Um ano de alto risco para os investidores de ações chineses

O China A50 saltou cerca de 2% na terça-feira, seu maior ganho diário desde 9 de dezembro. No entanto, ele ainda está no vermelho até agora, sinalizando um período difícil pela frente em 2025.

As ações chinesas registraram seu primeiro ganho anual em 2024, após um declínio sem precedentes de três anos, desencadeado pela pandemia de COVID-19, problemas no setor imobiliário e fraca confiança do consumidor.

Muitos comerciantes de varejo venderam ações no início de janeiro, antes da presidência de Trump, precipitando o início de ano mais fraco em quase uma década para o mercado, com poucos motores para impulsionar uma alta sustentável.

O frenesi da IA, tema que domina as ações globais, fez algumas ações de tecnologia chinesas dispararem, mas, diferentemente de seus pares nos EUA, os resultados financeiros não justificaram nenhum benefício alardeado por analistas locais.

Embora meio trilhão de yuans em dinheiro emprestado tenham sido investidos no mercado desde o final de setembro, os fundos de hedge globais que aumentaram sua exposição à China os desfizeram depois que uma corrida brilhante fracassou.

Os investidores esperavam por políticas mais concretas, mas o comércio varejista permaneceu ativo, evidenciado pela alta rotatividade, alta nos preços de ações de pequena capitalização e um rápido acúmulo de apostas alavancadas.

O dinheiro de varejo responde por aproximadamente 70% das negociações de ações da China, portanto, há um risco de que uma liquidação possa desencadear um desenrolar desordenado de apostas alavancadas. E as negociações de varejo quase esgotaram a paciência.

Estímulo pendente

O principal regulador de valores mobiliários da China disse que trabalhará na construção de um mecanismo para estabilizar o mercado, prometendo ancorar as expectativas do mercado em 2025 após um início de ano novo decepcionante.

Embora o regulador não tenha fornecido detalhes sobre como tal mecanismo funcionaria, ele prometeu reforçar sua orientação política e acrescentou que responderá prontamente às preocupações do mercado.

A formação de um fundo de estabilização apoiado pelo Estado estava entre os itens do amplo pacote de estímulo de Pequim, mas não houve nenhuma atualização sobre seu progresso desde o anúncio do ano passado.

O banco central da China suspendeu as compras de títulos do Tesouro na sexta-feira para estabilizar a moeda e conter uma alta descontrolada dos títulos que levou à saída de ativos de risco, especialmente ações e imóveis.

O Banco Popular da China vem alertando há meses sobre riscos de bolhas, à medida que os rendimentos de longo prazo atingem sucessivas mínimas históricas, embora, ao mesmo tempo, as autoridades tenham previsto mais flexibilização.

O governo provavelmente está esperando detalhes sobre as políticas comerciais de Trump antes de planejar mais estímulos, já que os últimos dados econômicos apontam para uma recuperação moderada.

Membros da nova equipe econômica de Trump estão discutindo aumentar lentamente as tarifas mês a mês, com o objetivo de aumentar a alavancagem de negociação sem um aumento na inflação, de acordo com pessoas familiarizadas com o assunto.

Vistas de Wall St

Os estrategistas do Goldman Sachs mantêm sua postura otimista em relação às ações chinesas, apesar da queda contínua, prevendo que os índices de referência subirão cerca de 20% até o final do ano.

Eles continuam com sobreponderação em ações chinesas onshore e offshore, pois a relação risco-recompensa ainda é favorável, já que melhores tarifas e cenário de liquidez podem melhorar o sentimento no final do primeiro trimestre.

O HSBC está otimista com as ações chinesas listadas em Hong Kong, promovendo-as como beneficiárias de uma "retórica política mais favorável" na China continental e de uma perspectiva melhor para a economia doméstica.

O banco elevou o rating de Hong Kong de overweight para neutro, dizendo que taxas de juros mais baixas, juntamente com iniciativas para impulsionar o turismo e revitalizar o debilitado setor imobiliário local, darão suporte às ações de Hong Kong.

O índice Hang Seng ainda estava em queda de mais de 3% neste ano, sendo negociado abaixo de 20.000, nível atingido pela primeira vez em 2006. O índice caiu para uma tendência de baixa de longo prazo em meio à desaceleração prolongada no setor imobiliário.

Uma reviravolta no setor beneficiará as ações de HK do que as do Continente, dada uma ponderação maior. A S&P Global Ratings e a Morgan Stanley previram em outubro que o mercado imobiliário atingirá o fundo do poço no segundo semestre de 2025.

Mesmo que o mercado se estabilize, uma recuperação em larga escala parece fora de questão. Analistas projetam que qualquer recuperação nas vendas de imóveis e novas construções permaneceria contida nos próximos anos.

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