Một năm có nhiều rủi ro cho các nhà đầu tư chứng khoán Trung Quốc

China A50 tăng khoảng 2% vào thứ Ba, mức tăng hàng ngày lớn nhất kể từ ngày 9 tháng 12. Tuy nhiên, cho đến nay, cổ phiếu này vẫn đang trong vùng đỏ, báo hiệu một giai đoạn khó khăn sắp tới vào năm 2025.

Cổ phiếu Trung Quốc chứng kiến mức tăng hàng năm đầu tiên vào năm 2024 sau ba năm sụt giảm chưa từng có do đại dịch COVID-19, khó khăn của ngành bất động sản và niềm tin yếu kém của người tiêu dùng.

Nhiều nhà giao dịch bán lẻ đã bán cổ phiếu vào đầu tháng 1 trước khi Trump nhậm chức tổng thống, khiến thị trường có khởi đầu năm mới yếu nhất trong gần một thập kỷ với ít động lực để thúc đẩy đà tăng bền vững.

Cơn sốt AI, chủ đề thống trị thị trường chứng khoán toàn cầu, đã khiến một số cổ phiếu công nghệ Trung Quốc tăng vọt, nhưng không giống như các cổ phiếu cùng loại ở Hoa Kỳ, kết quả tài chính không chứng minh được bất kỳ lợi ích nào mà các nhà phân tích địa phương thổi phồng.

Trong khi số tiền vay trị giá nửa nghìn tỷ nhân dân tệ đổ vào thị trường kể từ cuối tháng 9, các quỹ đầu cơ toàn cầu đã tăng cường đầu tư vào Trung Quốc nhưng lại thất bại sau một đợt tăng trưởng ngoạn mục.

Các nhà đầu tư chờ đợi những chính sách cụ thể hơn, nhưng giao dịch bán lẻ vẫn diễn ra sôi động, bằng chứng là khối lượng giao dịch cao, giá cổ phiếu vốn hóa nhỏ tăng vọt và các khoản cược đòn bẩy tăng nhanh.

Tiền bán lẻ chiếm khoảng 70% giao dịch cổ phiếu của Trung Quốc, do đó có nguy cơ bán tháo có thể gây ra sự tháo gỡ hỗn loạn các khoản cược đòn bẩy. Và các giao dịch bán lẻ đã gần như cạn kiệt sự kiên nhẫn.

Kích thích đang chờ xử lý

Cơ quan quản lý chứng khoán hàng đầu của Trung Quốc cho biết họ sẽ nỗ lực xây dựng cơ chế ổn định thị trường, cam kết neo giữ kỳ vọng của thị trường vào năm 2025 sau khởi đầu đáng thất vọng của năm mới.

Mặc dù cơ quan quản lý này không cung cấp thông tin chi tiết về cách thức hoạt động của cơ chế này, nhưng họ đã cam kết sẽ tăng cường hướng dẫn chính sách và nói thêm rằng họ sẽ nhanh chóng phản hồi những lo ngại của thị trường.

Việc thành lập quỹ bình ổn do nhà nước hậu thuẫn là một trong những mục trong gói kích thích kinh tế rộng lớn của Bắc Kinh, nhưng vẫn chưa có thông tin cập nhật về tiến độ thực hiện kể từ khi công bố vào năm ngoái.

Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã đình chỉ việc mua trái phiếu kho bạc vào thứ sáu để ổn định tiền tệ và dập tắt đợt tăng giá trái phiếu mất kiểm soát khiến dòng vốn chảy ra khỏi các tài sản rủi ro, đặc biệt là cổ phiếu và bất động sản.

PBOC đã cảnh báo trong nhiều tháng về rủi ro bong bóng khi lợi suất trái phiếu dài hạn liên tiếp chạm mức thấp kỷ lục, mặc dù cùng lúc đó, các nhà chức trách đã báo trước về việc nới lỏng hơn nữa.

Có lẽ chính phủ đang chờ thông tin chi tiết về chính sách thương mại của Trump trước khi đưa ra các biện pháp kích thích kinh tế tiếp theo, vì dữ liệu kinh tế mới nhất cho thấy sự phục hồi ở mức vừa phải.

Theo những người hiểu rõ vấn đề này, các thành viên trong nhóm kinh tế sắp tới của Trump đang thảo luận về việc tăng dần thuế quan theo từng tháng, nhằm mục đích tăng đòn bẩy đàm phán mà không làm lạm phát tăng đột biến.

Quan điểm của Phố Wall

Các chiến lược gia của Goldman Sachs vẫn giữ quan điểm lạc quan về cổ phiếu Trung Quốc mặc dù thị trường đang lao dốc, dự đoán rằng giá chuẩn sẽ tăng khoảng 20% vào cuối năm.

Họ vẫn giữ tỷ trọng cổ phiếu Trung Quốc trong và ngoài nước vì tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận vẫn thuận lợi, khi bối cảnh thuế quan và thanh khoản tốt hơn có thể cải thiện tâm lý vào cuối quý 1.

HSBC đang có cái nhìn lạc quan về cổ phiếu Trung Quốc niêm yết tại Hồng Kông, coi đây là những cổ phiếu được hưởng lợi từ "chính sách thuận lợi hơn" ở Trung Quốc đại lục và triển vọng tốt hơn cho nền kinh tế trong nước.

Ngân hàng này đã nâng xếp hạng Hong Kong lên mức trung lập và cho biết lãi suất thấp hơn, cùng với các sáng kiến thúc đẩy du lịch và phục hồi lĩnh vực bất động sản địa phương đang gặp khó khăn, sẽ hỗ trợ cổ phiếu Hong Kong.

Chỉ số Hang Seng vẫn giảm hơn 3% trong năm nay, giao dịch dưới mức 20.000, mức đầu tiên đạt được vào năm 2006. Chỉ số này đã rơi vào xu hướng giảm dài hạn trong bối cảnh ngành bất động sản suy thoái kéo dài.

Sự thay đổi trong lĩnh vực này sẽ có lợi cho cổ phiếu HK hơn là cổ phiếu Đại lục do có trọng số cao hơn. S&P Global Ratings và Morgan Stanley dự báo vào tháng 10 rằng thị trường nhà ở sẽ chạm đáy vào nửa cuối năm 2025.

Ngay cả khi thị trường ổn định, sự phục hồi toàn diện dường như không thể xảy ra. Các nhà phân tích dự đoán bất kỳ sự phục hồi nào trong doanh số bán nhà và xây dựng mới sẽ vẫn ở mức thấp trong những năm tới.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ dành cho mục đích thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc các lời khuyên khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ người cụ thể nào.