عام حافل بالمخاطر بالنسبة لمستثمري الأسهم الصينية

قفز مؤشر China A50 بنحو 2% يوم الثلاثاء، وهو أكبر مكسب يومي له منذ التاسع من ديسمبر. ومع ذلك، لا يزال المؤشر في المنطقة الحمراء حتى الآن، مما يشير إلى فترة صعبة في عام 2025.

شهدت الأسهم الصينية أول مكسب سنوي لها في عام 2024 بعد انخفاض غير مسبوق لمدة ثلاث سنوات بسبب جائحة كوفيد-19، ومشكلات قطاع العقارات، وضعف ثقة المستهلك.

باع العديد من المتداولين الأفراد الأسهم في أوائل يناير/كانون الثاني قبل رئاسة ترامب، مما أدى إلى أضعف بداية للعام الجديد منذ ما يقرب من عقد من الزمان بالنسبة للسوق مع وجود عدد قليل من المحركات لتغذية مسيرة صعود مستدامة.

لقد أدى جنون الذكاء الاصطناعي، وهو الموضوع الذي يهيمن على الأسهم العالمية، إلى ارتفاع بعض أسهم التكنولوجيا الصينية، ولكن على عكس نظيراتها في الولايات المتحدة، فإن النتائج المالية لم تبرر أي فوائد روج لها المحللون المحليون.

في حين تم ضخ نصف تريليون يوان من الأموال المقترضة في السوق منذ نهاية سبتمبر/أيلول، فإن صناديق التحوط العالمية التي زادت تعرضها للصين قامت بتصفية هذه الاستثمارات بعد فشل موجة الاستثمار المبهرة.

كان المستثمرون ينتظرون سياسات أكثر واقعية، لكن تداولات التجزئة ظلت نشطة، وهو ما يتضح من خلال معدل دوران مرتفع، وارتفاع أسعار أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة، والتراكم السريع للرهانات ذات الرافعة المالية.

تشكل الأموال المخصصة للبيع بالتجزئة نحو 70% من تداولات الأسهم في الصين، ومن ثم فهناك خطر يتمثل في أن تؤدي عمليات البيع المكثفة إلى تفكيك غير منظم للرهانات المعتمدة على الرافعة المالية. وقد استنفد صبر تجارة التجزئة تقريباً.

التحفيز المعلق

قالت الهيئة التنظيمية الكبرى للأوراق المالية في الصين إنها ستعمل على بناء آلية لتحقيق الاستقرار في السوق، متعهدة بتثبيت توقعات السوق في عام 2025 بعد بداية مخيبة للآمال للعام الجديد.

وفي حين لم تقدم الهيئة التنظيمية تفاصيل حول كيفية عمل مثل هذه الآلية، فقد تعهدت بتعزيز توجيهاتها السياسية، وأضافت أنها ستستجيب على الفور لمخاوف السوق.

وكان تشكيل صندوق الاستقرار المدعوم من الدولة من بين البنود المدرجة في حزمة التحفيز الواسعة النطاق التي أطلقتها بكين، لكن لم يكن هناك أي تحديث بشأن التقدم المحرز منذ الإعلان عنه العام الماضي.

علق البنك المركزي الصيني شراء سندات الخزانة يوم الجمعة بهدف استقرار العملة وتهدئة ارتفاع أسعار السندات الذي دفع تدفقات خارجة من الأصول الخطرة، وخاصة الأسهم والعقارات.

لقد حذر بنك الشعب الصيني منذ أشهر من مخاطر الفقاعة مع انخفاض العائدات طويلة الأجل إلى مستويات قياسية متتالية، رغم أن السلطات في الوقت نفسه توقعت المزيد من التيسير.

ومن المفترض أن الحكومة تنتظر تفاصيل سياسات ترامب التجارية قبل وضع خطة تحفيز إضافية، حيث تشير أحدث البيانات الاقتصادية إلى تعافٍ معتدل.

ويناقش أعضاء الفريق الاقتصادي الجديد لترامب زيادة الرسوم الجمركية ببطء شهرا بعد شهر، بهدف تعزيز النفوذ التفاوضي دون ارتفاع التضخم، وفقا لأشخاص مطلعين على الأمر.

إطلالات على وول ستريت

لا يزال استراتيجيو جولدمان ساكس متمسكين بموقفهم الصعودي بشأن الأسهم الصينية على الرغم من التراجع المستمر، ويتوقعون ارتفاع المؤشرات القياسية بنحو 20% بحلول نهاية العام.

ويظل المستثمرون أكثر حرصا على الاستثمار في الأسهم الصينية البرية والبحرية، حيث لا تزال نسبة المخاطرة إلى المكافأة مواتية، كما أن الخلفية الأفضل للتعريفات والسيولة قد تعمل على تحسين المشاعر في أواخر الربع الأول.

تحول بنك HSBC إلى التفاؤل بشأن الأسهم الصينية المدرجة في هونج كونج، حيث يرى أنها مستفيدة من "خطاب سياسي أكثر ملاءمة" في الصين القارية وتوقعات أفضل للاقتصاد المحلي.

ورفع البنك تصنيفه لهونج كونج من زيادة الوزن إلى محايد، قائلا إن خفض أسعار الفائدة، إلى جانب المبادرات الرامية إلى تعزيز السياحة وإحياء قطاع العقارات المحلي المتعثر، من شأنه أن يدعم أسهم هونج كونج.

لا يزال مؤشر هانغ سنغ منخفضا بأكثر من 3% حتى الآن هذا العام، حيث يتداول دون مستوى 20 ألف نقطة الذي سجله أول مرة في عام 2006. وقد انزلق المؤشر إلى اتجاه هبوطي طويل الأجل وسط تباطؤ مطول في قطاع العقارات.

وسوف يستفيد سوق الإسكان في هونج كونج من التحول في القطاع مقارنة بأسواق البر الرئيسي، نظرا لثقلها الأكبر. وتوقعت شركتا ستاندرد آند بورز جلوبال للتصنيف الائتماني ومورجان ستانلي في أكتوبر/تشرين الأول أن يبلغ سوق الإسكان أدنى مستوياته في النصف الثاني من عام 2025.

وحتى لو استقرت السوق، فإن التعافي الكامل يبدو أمراً مستحيلاً. ويتوقع المحللون أن يظل أي انتعاش في مبيعات المساكن والبناء الجديد ضعيفاً في السنوات المقبلة.

إخلاء المسؤولية: هذه المادة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا يُقصد بها تقديم المشورة المالية أو الاستثمارية أو غيرها من النصائح التي يمكن الاعتماد عليها (ولا ينبغي اعتبارها كذلك). لا يشكل أي رأي وارد في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو أمان أو معاملة أو استراتيجية استثمارية معينة مناسبة لأي شخص معين.