Những người đi ngược lại gần như chết trong thị trường mở rộng quá mức

Sau khi bỏ lỡ cơ hội phục hồi Chứng khoán năm 2023 do quá bi quan về tác động của chi phí đi vay cao đối với nền kinh tế, các nhà dự báo của Phố Wall nói chung ngày càng trở nên lạc quan.

Goldman Sachs, RBC Capital Markets và UBS đã đưa ra dự báo cuối năm 2024 cho S&P 500. Mục tiêu trung bình của gần chục nhà chiến lược cổ phiếu được Bloomberg theo dõi hiện là 4.950.

Chỉ số chuẩn đã vượt qua ngưỡng 5.000 lần đầu tiên vào đầu tháng này. VIX đang ở mức 13,97, gần mức thấp lịch sử, một dấu hiệu của sự tự tin được phục hồi sau đợt thua lỗ lớn trên thị trường vào thứ Ba tuần trước.

Ngay cả một số nhà đầu cơ giá xuống trung thành cũng chuyển biến tích cực hơn. Mike Wilson của Morgan Stanley kỳ vọng đợt phục hồi sẽ mở rộng và khuyên các nhà đầu tư nên gắn bó với các cổ phiếu tăng trưởng chất lượng, vốn hóa lớn.

JPMorgan đã duy trì mục tiêu cuối năm thấp nhất trong số các công ty cùng ngành, kêu gọi chỉ số này giảm xuống 4.200 vào cuối năm 2024. Nhưng bộ phận giao dịch của ngân hàng phản đối quan điểm đó, với lý do tăng trưởng GDP trên xu hướng trên.

Họ kỳ vọng sức mạnh đó sẽ chuyển thành tăng trưởng doanh thu tích cực và để các tên tuổi công nghệ lớn thúc đẩy thị trường chứng khoán – vốn đã đạt kỷ lục này đến kỷ lục khác trong năm nay – thậm chí còn cao hơn, chỉ “với tốc độ có thể chậm hơn”.

Đánh giá qua gương chiếu hậu

Dữ liệu dòng vốn mới nhất cho thấy các nhà đầu tư toàn cầu tăng tiền đặt cược với tốc độ nhanh hơn. Gần 60 tỷ USD đã đổ vào các quỹ chứng khoán trong 4 tuần qua, mức tăng lớn nhất trong hai năm.

Goldman Sachs đã nâng mức xếp hạng của mình đối với cổ phiếu toàn cầu lên "tỷ trọng cao" nhờ những dấu hiệu cải thiện trong hoạt động sản xuất toàn cầu, sau khi bắt đầu năm mới với mức xếp hạng "trung lập" đối với các tài sản.

Ngân hàng đã tăng dự báo của họ cho S&P 500 lên 52,00 từ mức 5.100, thuộc mức cao nhất ở Phố Wall và dự kiến lợi nhuận cao hơn cho lĩnh vực công nghệ và truyền thông.

Corporate America đã có một quý vững chắc khác. Lợi nhuận của các công ty S&P 500 tăng 7%, mở rộng sự phục hồi sau sự suy giảm trong nửa đầu năm 2023, dữ liệu do Bloomberg tổng hợp.

Savita Subramanian của BofA đã ngụ ý ý định nâng cao dự báo. Bà cho biết “rủi ro lớn nhất đối với S&P 500 trong thời gian tới là sự tăng giá” trong một cuộc phỏng vấn trong tháng này.

Nền kinh tế lớn nhất thế giới tiếp tục tỏa sáng trong khi suy thoái kinh tế rình rập châu Âu và Nhật Bản. Sự khác biệt đang diễn ra đó đã dẫn đến sự tách rời của cổ phiếu và trái phiếu Mỹ đang phải vật lộn với tình trạng lạm phát vẫn còn nóng.

Một số chỉ ra rằng việc mở rộng chính sách tài khóa đã bị đánh giá thấp. Pháp luật đã giúp chuyển hơn 1 nghìn tỷ USD đầu tư vào nền kinh tế trong những năm gần đây.

Sự hưng phấn tột đỉnh

Quyền chọn mua phổ biến đến mức giá của chúng đối với cổ phiếu trung bình trong S&P 500 gần như ngang bằng với quyền chọn bán giảm giá. Sự khác biệt, được gọi là độ lệch cuộc gọi, đạt mức cao nhất kể từ năm 2021.

Hợp đồng hoán đổi nợ xấu hoặc các công cụ được thiết kế để phòng ngừa rủi ro tín dụng đã giảm giá khi Chỉ số lợi suất cao Markit CDX Bắc Mỹ và chỉ số theo dõi CDS cấp đầu tư tương tự đều chạm mức thấp nhất trong hai năm.

Các chiến lược gia của BofA do Michael Hartnett dẫn đầu cho biết, có nhiều điểm tương đồng giữa cổ phiếu công nghệ hiện nay và các bong bóng trước đây cho thấy Magnificent Seven có thể đạt được nhiều lợi nhuận hơn trước khi thoái lui lớn.

Tính toán của họ cho thấy lợi suất trái phiếu kho bạc thực tế kỳ hạn 10 năm sẽ phải đạt 2,5% hoặc 3% để chấm dứt cơn sốt của nhà đầu tư đối với công nghệ AI và megacap. Hiện tại nó ở mức khoảng 2%, thấp hơn nhiều so với khu vực đó.

Với tỷ lệ PE là 45, Magnificent Seven được đánh giá là đắt, nhưng không kém hơn so với cổ phiếu Nhật Bản năm 1989 với bội số của 67 và Nasdaq Composite năm 2000 ở mức 65.

Nhóm này đã tăng khoảng 140% so với mức thấp vào tháng 12 năm 2022, bị lu mờ bởi mức tăng 190% được thấy trong bong bóng Internet đối với Nasdaq Composite hoặc mức tăng 230% của cổ phiếu FAANG từ mức thấp của Covid.

Nói như vậy, Hartnett cảnh báo “không có hai bong bóng nào giống nhau”. Sau tất cả những dữ liệu đó đủ đáng kinh ngạc để được coi là dấu hiệu cảnh báo cho các nhà đầu tư đang hy vọng tiếp tục đà tăng.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc tư vấn khác mà bạn nên tin cậy. Không có quan điểm nào được đưa ra trong tài liệu cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ chiến lược đầu tư, bảo mật, giao dịch hoặc đầu tư cụ thể nào đều phù hợp với bất kỳ người cụ thể nào.