El euro apenas se ha movido tanto en 2025. Pero casi un tercio de los estrategas cambiarios encuestados por Reuters esperan ahora que caiga a la paridad con el dólar o por debajo, frente a sólo una quinta parte el mes pasado.
La opinión mediana de la encuesta fue que el euro se mantendría estable durante los próximos tres y seis meses en 1,03 dólares, y se fortalecería alrededor de un 2% en la segunda mitad del año hasta 1,05 dólares a fines de enero.
Sin embargo, la fortaleza del dólar podría perder fuerza en el segundo trimestre y debilitarse en el largo plazo, "aunque la convicción de cuándo ocurrirá ese punto de inflexión es bastante baja", dijo Meera Chandan, codirectora de estrategia cambiaria global en JP Morgan.
Un informe del Financial Times describió las razones por las que la economía estadounidense seguirá teniendo un desempeño superior al de la UE. En cuanto a Europa, Estados Unidos se ha visto menos afectado por la guerra en Ucrania, debido a sus abundantes suministros de energía interna.
Aparte de las consecuencias de la guerra, la productividad laboral estadounidense ha crecido un 30% desde la crisis financiera de 2008-2009, más de tres veces el ritmo de Europa, una amplia brecha que contribuye al "excepcionalismo estadounidense".
A nivel mundial, los principales inversores en I+D se concentran cada vez más en el sector tecnológico, dominado por empresas estadounidenses. Europa ha mostrado pocas señales de este dinamismo.
Según Oxford Economics, el nivel de inversión privada en la eurozona se reduciría casi un 2% a finales de 2027 como consecuencia de los aranceles pendientes en el bloque.
MAGA 2.0
La amenaza de guerra comercial de Donald Trump está generando una brecha aún mayor entre la Reserva Federal y el BCE. Powell indicó que las tasas de interés se mantendrán estables dada la sólida economía estadounidense y las incertidumbres políticas.
Los operadores han tomado nota de esta tendencia y prevén más recortes fuera de Estados Unidos desde las elecciones. Todavía esperan otros tres o cuatro recortes de tipos de 25 puntos básicos por parte del BCE este año.
"Hace unos años, los bancos centrales se mostraban bastante reacios a distanciarse de la Fed…", dijo Dario Perkins, economista de TS Lombard. "Ahora, la disociación de políticas es mucho más clara".
Como la inflación en 2018 es mucho mayor que la de 2018, se espera que los aranceles de Trump afecten los precios más que durante su primer mandato. En menos de un mes, ha puesto en la mira a casi todos los principales socios comerciales de Estados Unidos.
Empíricamente, MAGA provoca un shock inflacionario único en los países que "se aprovechan" de EE.UU., pero puede llevar a que los aumentos de precios se estabilicen en tasas más altas que las que les gustarían a los banqueros centrales.
Los líderes europeos prometieron el martes tomar represalias después de que Trump anunciara que aumentaría los aranceles al aluminio y al acero al 25%. Ese podría ser el primero de una serie de aranceles "recíprocos".
Según Citi, incluso si la UE impusiera un arancel de represalia del 10% a las importaciones no energéticas de Estados Unidos, tendría un impacto al alza muy pequeño, del 0,05%, en la inflación básica de los precios al consumidor.
Un acuerdo de paz difícil
Trump dijo el domingo que creía que estaba logrando avances en las conversaciones para poner fin a la guerra entre Rusia y Ucrania, pero se negó a proporcionar detalles sobre las comunicaciones que había tenido con Putin.
El presidente estadounidense también quiere reunirse para tratar el tema. Rusia considera que Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos son posibles sedes de una cumbre, según informó Reuters a principios de este mes.
El año pasado, Putin estableció sus condiciones iniciales para un fin inmediato de la guerra: Ucrania debe abandonar sus ambiciones de pertenecer a la OTAN y retirar sus tropas de las cuatro regiones reclamadas y en su mayoría controladas por Rusia.
Zelenskiy ha aceptado suministrar a Estados Unidos tierras raras y otros minerales a cambio de apoyar económicamente su esfuerzo bélico, lo que apacigua los temores de que Washington abandone a Ucrania.
Según un grupo de expertos, aproximadamente el 40% de los recursos metálicos de Ucrania se encuentran actualmente bajo ocupación rusa, lo que significa que Estados Unidos se está asegurando un pago por adelantado mediante el compromiso de un alto el fuego.
La confianza empresarial en Europa se verá reforzada si Trump cumple su promesa. Sin embargo, es poco probable que eso ocurra hasta que se calme el polvo en el campo de batalla, por lo que los activos europeos no le hicieron caso a la noticia.
Sorprendentemente, Trump sugirió en su última entrevista que Ucrania podría perder su soberanía ante Rusia. El espantoso discurso pone de relieve las incertidumbres en torno al resultado de la guerra.
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