Контрарианцы почти вымирают на перенапряженном рынке

После того, как аналитики Уолл-стрит в целом пропустили ралли акций 2023 года из-за чрезмерного пессимизма в отношении воздействия высокой стоимости заимствований на экономику, в целом они стали все более оптимистичными.

Goldman Sachs, RBC Capital Markets и UBS уже повысили прогнозы по индексу S&P 500 на конец 2024 года. Средний целевой показатель почти дюжины стратегов по акциям, отслеживаемый Bloomberg, в настоящее время находится на уровне 4950.

В начале этого месяца базовый индекс впервые преодолел отметку в 5000 пунктов. Индекс VIX находится на отметке 13,97, вблизи своих исторических минимумов, что является признаком восстановления уверенности после огромных потерь, которые рынок объявил в прошлый вторник.

Даже некоторые стойкие медведи стали более позитивными. Майк Уилсон из Morgan Stanley ожидает, что ралли будет расширяться, и советует инвесторам придерживаться качественных растущих акций с большой капитализацией.

JPMorgan сохранил самый низкий целевой показатель на конец года среди своих конкурентов, призывая к падению индекса до 4200 к концу 2024 года. Но торговый отдел банка выступает против этой точки зрения, ссылаясь на рост ВВП выше тренда.

Они ожидают, что эта сила приведет к положительному росту доходов, а крупные технологические компании поднимут фондовый рынок, который в этом году достиг рекорда за рекордом, еще выше, просто «потенциально более медленными темпами».

Оцените в зеркале заднего вида

Последние данные о движении средств показывают, что глобальные инвесторы увеличивают свои ставки более быстрыми темпами. За последние четыре недели в фонды акций поступило почти 60 миллиардов долларов, что стало крупнейшей такой тратой за два года.

Goldman Sachs повысил рейтинг мировых акций до «выше» на фоне признаков улучшения глобальной производственной активности после начала года с «нейтральным» рейтингом по всем активам.

Банк повысил свой прогноз для S&P 500 до 52,00 с 5100, одного из самых высоких показателей на Уолл-стрит, и прогнозировал более высокие прибыли для сектора технологий и связи.

Корпоративная Америка показала еще один успешный квартал. Прибыль компаний из индекса S&P 500 выросла на 7%, продолжая восстановление после спада в первой половине 2023 года, согласно данным, собранным Bloomberg.

Савита Субраманиан из BofA намекнула на свое намерение потенциально повысить прогноз. В интервью в этом месяце она сказала, что «самый большой риск для S&P 500 в краткосрочной перспективе — это потенциал роста».

Крупнейшая экономика мира продолжает процветать, в то время как рецессия преследует Европу и Японию. Это продолжающееся расхождение привело к отделению американских акций и облигаций, которые борются с все еще горячей инфляцией.

Некоторые отмечают, что расширение налогово-бюджетной политики было недооценено. За последние годы законодательство помогло направить в экономику более 1 триллиона долларов инвестиций.

Пик эйфории

Бычьи опционы настолько популярны, что их стоимость для средней акции индекса S&P 500 была почти на одном уровне с медвежьими опционами пут. Разница, известная как асимметрия вызовов, достигла самого высокого уровня с 2021 года.

Кредитно-дефолтные свопы, или инструменты, предназначенные для хеджирования кредитных рисков, снизились, поскольку североамериканский высокодоходный индекс Markit CDX и аналогичный трекер CDS инвестиционного уровня достигли двухлетнего минимума.

Множество сходств между нынешними акциями технологических компаний и предыдущими пузырями позволяют предположить, что «Великолепная семерка» может зафиксировать больший рост перед серьезным спадом, считают стратеги BofA во главе с Майклом Хартнеттом.

Их расчеты показывают, что реальная доходность 10-летних казначейских облигаций должна достичь 2,5% или 3%, чтобы положить конец увлечению инвесторов искусственным интеллектом и технологиями мегакапитализации. В настоящее время он составляет около 2%, что значительно ниже этой области.

При коэффициенте PE, равном 45, «Великолепная семерка» является категорически дорогой, но не менее дорогой, чем японские акции в 1989 году, кратные 67, и Nasdaq Composite в 2000 году, кратные 65.

Группа подскочила примерно на 140% по сравнению с минимумом в декабре 2022 года, затмив рост на 190%, наблюдавшийся во время интернет-пузыря для Nasdaq Composite, или рост акций FAANG на 230% от минимумов Covid.

При этом Хартнетт предупредил, что «не бывает двух одинаковых пузырей». В конце концов, эти данные достаточно ошеломляют, чтобы их можно было воспринимать как предупреждающие знаки для инвесторов, надеющихся продолжить ралли.

Отказ от ответственности: этот материал предназначен только для общих информационных целей и не предназначен (и не должен считаться) финансовым, инвестиционным или другим советом, на который следует полагаться. Никакое мнение, изложенное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит какому-либо конкретному человеку.