Tahun yang penuh risiko bagi investor saham Tiongkok

China A50 melonjak sekitar 2% pada hari Selasa, kenaikan harian terbesar sejak 9 Desember. Namun, sejauh ini masih dalam posisi merah, menandakan masa sulit di tahun 2025.

Saham Tiongkok mencatat kenaikan tahunan pertamanya pada tahun 2024 setelah penurunan tiga tahun yang belum pernah terjadi sebelumnya yang dipicu oleh pandemi COVID-19, kesengsaraan sektor properti, dan lemahnya keyakinan konsumen.

Banyak pedagang eceran menjual saham pada awal Januari menjelang kepresidenan Trump, yang memicu awal tahun baru yang terlemah dalam hampir satu dekade bagi pasar dengan sedikit mesin yang dapat mendorong reli berkelanjutan.

Demam AI, tema yang mendominasi ekuitas global, membuat sejumlah saham teknologi China melonjak, tetapi tidak seperti saham-saham teknologi AS, hasil keuangannya belum membenarkan manfaat apa pun yang digembar-gemborkan oleh analis lokal.

Sementara dana pinjaman senilai setengah triliun yuan telah mengalir ke pasar sejak akhir September, dana lindung nilai global meningkatkan eksposur ke China dan menghancurkannya setelah performa yang memukau gagal.

Para investor menantikan kebijakan yang lebih konkret, tetapi perdagangan eceran tetap aktif, dibuktikan dengan tingginya perputaran modal, melonjaknya harga saham-saham berkapitalisasi kecil, dan peningkatan pesat taruhan dengan leverage.

Uang eceran menyumbang sekitar 70% dari perdagangan saham China, oleh karena itu ada risiko bahwa aksi jual dapat memicu pembatalan taruhan yang menggunakan leverage secara tidak teratur. Dan perdagangan eceran hampir kehabisan kesabaran.

Stimulus yang tertunda

Regulator sekuritas utama Tiongkok mengatakan pihaknya akan berupaya membangun mekanisme untuk menstabilkan pasar, berjanji untuk menopang ekspektasi pasar pada tahun 2025 setelah awal tahun baru yang mengecewakan.

Meskipun regulator tidak memberikan perincian tentang bagaimana mekanisme tersebut akan bekerja, regulator berjanji untuk meningkatkan panduan kebijakannya, dan menambahkan bahwa regulator akan segera menanggapi kekhawatiran pasar.

Pembentukan dana stabilisasi yang didukung negara merupakan salah satu item dalam paket stimulus luas Beijing, tetapi belum ada pembaruan mengenai kemajuannya sejak diumumkan tahun lalu.

Bank sentral Tiongkok menghentikan pembelian obligasi pemerintah pada hari Jumat untuk menstabilkan mata uang dan meredam reli obligasi yang telah mendorong arus keluar dari aset-aset berisiko, terutama saham dan properti.

PBOC telah memperingatkan selama berbulan-bulan tentang risiko gelembung karena imbal hasil obligasi jangka panjang mencapai rekor terendah berturut-turut, meskipun pada saat yang sama otoritas telah meramalkan pelonggaran lebih lanjut.

Pemerintah agaknya menunggu perincian mengenai kebijakan perdagangan Trump sebelum memetakan stimulus lebih lanjut, karena data ekonomi terkini menunjukkan pemulihan moderat.

Anggota tim ekonomi baru Trump sedang membahas peningkatan tarif secara perlahan dari bulan ke bulan, yang bertujuan untuk meningkatkan daya tawar tanpa lonjakan inflasi, menurut orang-orang yang mengetahui masalah tersebut.

Pemandangan Wall St.

Para ahli strategi Goldman Sachs tetap berpegang pada sikap optimis mereka terhadap saham China meskipun terjadi penurunan yang sedang berlangsung, dan memperkirakan bahwa indeks acuan akan naik sekitar 20% pada akhir tahun.

Mereka tetap overweight pada saham-saham Tiongkok, baik dalam negeri maupun luar negeri, karena rasio risiko-imbalan masih menguntungkan, karena tarif yang lebih baik dan latar belakang likuiditas dapat meningkatkan sentimen pada akhir Q1.

HSBC bersikap optimis terhadap saham-saham Tiongkok yang tercatat di Hong Kong, dengan menganggap saham-saham tersebut akan mendapatkan keuntungan dari "retorika kebijakan yang lebih menguntungkan" di Tiongkok daratan dan prospek yang lebih baik bagi perekonomian domestik.

Bank tersebut menaikkan peringkat saham Hong Kong dari overweight menjadi netral, dengan mengatakan bahwa suku bunga yang lebih rendah, bersama dengan inisiatif untuk meningkatkan pariwisata dan menghidupkan kembali sektor properti lokal yang sedang sakit, akan mendukung saham Hong Kong.

Indeks Hang Seng masih turun lebih dari 3% sepanjang tahun ini, diperdagangkan di bawah 20.000 yang pertama kali dicapai pada tahun 2006. Indeks telah tergelincir ke dalam tren penurunan jangka panjang di tengah kemerosotan berkepanjangan di sektor real estat.

Pembalikan arah di sektor ini akan menguntungkan saham HK daripada saham Tiongkok Daratan karena bobotnya lebih tinggi. S&P Global Ratings dan Morgan Stanley memperkirakan pada bulan Oktober bahwa pasar perumahan akan mencapai titik terendah pada paruh kedua tahun 2025.

Meskipun pasar stabil, pemulihan penuh tampaknya mustahil. Analis memperkirakan peningkatan penjualan rumah dan pembangunan baru akan tetap rendah dalam beberapa tahun mendatang.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi oleh EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.