Resumo:
Em 2024, o Índice Hang Seng registrou seu primeiro ganho anual em cinco anos, superando os principais índices, com investidores da China continental impulsionando o mercado de tecnologia.
O tão esperado rejuvenescimento no índice Hang Seng parece estar em andamento. Após seu primeiro ganho anual em 2024 em cinco anos, o índice de referência tem superado seus principais pares em 2025.
Investidores da China continental compraram HK$ 22,4 bilhões em ações de Hong Kong — a maior compra diária desde o início de 2021 — na terça-feira, enquanto continuavam a impulsionar o rali tecnológico impulsionado pela DeepSeek na cidade.
Mas os fluxos reduziram o prêmio entre as ações onshore e de Hong Kong para cerca de 34%, próximo de uma base que historicamente desencadeou uma recuperação no nível do prêmio.
Uma condição financeira mais frouxa e o esforço do governo para reavivar a economia estão superando as preocupações sobre as tarifas de Trump. Um simpósio de alto nível nesta semana estimula ainda mais a esperança de mudança de postura de Pequim.
A avaliação do índice de tecnologia parece espumosa, dado que o indicador Hang Seng Tech está sendo negociado a um múltiplo de 46,71. De uma perspectiva técnica, o RSI bem acima de 70 também aponta para complacência do mercado.
Alguns empreendedores proeminentes participaram, incluindo o cofundador do Alibaba Group, Jack Ma, e o fundador do DeepSeek, Liang Wenfeng. A composição dos participantes ressaltou o foco estratégico no setor de tecnologia.
Todos os olhos estarão voltados para uma reunião legislativa anual em março, onde os principais líderes do país deverão revelar o plano econômico para 2025 e poderão discutir medidas concretas de apoio ao setor privado.
Alibaba lidera a carga
As ações do Alibaba Group atingiram o nível mais alto desde 2022 na semana passada, após um relato de que a empresa fará parceria com a Apple para dar suporte à oferta de serviços de IA dos iPhones na China.
Na tentativa de ganhar vantagem, a empresa investiu em algumas das startups mais promissoras da China, incluindo a Moonshot, e priorizou a expansão dos negócios de nuvem que sustentam o desenvolvimento da IA.
O Alibaba publicou pontuações de benchmark no mês passado, mostrando que sua edição Qwen 2.5 Max obteve melhor pontuação do que o modelo V3 da DeepSeek em vários testes. O contrato com a Apple também garante sua posição de liderança.
No entanto, um obstáculo fundamental enfrentado pelas empresas chinesas de IA tem sido a adoção mais lenta e a falta de disposição em pagar pelos serviços entre consumidores e empresas nacionais.
O Baidu, o primeiro a lançar grandes modelos de linguagem na China, tornará seus serviços avançados de chatbot de IA gratuitos, à medida que a concorrência se acirra após a crescente popularidade dos modelos do DeepSeek.
A empresa relatou sua terceira queda consecutiva na receita trimestral, com a mudança definida para piorar os desafios de monetização. Um bom modelo de negócios para IA continua no escuro em todo o setor.
“Embora os chatbots de IA representem uma fase importante, mas inicial, no desenvolvimento de aplicativos de IA, o aplicativo matador de hoje ainda não surgiu”, disse o CFO interino Junjie He aos analistas em uma teleconferência pós-lucros.
Mercado continental silenciado
O chefe da CSRC, Wu Qing, disse neste mês que grandes seguradoras estatais investirão 30% de seus novos prêmios de apólices em ações listadas na China e fundos mútuos para aumentar as participações em ações em 10% ao ano pelos próximos três anos.
Embora o valor seja uma ninharia para um mercado de US$ 12 trilhões, isso poderia potencialmente beneficiar ações com altos dividendos. O mercado está cheio de especulações de pump-and-dump sobre empresas de pequena capitalização com lucros baixos.
As empresas chinesas estão atraindo investidores com pagamentos recordes de dividendos e recompras de ações em meio a uma rigorosa reforma de governança corporativa. O Goldman Sachs viu a distribuição de dinheiro atingir um novo recorde neste ano.
O rendimento médio de dividendos subiu para cerca de 3%, o nível mais alto em quase uma década, de acordo com o banco. Em contraste, o rendimento dos títulos do governo de 10 anos está sendo negociado em torno de 1,7%.
Estrategistas do Morgan Stanley, JPMorgan e UBS esperam que os ganhos de ações continuem. Mas o Morgan Stanley alerta que haverá uma divergência nos desempenhos entre nomes de tecnologia e não tecnologia.
Essa visão se refletiu no índice A50, que está praticamente estável no ano. As gigantes tecnológicas chinesas flutuam principalmente em Hong Kong ou nos EUA, então o Hang Send parece uma escolha melhor.
No entanto, reiteramos que as ações de tecnologia em alta podem enfrentar correção no curto prazo. O perfil de risco-recompensa do mercado continental é mais atraente.
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