El esperado rejuvenecimiento del índice Hang Seng parece estar en ciernes. Tras su primera ganancia anual en cinco años en 2024, el índice de referencia ha superado a sus principales pares en 2025.
El martes, los inversores de China continental compraron acciones de Hong Kong por valor de 22.400 millones de dólares de Hong Kong (la mayor compra diaria desde principios de 2021), mientras seguían impulsando un repunte tecnológico impulsado por DeepSeek en la ciudad.
Pero las entradas han reducido la prima entre las acciones onshore y las de Hong Kong a alrededor del 34%, cerca de una base que históricamente ha desencadenado un repunte en el nivel de la prima.
La situación financiera más laxa y el esfuerzo del gobierno por reactivar la economía pesan más que las preocupaciones por los aranceles de Trump. Un simposio de alto perfil celebrado esta semana aviva aún más la esperanza de un cambio de postura de Beijing.
La valoración del índice tecnológico parece efervescente, dado que el indicador tecnológico del Hang Seng cotiza a un múltiplo de 46,71. Desde una perspectiva técnica, el RSI muy por encima de 70 también indica complacencia del mercado.
Participaron algunos empresarios destacados, entre ellos el cofundador de Alibaba Group, Jack Ma, y el fundador de DeepSeek, Liang Wenfeng. La composición de los asistentes subrayó el enfoque estratégico en el sector tecnológico.
Todas las miradas estarán centradas en la reunión legislativa anual de marzo, donde se espera que los principales líderes del país revelen el plan económico para 2025 y puedan discutir medidas concretas de apoyo para el sector privado.
Alibaba lidera el cambio
Las acciones de Alibaba Group subieron a su nivel más alto desde 2022 la semana pasada tras conocerse que se asociará con Apple para respaldar la oferta de servicios de inteligencia artificial de los iPhone en China.
En un intento por obtener una ventaja, la empresa ha invertido en un grupo de las empresas emergentes más prometedoras de China, incluida Moonshot, y ha priorizado la expansión del negocio de la nube que sustenta el desarrollo de la IA.
El mes pasado, Alibaba publicó los resultados de las pruebas comparativas que muestran que su edición Qwen 2.5 Max obtuvo mejores resultados que el modelo V3 de DeepSeek en varias pruebas. El contrato con Apple también justifica su posición de liderazgo.
Sin embargo, un obstáculo clave que enfrentan las empresas de IA chinas ha sido la adopción más lenta y la falta de voluntad de pagar por los servicios entre los consumidores y las empresas nacionales.
Baidu, el primero en implementar grandes modelos de lenguaje en China, ofrecerá servicios de chatbot con inteligencia artificial gratuitos, a medida que aumenta la competencia tras la creciente popularidad de los modelos de DeepSeek.
La empresa informó su tercer descenso trimestral consecutivo de los ingresos, lo que empeorará los problemas de monetización. En toda la industria, sigue sin haber un buen modelo de negocio para la IA.
"Si bien los chatbots de IA representan una fase importante pero temprana en el desarrollo de aplicaciones de IA, la aplicación estrella hoy en día aún no ha surgido", dijo el director financiero interino Junjie He a los analistas en una conferencia posterior a las ganancias.
El mercado continental se mantiene en calma
El director de la CSRC, Wu Qing, dijo este mes que las grandes aseguradoras estatales invertirán el 30% de las primas de sus nuevas pólizas en acciones y fondos mutuos que cotizan en China para aumentar sus tenencias de acciones en un 10% al año durante los próximos tres años.
Aunque la cantidad es una miseria para un mercado de 12 billones de dólares, podría beneficiar a las acciones con dividendos altos. El mercado está plagado de especulaciones de compraventa de acciones de empresas de pequeña capitalización con ganancias bajas.
Las empresas chinas están atrayendo a los inversores con pagos récord de dividendos y recompras de acciones en medio de una rigurosa reforma de la gobernanza corporativa. Goldman Sachs vio cómo la distribución de efectivo alcanzó un nuevo récord este año.
Según el banco, el rendimiento medio de los dividendos ascendió a cerca del 3%, el nivel más alto en casi una década. En cambio, el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años se sitúa en torno al 1,7%.
Los estrategas de Morgan Stanley, JPMorgan y UBS esperan que las ganancias de las acciones continúen, pero Morgan Stanley advierte que habrá una divergencia en los resultados entre las empresas tecnológicas y no tecnológicas.
Esa visión se ha reflejado en el índice A50, que se ha mantenido prácticamente sin cambios durante el año. Los gigantes tecnológicos chinos cotizan principalmente en Hong Kong o Estados Unidos, por lo que Hang Send parece una mejor opción.
Sin embargo, reiteramos que las acciones tecnológicas en alza podrían enfrentar una corrección en el corto plazo. El perfil de riesgo-recompensa del mercado continental es más atractivo.
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