소개
로이터 여론 조사에 따르면 전략가의 3분의 1이 트럼프 대통령의 관세 부과로 인해 유로화가 달러와 동등해져 1.03으로 떨어질 것으로 예상합니다.
유로는 2025년에도 거의 변동이 없었습니다. 하지만 로이터가 조사한 통화 전략가의 약 3분의 1이 유로가 지난달 5분의 1에 불과했던 것과 달리 이제는 달러와 동등하거나 그 이하로 떨어질 것으로 예상하고 있습니다.
설문조사에 참여한 대부분의 사람들은 앞으로 3~6개월 동안 유로화가 1.03달러로 안정을 유지할 것으로 보고, 하반기에는 약 2%가량 강세를 보여 1월 말에는 1.05달러가 될 것으로 예상했습니다.
하지만 JP Morgan의 글로벌 FX 전략 공동 책임자인 미라 찬단은 "달러의 강세는 2분기에 기세가 꺾이고 장기적으로 약해질 수 있다"며 "그러나 이러한 전환점이 언제 발생할지에 대한 확신은 매우 낮다"고 말했다.
FT 보고서는 미국 경제가 계속해서 우위를 점할 이유를 설명했습니다. 유럽의 경우 미국은 풍부한 국내 에너지 공급 덕분에 우크라이나 전쟁의 영향을 덜 받았습니다.
전쟁의 여파를 제외하면, 미국의 노동 생산성은 2008-09년 금융 위기 이후 30%나 성장했는데, 이는 유럽의 속도보다 3배 이상 높습니다. 이는 "미국 예외주의"에 기여하는 엄청난 격차입니다.
전 세계적으로, 상위 R&D 지출자는 미국 기업이 주도하는 기술 부문에 점점 더 집중되고 있습니다. 유럽은 이러한 역동성의 징후를 거의 보이지 않았습니다.
옥스포드 이코노믹스에 따르면, 유로존에 대한 보류 관세로 인해 2027년 말까지 유로존의 민간 투자 수준이 약 2% 감소할 것으로 예상됩니다.
마가 2.0
도널드 트럼프의 무역 전쟁 위협은 Fed와 ECB 간의 더 큰 갈등을 몰고 오고 있다. 파월은 강력한 미국 경제와 정치적 불확실성을 감안할 때 금리가 유지될 것이라고 밝혔다.
트레이더들은 이 추세에 주목하며, 선거 이후 미국 외 지역에서 더 많은 인하가 있을 것으로 예상합니다. 그들은 여전히 올해 ECB가 25bp의 금리를 3~4회 더 인하할 것으로 예상합니다.
"몇 년 전만 해도 중앙은행들은 연준에서 벗어나는 데 매우 주저했습니다..." TS 롬바드의 경제학자 다리오 퍼킨스가 말했다. "지금은 훨씬 더 명확한 정책 분리입니다."
2018년보다 훨씬 높은 인플레이션으로 인해 트럼프의 관세는 그의 첫 임기보다 더 큰 타격을 줄 것으로 예상됩니다. 그는 한 달도 채 안 되는 기간에 미국의 거의 모든 주요 무역 상대국을 표적으로 삼았습니다.
경험적으로 MAGA는 미국을 "이용하는" 국가에 일회성 인플레이션 쇼크를 일으키지만, 중앙은행가들이 원하는 것보다 더 높은 금리로 가격 상승이 정착될 수 있습니다.
트럼프가 알루미늄과 철강에 대한 관세를 25%로 인상하겠다고 발표한 후 유럽 지도자들은 화요일에 보복하겠다고 다짐했습니다. 이는 일련의 "상호" 관세 중 첫 번째가 될 수 있습니다.
시티은행에 따르면 EU가 미국의 비에너지 수입품에 10%의 보복 관세를 부과하더라도 핵심 소비자 물가 상승률은 0.05%에 불과할 것으로 나타났습니다.
힘든 평화 협정
트럼프 대통령은 일요일에 러시아와 우크라이나 간의 전쟁을 종식시키기 위한 회담에서 진전을 이루고 있다고 믿는다고 말했지만, 푸틴 대통령과 나눈 어떤 의사소통에 대한 자세한 내용은 공개하지 않았습니다.
미국 대통령도 이 문제를 논의하기 위해 회동하기를 원한다. 러시아는 사우디 아라비아와 UAE를 정상회담의 가능한 장소로 보고 있다고 로이터가 이번 달 초에 보도했다.
작년에 푸틴은 전쟁을 즉각적으로 끝내기 위한 첫 조건을 제시했습니다. 우크라이나는 NATO 가입 야망을 포기하고 러시아가 영유권을 주장하고 대부분 통제하고 있는 4개 지역에서 군대를 철수해야 합니다.
젤렌스키는 미국의 전쟁 노력을 재정적으로 지원하는 대가로 미국에 희토류와 기타 광물을 공급하기로 동의했습니다. 이는 워싱턴이 우크라이나를 버릴 것이라는 우려를 완화합니다.
한 싱크탱크에 따르면 우크라이나 금속 자원의 약 40%가 현재 러시아의 점령 하에 있다고 합니다. 즉, 미국은 휴전에 대한 약속으로 선불 보장을 스스로 제공하고 있다는 뜻입니다.
트럼프가 약속을 지킬 수 있다면 유럽의 기업 신뢰도는 상승할 것입니다. 하지만 전장의 먼지가 가라앉을 때까지는 그럴 가능성이 낮기 때문에 유럽 자산은 그 소식을 무시했습니다.
놀랍게도 트럼프는 최근 인터뷰에서 우크라이나가 러시아에 주권을 잃을 가능성이 있다고 말했습니다. 이 끔찍한 연설은 전쟁 결과에 대한 불확실성을 강조합니다.
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