​الصناديق الآسيوية تشعر بالقلق لبقية عام 2024

أظهر استطلاع لبنك أوف أميركا أن تفاؤل المستثمرين العالميين سجل أكبر قفزة له منذ يونيو حزيران 2020 في أكتوبر تشرين الأول بسبب تخفيضات أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي وتعهدات التحفيز من الصين وتوقعات بهبوط ناعم للاقتصاد الأميركي.

وانخفضت مخصصات النقد إلى 3.9% في سبتمبر/أيلول، في حين ارتفعت مخصصات الأسهم إلى صافي زيادة في الوزن بنسبة 31%، وعانت مخصصات السندات من انخفاض قياسي إلى صافي نقص في الوزن بنسبة 15%، وفقاً للمسح.

تحسنت الأسواق الناشئة. فقد ساعد ارتفاع الأسهم الصينية الشهر الماضي صناديق التحوط الآسيوية على التفوق على نظيراتها العالمية خلال الأرباع الثلاثة الأولى، بعد ثلاث سنوات من الأداء المتراجع.

وبحسب مؤشرات شركة يوريكاهيدج بي تي إي، فإن المكاسب التي حققتها صناديق الاستثمار في آسيا في سبتمبر/أيلول والتي بلغت نحو 5% دفعت عائدات الصناديق إلى 9.7% في عام 2024. ورغم ذلك فإن الحظوظ في بقية العام ليست مضمونة على الإطلاق.

أغلق مؤشر نيكاي 225 عند مستوى أقل من 40 ألف نقطة منذ التراجع الحاد عن أعلى مستوياته القياسية التي سجلها في يوليو/تموز. ومن غير المرجح أن ينتهي تشديد السياسة النقدية الذي تبناه بنك اليابان والذي هز الأسواق في أغسطس/آب في أي وقت قريب.

لقد واجهت مسيرة الارتفاع السريعة التي حققها مؤشر A50 بعض الصعوبات بعد عطلة العيد الوطني مباشرة. ولم يظهر المؤشر اتجاهه الواضح حتى بعد أن أعلنت الحكومة الصينية عن المزيد من تدابير التحفيز.

لقد تفوق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على المؤشرين خلال العام الذي ارتفع بنسبة 23.4%. إن الخوف من تفويت الفرصة والخوف من الفشل يجعلان سوق الأسهم الأمريكية لا تقهر على الرغم من التقييم الذي يتجاوز المتوسط التاريخي ومتوسط أقرانها.

الطلب على الأسهم اليابانية

أظهرت بيانات أن صادرات اليابان تراجعت للمرة الأولى في عشرة أشهر في سبتمبر أيلول، وهو ما يثير قلق صناع السياسات لأن أي ضعف طويل الأمد في الطلب الخارجي من شأنه أن يؤخر خطط رفع أسعار الفائدة مرة أخرى.

ومع ذلك، أشار مسح ربع سنوي أجراه البنك المركزي إلى أن الشركات المصنعة لم تشعر بعد بالآلام بشكل كامل، حيث لا يزال المزاج التجاري صامداً وتحتفظ الشركات بخطط إنفاق قوية.

قال كينيتشي كوجا رئيس قسم الاستثمار العالمي في الأسهم والدخل الثابت في شركة جابان بوست إنشورانس إن مؤشر نيكاي 225 سيسجل رقما قياسيا جديدا ما لم يخسر الائتلاف الحاكم أغلبيته في انتخابات مجلس النواب.

وقال إنه بمجرد انتهاء الضوضاء السياسية، فإن المستثمرين الأجانب سيكونون أكثر ميلا لشراء الأسهم اليابانية مرة أخرى، مضيفا أن زخم الشراء لديهم لا يزال أقل مما كان عليه في عام 2012 عندما تم تقديم سياسة آبي الاقتصادية.

"كما أن حساسية الشركات اليابانية لأسعار الصرف تتراجع. لذا فحتى لو ارتفعت قيمة الين فإن التأثير السلبي على أداء أعمالها سوف يكون ضئيلاً".

من المتوقع أن يدعم بدء تداول أسهم شركة طوكيو مترو حالة الصعود التي تشهدها سوق الأسهم اليابانية بعد طرح عام أولي تجاوزت فيه الكمية المعروضة. وهو أكبر طرح عام في اليابان منذ ست سنوات.

وقال أحد المستثمرين إن المستثمرين الأجانب على وجه الخصوص سعوا لشراء أكثر من 35 ضعف كمية الأسهم المعروضة عليهم. ويشير هذا إلى أن شهية المخاطرة امتدت إلى ما هو أبعد من القطاع الحساس لأسعار الفائدة وقطاع التكنولوجيا.

حذر من ارتفاع الأسهم الصينية

وفي غضون شهر واحد فقط، قفزت نسبة مديري صناديق الاستثمار في آسيا الذين يبنون تعرضهم للصين من 8% إلى 31%، وفقا لمسح أجراه بنك أوف أميركا ونشر في أكتوبر/تشرين الأول، وهو ما يعكس تحولا جذريا في المشاعر.

إن المليارات من النقد التي تم تحويلها إلى الهند واليابان تتسارع الآن لإعادة التعرضات للصين من مستويات منخفضة قياسية إلى الحياد أو الوزن السوقي، ولكن قِلة من المستثمرين على استعداد للمغامرة بشكل كبير.

لقد ظلت الصناديق التي تدفقت إلى صناديق المؤشرات المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة والتي تستثمر في الصين في معظمها هناك، بعد الاندفاع الأولي. وقد أضافت احتمالات فوز ترامب بعد أسابيع إلى حالة عدم اليقين بشأن الاقتصاد القائم على التصدير.

وقال ويليم سيلز، كبير مسؤولي الاستثمار العالمي في إتش إس بي سي للخدمات المصرفية الخاصة والثروات العالمية: "يتطلع السوق إلى رقم بشأن حجم التحفيز المالي حتى يشعر بالإثارة. وإذا حصلنا على ذلك، فسيكون هناك مجال أكبر لارتفاع آخر في الأسهم".

ويقول نيت ثوفت، مدير الاستثمار في الأصول المتعددة في شركة مانوليف لإدارة الاستثمار، إن صناع السياسات في الصين سوف يكونون أقل تقييدًا، وقد يتم سد بعض الفجوة في التقييم بين أسهم التكنولوجيا في البلدان المكافئة.

وهناك وسائل أكثر مباشرة تستطيع الصين استخدامها لحث الشركات على تحسين أدائها. ومن شأن المستويات المرتفعة من ملكية الدولة أن تقلل من الحاجة إلى هذا النوع من قواعد الحوكمة التفصيلية التي تبنتها اليابان.

أظهرت أبحاث جولدمان ساكس أن الشركات الصينية حققت تدفقات نقدية حرة عالية غير مسبوقة في العام الماضي، بفضل انخفاض الإنفاق الرأسمالي، مع رصيد نقدي بلغ 18 تريليون يوان أو 23% من القيمة الإجمالية للسوق.

إخلاء المسؤولية: هذه المادة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا يُقصد بها تقديم المشورة المالية أو الاستثمارية أو غيرها من النصائح التي يمكن الاعتماد عليها (ولا ينبغي اعتبارها كذلك). لا يشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو أمان أو معاملة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص معين.