Стремительный рост акций Гонконга может затянуться

Долгожданное возрождение индекса Hang Seng, похоже, уже в процессе. После первого годового прироста в 2024 году за пять лет, эталонный индекс превзошел своих основных конкурентов в 2025 году.

Во вторник инвесторы из материкового Китая приобрели акции Гонконга на сумму 22,4 млрд гонконгских долларов — это крупнейшая дневная покупка с начала 2021 года, поскольку они продолжают стимулировать технологический рост в городе, спровоцированный DeepSeek.

Однако приток средств снизил разницу между местными и гонконгскими акциями примерно до 34%, что близко к базовому значению, которое исторически вызывало восстановление уровня премии.

Более слабое финансовое положение и стремление правительства оживить экономику перевешивают опасения по поводу тарифов Трампа. Громкий симпозиум на этой неделе еще больше подстегивает надежду на изменение позиции Пекина.

Оценка технологического индекса кажется неопределенной, учитывая, что индикатор Hang Seng Tech торгуется с множителем 46,71. С технической точки зрения, RSI значительно выше 70 также указывает на самоуспокоенность рынка.

В мероприятии приняли участие некоторые известные предприниматели, включая соучредителя Alibaba Group Джека Ма и основателя DeepSeek Лян Вэньфэна. Состав участников подчеркивал стратегический фокус на технологическом секторе.

Все внимание будет приковано к ежегодному законодательному собранию в марте, на котором высшие руководители страны, как ожидается, представят экономический план на 2025 год и, возможно, обсудят конкретные меры поддержки частного сектора.

Alibaba лидирует

Акции Alibaba Group на прошлой неделе подскочили до самого высокого уровня с 2022 года на фоне сообщения о том, что компания будет сотрудничать с Apple для поддержки услуг искусственного интеллекта для iPhone в Китае.

В попытке получить преимущество компания инвестировала в ряд наиболее перспективных китайских стартапов, включая Moonshot, и отдала приоритет расширению облачного бизнеса, лежащего в основе разработки ИИ.

В прошлом месяце Alibaba опубликовала результаты тестов, показав, что ее версия Qwen 2.5 Max показала лучшие результаты, чем модель DeepSeek V3 в различных тестах. Контракт с Apple также гарантирует ее лидирующую позицию.

Тем не менее, основным препятствием для китайских компаний, занимающихся ИИ, стало медленное внедрение и нежелание платить за услуги среди отечественных потребителей и предприятий.

Компания Baidu, первая из компаний, развернувших масштабные языковые модели в Китае, сделает свои передовые услуги чат-ботов на основе искусственного интеллекта бесплатными, поскольку конкуренция усиливается в связи с растущей популярностью моделей DeepSeek.

Компания сообщила о третьем подряд квартальном падении выручки, и этот шаг должен ухудшить проблемы монетизации. Хорошая бизнес-модель для ИИ остается в неведении по всей отрасли.

«Хотя чат-боты на основе ИИ представляют собой важный, но ранний этап в разработке приложений ИИ, сегодняшнее «убойное» приложение еще не появилось», — заявил аналитикам исполняющий обязанности финансового директора Цзюньцзе Хэ в ходе телефонной конференции после отчета о прибылях компании.

Материковый рынок приглушен

Глава CSRC У Цин заявил в этом месяце, что крупные государственные страховщики будут инвестировать 30% своих новых страховых премий в акции и паевые инвестиционные фонды, котирующиеся на китайской бирже, чтобы ежегодно увеличивать портфель акций на 10% в течение следующих трех лет.

Хотя эта сумма — жалкие гроши для рынка в $12 трлн, она может потенциально принести пользу акциям с высокими дивидендами. Рынок переполнен спекуляциями типа «накачка и сброс» на компаниях с малой капитализацией и низкими доходами.

Китайские компании заманивают инвесторов рекордными выплатами дивидендов и выкупами акций на фоне жесткой реформы корпоративного управления. Goldman Sachs увидел, что распределение денежных средств достигло нового максимума в этом году.

По данным банка, средняя доходность дивидендов выросла примерно до 3%, что является самым высоким показателем за почти десятилетие. Напротив, доходность 10-летних государственных облигаций торгуется на уровне около 1,7%.

Стратеги Morgan Stanley, JPMorgan и UBS ожидают, что рост акций продолжится. Но Morgan Stanley предупреждает, что будет наблюдаться расхождение в показателях между технологическими и нетехнологическими именами.

Эта точка зрения нашла отражение в индексе A50, который в целом не изменился за год. Китайские технологические гиганты в основном размещают свои акции в Гонконге или США, поэтому Hang Send выглядит лучшим выбором.

Однако мы повторяем, что растущие технологические акции могут столкнуться с коррекцией в ближайшем будущем. Профиль риска-доходности на материковом рынке более привлекателен.

Отказ от ответственности: этот материал предназначен только для общих информационных целей и не предназначен (и не должен считаться) финансовым, инвестиционным или иным советом, на который следует полагаться. Никакое мнение, высказанное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, транзакция или инвестиционная стратегия подходит для какого-либо конкретного человека.