤدي إلى ارتفاع تكلفة الاستيراد. إن الارتفاع الأخير في أسعار السلع الأساسية يزيد من الزيت على النار.

وقالت حوالي 64% من الشركات التي شملتها الدراسة أن ضعف الين أدى إلى تآكل أرباحها لأنها لم تتمكن من نقل ارتفاع التكاليف إلى العملاء من خلال زيادة الأسعار، وفقا لتقرير نشره بنك تيكوكو داتا بنك.

وقال حوالي نصف الشركات التي شملتها الدراسة إن تداول الين بسعر يتراوح بين 110 و120 يناً للدولار سيكون مناسباً - وهو أمر بعيد المنال على الأقل في المدى القصير. وشمل التقرير كلا من المصدرين والمستوردين.

وقالت الرئيسة التنفيذية لشركة الخطوط الجوية اليابانية، ميتسوكو توتوري، في وقت سابق من هذا الشهر، إن العملة تمثل "مشكلة كبيرة"، مضيفة أنها تود رؤيتها تتراجع إلى حوالي 130 دولارًا لكل دولار.

الخندق الأخير

عادت ضغوط البيع إلى الظهور بعد التدخلات المشتبه بها خلال هذا الشهر. ويقبع الين حول مستوى 156، لذا يبدو بنك اليابان جزءًا لا يتجزأ من الجهود القادمة لدعم الين.

قد يرفع البنك المركزي سعر الفائدة بما يصل إلى ثلاث مرات أخرى هذا العام، ومن المحتمل أن تأتي الخطوة التالية في وقت مبكر من يونيو، وفقًا لكبير الاقتصاديين السابق في بنك اليابان توشيتاكا سيكين.

وقال: "شعوري هو أنه لا توجد مشكلة على الإطلاق حتى لو قاموا برفع أسعار الفائدة ثلاث مرات أخرى هذا العام، بشرط أن تكون الظروف مواتية بما فيه الكفاية"، مضيفًا "لا يوجد شيء محدد مسبقًا".

تشترك مجموعة فانجارد وبيمكو في وجهات نظره الأكثر تشددًا من آراء معظم مراقبي بنك اليابان، على الرغم من أن عددًا متزايدًا من المحللين أشاروا إلى خطر رفع أسعار الفائدة في يوليو.

وأشار ملخص بنك اليابان من اجتماع السياسة الذي عقده في أبريل إلى ميل أكثر تشددًا بين مجلس الإدارة، حيث قال أحد الأعضاء إن مسار سعر الفائدة قد يكون أعلى مما تتوقعه السوق حاليًا.

وقال توشيتاكا إن بنك اليابان ربما يعتقد أن سعر الفائدة الأعلى سيكون ضروريًا إذا عطل الين اتجاه الأسعار، نظرًا لأن الشركات بدأت في تكييف سلوكها في تحديد الأسعار مع التضخم.

المفتاح هو ما إذا كان من الممكن رؤية دورة الأجور والأسعار الحميدة بوضوح بحلول الخريف عندما تتوفر المؤشرات الاقتصادية لشهري يوليو وأغسطس التي تعكس تأثير شونتو، وفقًا لشركة ويسترن أسيت مانجمنت.

قرصة من التباطؤ

انخفض الاقتصاد الياباني بشكل أسرع من المتوقع في الربع الأول مع ضعف الاستهلاك، مما يلقي تحديًا جديدًا لمساعي البنك المركزي لرفع أسعار الفائدة بعيدًا عن الصفر.

أظهرت البيانات المنقحة تنازليًا أن الناتج المحلي الإجمالي نما بالكاد في الربع الرابع من عام 2023 وتشير الانخفاضات الشاملة في جميع مكونات الناتج المحلي الإجمالي إلى أن الاقتصاد الياباني لم يكن لديه محرك نمو رئيسي في الربع الأخير.

وقال يوشيماسا ماروياما، كبير اقتصاديي السوق في شركة SMBC Nikko Securities: "من الممكن أن يتم تأجيل توقيت رفع أسعار الفائدة اعتمادًا على كيفية انتعاش الناتج المحلي الإجمالي في الربع الحالي".

ويأمل الاقتصاديون أن يكون الركود مؤقتًا ويتوقعون أن يتبدد التراجع في النمو بسبب الزلزال الذي وقع في منطقة نوتو وتعليق العمليات في وحدة دايهاتسو التابعة لشركة تويوتا.

انتعشت واردات اليابان في أبريل، مما دفع الميزان التجاري للبلاد إلى العجز. ويعكس العامل السلبي للناتج المحلي الإجمالي الألم المتزايد المرتبط بانخفاض العملة المحلية.

وارتفعت الصادرات إلى الولايات المتحدة بنسبة 8.8%. يشير الطلب القوي في الأسواق الخارجية إلى أن الاقتصاد قد يعود إلى النمو في الربع الثاني بينما يؤكد التوقعات الإيجابية للنمو في الولايات المتحدة.

وأظهر استطلاع أجرته رويترز أن التضخم الأساسي للمستهلكين في اليابان قد تباطأ على الأرجح للشهر الثاني على التوالي إلى 2.2% من 2.6% في مارس/آذار في أبريل/نيسان مقارنة بالعام السابق، مما يترك صناع السياسات في مأزق أسوأ.

إخلاء المسؤولية: هذه المادة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط وليس المقصود منها (ولا ينبغي اعتبارها) تقديم مشورة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي ينبغي الاعتماد عليها. لا يشكل أي رأي في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ضمان أو معاملة أو استراتيجية استثمار معينة مناسبة لأي شخص معين.