قد يكون الارتفاع الحاد الذي شهدته أسهم هونج كونج ممتدًا

يبدو أن الانتعاش الذي طال انتظاره في مؤشر هانغ سنغ في طور التكوين. فبعد أول مكاسب سنوية له في عام 2024 منذ خمس سنوات، تفوق المؤشر القياسي على نظرائه الرئيسيين في عام 2025.

اشترى مستثمرون من البر الرئيسي الصيني ما قيمته 22.4 مليار دولار هونج كونج من أسهم هونج كونج - وهي أكبر عملية شراء يومية منذ أوائل عام 2021 - يوم الثلاثاء، حيث واصلوا قيادة مسيرة ارتفاع التكنولوجيا التي حفزتها DeepSeek في المدينة.

لكن التدفقات الداخلة أدت إلى خفض الفارق بين الأسهم المحلية وأسهم هونج كونج إلى نحو 34%، وهو ما يقترب من القاعدة التي كانت تاريخيا تؤدي إلى انتعاش في مستوى الفارق.

إن الوضع المالي المتدهور والجهود الحكومية لإنعاش الاقتصاد تتفوق على المخاوف بشأن الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب. كما أن الندوة رفيعة المستوى التي أقيمت هذا الأسبوع تزيد من الأمل في تحول موقف بكين.

يبدو تقييم مؤشر التكنولوجيا رغويًا، نظرًا لأن مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا يتداول عند مضاعفات 46.71. ومن منظور فني، يشير مؤشر القوة النسبية أعلى بكثير من 70 أيضًا إلى رضا السوق.

وشارك في الفعالية عدد من رواد الأعمال البارزين، بما في ذلك المؤسس المشارك لمجموعة علي بابا جاك ما، ومؤسس شركة ديب سيك ليانج وينفينج. وسلطت تشكيلة الحضور الضوء على التركيز الاستراتيجي على قطاع التكنولوجيا.

وستتجه جميع الأنظار إلى الاجتماع التشريعي السنوي في مارس/آذار، حيث من المتوقع أن يكشف كبار قادة البلاد عن المخطط الاقتصادي لعام 2025 وقد يناقشون تدابير دعم ملموسة للقطاع الخاص.

علي بابا تقود التهمة

ارتفعت أسهم مجموعة علي بابا إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2022 الأسبوع الماضي على خلفية تقرير يفيد بأنها ستتعاون مع شركة أبل لدعم خدمات الذكاء الاصطناعي لهواتف آيفون في الصين.

وفي محاولة للحصول على أفضلية، استثمرت الشركة في مجموعة من الشركات الناشئة الواعدة في الصين بما في ذلك Moonshot، وأعطت الأولوية لتوسيع أعمال الحوسبة السحابية التي تدعم تطوير الذكاء الاصطناعي.

نشرت شركة علي بابا نتائج اختباراتها المعيارية الشهر الماضي والتي أظهرت أن إصدار Qwen 2.5 Max الخاص بها حقق نتائج أفضل من إصدار DeepSeek V3 في اختبارات مختلفة. كما يضمن العقد مع شركة Apple مكانتها الرائدة.

ومع ذلك، فإن العقبة الرئيسية التي تواجه شركات الذكاء الاصطناعي الصينية تتمثل في بطء تبني الخدمات وعدم الرغبة في دفع ثمنها بين المستهلكين والشركات المحلية.

تعتزم شركة "بايدو"، أول شركة في الصين تطلق نماذج لغوية كبيرة الحجم، تقديم خدمات روبوتات الدردشة المتقدمة التي تعمل بالذكاء الاصطناعي مجاناً، وذلك مع اشتداد المنافسة بعد الشعبية المتزايدة لنماذج شركة "ديب سيك".

أعلنت الشركة عن انخفاض إيراداتها للربع الثالث على التوالي، مع تفاقم تحديات تحقيق الربح. لا يزال نموذج الأعمال الجيد للذكاء الاصطناعي غير واضح في جميع أنحاء الصناعة.

وقال جونجي هي، المدير المالي المؤقت للشركة، للمحللين في مكالمة بعد الأرباح: "في حين تمثل برامج الدردشة الذكية مرحلة مهمة ولكنها مبكرة في تطوير تطبيقات الذكاء الاصطناعي، فإن التطبيق القاتل اليوم لم يظهر بعد".

السوق الرئيسي صامت

قال رئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية وو تشينج هذا الشهر إن شركات التأمين الحكومية الكبرى ستستثمر 30% من أقساط وثائقها الجديدة في الأسهم المدرجة في الصين وصناديق الاستثمار المشترك لزيادة حيازاتها من الأسهم بنسبة 10% سنويا على مدى السنوات الثلاث المقبلة.

ورغم أن هذا المبلغ ضئيل للغاية بالنسبة لسوق تبلغ قيمته 12 تريليون دولار، فإنه قد يفيد الأسهم ذات العائدات المرتفعة. وتعج السوق بالمضاربات على الشركات الصغيرة ذات القيمة السوقية المنخفضة.

وتجتذب الشركات الصينية المستثمرين بتوزيعات أرباح قياسية وإعادة شراء الأسهم وسط إصلاحات صارمة لحوكمة الشركات. وشهدت جولدمان ساكس توزيعات نقدية بلغت مستوى قياسيا جديدا هذا العام.

وارتفع متوسط العائد على توزيعات الأرباح إلى نحو 3%، وهو أعلى مستوى له منذ ما يقرب من عقد من الزمان، وفقا للبنك. وفي المقابل، يتداول العائد على السندات الحكومية لأجل عشر سنوات عند نحو 1.7%.

ويتوقع خبراء استراتيجيون من مورجان ستانلي وجيه بي مورجان ويو بي إس استمرار مكاسب الأسهم. لكن مورجان ستانلي تحذر من وجود تباين في الأداء بين الشركات التكنولوجية وغير التكنولوجية.

وقد انعكس هذا الرأي في مؤشر A50 الذي ظل مستقراً إلى حد كبير خلال العام. وتتداول معظم شركات التكنولوجيا الصينية العملاقة في هونج كونج أو الولايات المتحدة، لذا يبدو مؤشر Hang Send خياراً أفضل.

ومع ذلك، نؤكد أن أسهم التكنولوجيا الصاعدة قد تواجه تصحيحًا في الأمد القريب. إن ملف المخاطرة والمكافأة في السوق الصينية أكثر جاذبية.

إخلاء المسؤولية: هذه المادة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا يُقصد بها تقديم المشورة المالية أو الاستثمارية أو غيرها من النصائح التي يمكن الاعتماد عليها (ولا ينبغي اعتبارها كذلك). لا يشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو أمان أو معاملة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص معين.