لا شيء يستطيع إيقاف تكافؤ اليورو الآن

لم يشهد اليورو تحركات كبيرة في عام 2025. لكن ما يقرب من ثلث خبراء استراتيجيات العملات الذين استطلعت رويترز آراءهم يتوقعون الآن أن يهبط إلى مستوى التعادل مع الدولار أو أقل مقارنة بنحو الخمس فقط في الشهر الماضي.

وكان متوسط توقعات الاستطلاع هو أن يظل اليورو مستقرا على مدى الأشهر الثلاثة والستة المقبلة عند 1.03 دولار، وأن يرتفع بنحو 2% في النصف الثاني من العام إلى 1.05 دولار في نهاية يناير.

ومع ذلك، فإن قوة الدولار قد تفقد زخمها في الربع الثاني وتضعف على المدى الأبعد، "لكن القناعة بشأن توقيت حدوث نقطة التحول هذه منخفضة للغاية"، حسبما قالت ميرا تشاندان، الرئيسة المشاركة لاستراتيجية النقد العالمي في جي بي مورجان.

وقد أوضح تقرير لصحيفة فاينانشال تايمز الأسباب التي قد تدفع الاقتصاد الأميركي إلى الاستمرار في التفوق على نظرائه في بقية الاقتصادات. ففي أوروبا، كانت الولايات المتحدة أقل تأثراً بالحرب في أوكرانيا، وذلك بفضل إمداداتها المحلية الوفيرة من الطاقة.

وبعيدا عن آثار الحرب، نمت إنتاجية العمالة في الولايات المتحدة بنسبة 30% منذ الأزمة المالية في عامي 2008 و2009، أي أكثر من ثلاثة أمثال المعدل في أوروبا ــ وهي فجوة واسعة تسهم في "الاستثنائية الأميركية".

وعلى مستوى العالم، تتركز أكبر الجهات المنفقة على البحث والتطوير بشكل متزايد في قطاع التكنولوجيا الذي تهيمن عليه الشركات الأميركية. ولم تُظهِر أوروبا أي إشارة إلى هذه الديناميكية.

وبحسب أوكسفورد إيكونوميكس، فإن مستوى الاستثمار الخاص في منطقة اليورو سينخفض بنحو 2% بحلول نهاية عام 2027 نتيجة للرسوم الجمركية المعلقة على الكتلة.

ماجا 2.0

إن تهديدات دونالد ترامب بالحرب التجارية تزيد من الخلاف بين بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي. ويشير باول إلى أن أسعار الفائدة ستظل ثابتة في ظل قوة الاقتصاد الأمريكي وعدم اليقين السياسي.

وقد لاحظ التجار هذا الاتجاه، حيث توقعوا المزيد من التخفيضات خارج الولايات المتحدة منذ الانتخابات. وما زالوا يتوقعون ثلاث إلى أربع تخفيضات أخرى في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من جانب البنك المركزي الأوروبي هذا العام.

يقول داريو بيركنز، الخبير الاقتصادي في تي إس لومبارد: "قبل بضع سنوات، كانت البنوك المركزية مترددة للغاية في الابتعاد عن بنك الاحتياطي الفيدرالي... والآن أصبح الانفصال عن البنك المركزي أكثر وضوحًا".

ومع ارتفاع معدلات التضخم بشكل كبير عن مستواها في عام 2018، فمن المتوقع أن تؤثر الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب على الأسعار بشكل أكبر مما حدث خلال ولايته الأولى. فقد استهدف كل شريك تجاري رئيسي للولايات المتحدة تقريبا في أقل من شهر.

من الناحية التجريبية، يتسبب شعار "جعل أمريكا عظيمة مجددًا" في صدمة تضخمية لمرة واحدة في البلدان التي "تستغل" الولايات المتحدة، ولكنه قد يؤدي إلى ارتفاع الأسعار إلى معدلات أعلى مما قد يرغب فيه محافظو البنوك المركزية.

تعهد زعماء أوروبيون يوم الثلاثاء بالرد بعد أن أعلن ترامب أنه سيرفع الرسوم الجمركية على الألومنيوم والصلب إلى 25%. وقد تكون هذه أول سلسلة من الرسوم الجمركية "التبادلية".

وبحسب سيتي جروب، حتى لو فرض الاتحاد الأوروبي تعريفات جمركية انتقامية بنسبة 10% على الواردات الأميركية غير المرتبطة بالطاقة، فإن ذلك سيكون له تأثير صعودي صغير للغاية يبلغ 0.05% على التضخم في أسعار المستهلك الأساسية.

صفقة سلام صعبة

وقال ترامب يوم الأحد إنه يعتقد أنه يحقق تقدما في محادثاته لإنهاء الحرب بين روسيا وأوكرانيا، لكنه رفض تقديم تفاصيل عن أي اتصالات أجراها مع بوتن.

ويريد الرئيس الأميركي أيضاً عقد لقاء لمناقشة هذه القضية. وترى روسيا أن المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة مكانان محتملان لعقد القمة، حسبما ذكرت وكالة رويترز في وقت سابق من هذا الشهر.

في العام الماضي حدد بوتن شروطه الافتتاحية لإنهاء الحرب على الفور: يجب على أوكرانيا أن تتخلى عن طموحاتها في حلف شمال الأطلسي وتسحب قواتها من المناطق الأربع التي تطالب بها روسيا وتسيطر على معظمها.

وافق زيلينسكي على تزويد الولايات المتحدة بالمعادن النادرة وغيرها من المعادن في مقابل دعمها ماليا لجهودها الحربية. وهذا يخفف من المخاوف من أن واشنطن ستتخلى عن أوكرانيا.

وبحسب أحد مراكز الأبحاث، فإن نحو 40% من موارد أوكرانيا المعدنية تقع الآن تحت الاحتلال الروسي. وهذا يعني أن الولايات المتحدة تقدم لنفسها ضمانات بالدفع المسبق مقابل الالتزام بوقف إطلاق النار.

وسوف تتعزز ثقة الشركات في أوروبا إذا تمكن ترامب من الوفاء بوعده. ولكن من غير المرجح أن يحدث هذا حتى تستقر الأمور على أرض المعركة، لذا تجاهلت الأصول الأوروبية هذه الأخبار.

من المثير للدهشة أن ترامب أشار في آخر مقابلة له إلى احتمال خسارة أوكرانيا لسيادتها لصالح روسيا. ويؤكد هذا الخطاب المروع على حالة عدم اليقين بشأن نتيجة الحرب.

إخلاء المسؤولية: هذه المادة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا يُقصد بها تقديم المشورة المالية أو الاستثمارية أو غيرها من النصائح التي يمكن الاعتماد عليها (ولا ينبغي اعتبارها كذلك). لا يشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو أمان أو معاملة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص معين.