EBC研究所
要約
ウォール街は高金利の影響を誤って判断し、反発のタイミングを見逃した。アナリストは強気な見方を強めているが、投資家は慎重になるべきである。
借入コストの高騰が経済に与える影響を過度に悲観したため、2023年の株価上昇を大きく逃してしまったウォール街の予想アナリストたちは、全体として強気な見方を強めている。
ゴールドマン・サックス、RBCキャピタル・マーケッツ、UBSグループはすでに2024年末のS&P500種株価指数の予想値を引き上げている。ブルームバーグが追跡している12人近い株式ストラテジストの目標中央値は現在4.950となっている。
ベンチマーク指数は今月初めに初めて5000のハードルを突破した。VIX指数は歴史的安値に近い水準の13.97で推移しており、先週の火曜日に市場が記録した大幅な下落の後、信頼回復の兆しを見せている。
一部の頑固な弱気派も前向きに転じている。モルガン・スタンレーのマイク・ウィルソン氏は、株価の上昇幅がさらに拡大すると予想し、大型株と優良成長株に投資するよう推奨している。
JPモルガンは、2024年末までに同指数が4.200まで下落するという、同業他社で最も低い年末目標を維持している。しかし、同行のトレーディングデスクは、GDP成長率がトレンドを上回っていることを理由に、その見方に反対している。
同行のトレーディングデスクは、GDPの伸びがプラスに転じ、大手テクノロジー企業が今年記録的な成長を遂げた株式市場をさらに押し上げると予想している。
デカップリング
最新の資金フローデータによると、世界の投資家の投資ペースが加速している。過去4週間で約600億ドルもの資金が株式ファンドに流入し、このような資金流入は過去2年間で最大となった。
ゴールドマン・サックスは、世界の製造業活動に改善の兆しが見られるとして、世界株式の格付けを「オーバーウエート」に引き上げた。
同社はS&P500種株価指数の予想値を5.100から52.00に引き上げ、ウォール街で最も高い水準とし、テクノロジー・通信セクターの利益が増加すると予想した。
アメリカ企業は今期も堅調な業績を遂げた。ブルームバーグがまとめたデータによると、S&P500企業の利益は7%増加し、2023年前半の縮小からの回復を拡大した。
バンク・オブ・アメリカ(BofA)のサビタ・スブラマニアン氏は、予想を引き上げる可能性を示唆した。同氏は今月のインタビューで「S&P500にとって短期的な最大のリスクは上値だ」と述べた。
世界最大の経済大国である米国が輝き続ける一方で、欧州と日本では景気後退が続いている。この継続的な乖離は、米国株と債券のデカップリングにつながっている。
財政政策の拡大が過小評価されているとの指摘もある。近年、米国では法案によって経済に投入された投資の規模は1兆ドルを超えている。
慎重な判断が必要
コールオプションは非常に人気があり、S&P500種構成銘柄の平均的なコストはプットオプションとほぼ同水準となった。コールスキューとして知られるこの差は、2021年以来の最高水準に達した。
クレジット・デフォルト・スワップ(信用リスクへのエクスポージャーをヘッジする目的で設計された商品)は、マークイットCDX北米ハイイールド指数と同様の投資適格級CDSトラッカーがともに2年ぶりの安値を記録したため後退した。
マイケル・ハートネット氏率いるBofAのストラテジストは、現在のハイテク株と過去のバブルには多くの類似点があることから、マグニフィセント・セブンは大幅な下落の前にさらなる上昇を記録する可能性があると指摘した。
ストラテジストの計算によると、AIや大型テクノロジー株への投資家の熱狂に終止符を打つには、実質米国債10年利回りが2.5%か3%に達する必要がある。現在の利回りは2%程度で、その水準を大きく下回っている。
マグニフィセント・セブンの株価収益率(PER)は45倍で、明らかに割高な水準にある。1989年の日本株の67倍や2000年のナスダック総合株価指数の65倍と比べれば低い水準ではない。
同グループは2022年12月の安値から約140%急騰しており、ナスダック総合指数のインターネット・バブル期の190%上昇や、コロナ禍の安値からのFAANG株の230%上昇を下回っている。
とは言え、ハートネット氏は「同じバブルは二つとない」と警告した。とにかく、上記の統計から、高値を追いかけようとする投資家は慎重になるべきだということがわかる。
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