El índice A50 de China subió cerca de un 2% el martes, su mayor avance diario desde el 9 de diciembre. Sin embargo, hasta el momento sigue en rojo, lo que indica que le espera un período difícil en 2025.
Las acciones chinas registraron su primera ganancia anual en 2024 luego de una caída sin precedentes de tres años provocada por la pandemia de COVID-19, los problemas del sector inmobiliario y la débil confianza del consumidor.
Muchos comerciantes minoristas vendieron acciones a principios de enero antes de la presidencia de Trump, lo que precipitó el comienzo de año más débil en casi una década para el mercado, con pocos motores para impulsar una recuperación sostenible.
El frenesí de la IA, el tema que domina las acciones mundiales, hizo que algunas acciones tecnológicas chinas se dispararan, pero a diferencia de sus pares estadounidenses, los resultados financieros no han justificado ninguno de los beneficios promocionados por los analistas locales.
Mientras que medio billón de yuanes de dinero prestado ingresaron al mercado desde fines de septiembre, los fondos de cobertura globales que aumentaron su exposición a China los deshicieron luego de que una racha deslumbrante fracasara.
Los inversores esperaban políticas más concretas, pero las transacciones minoristas se mantuvieron activas, como lo demostró la alta rotación, el aumento de los precios de las acciones de pequeña capitalización y una rápida acumulación de apuestas apalancadas.
El dinero minorista representa aproximadamente el 70% de las transacciones bursátiles de China, por lo que existe el riesgo de que una liquidación provoque una liquidación desordenada de las apuestas apalancadas. Y las transacciones minoristas casi han agotado la paciencia.
Estímulo pendiente
El principal regulador de valores de China dijo que trabajará en la construcción de un mecanismo para estabilizar el mercado, prometiendo anclar las expectativas del mercado en 2025 después de un comienzo decepcionante del nuevo año.
Si bien el regulador no proporcionó detalles sobre cómo funcionaría dicho mecanismo, se comprometió a reforzar su orientación política y agregó que responderá rápidamente a las preocupaciones del mercado.
La formación de un fondo de estabilización respaldado por el Estado estuvo entre los puntos del amplio paquete de estímulo de Beijing, pero no ha habido actualizaciones sobre su progreso desde que se anunció el año pasado.
El banco central de China suspendió el viernes las compras de bonos del Tesoro para estabilizar la moneda y frenar un rally descontrolado de bonos que ha impulsado la salida de activos de riesgo, especialmente acciones y propiedades.
El Banco Popular de China ha advertido durante meses sobre los riesgos de burbuja a medida que los rendimientos a largo plazo alcanzan mínimos históricos sucesivos, aunque al mismo tiempo las autoridades han presagiado una mayor flexibilización.
Se presume que el gobierno está esperando detalles sobre las políticas comerciales de Trump antes de diseñar más estímulos, ya que los últimos datos económicos apuntan a una recuperación moderada.
Los miembros del equipo económico entrante de Trump están discutiendo aumentar lentamente los aranceles mes a mes, con el objetivo de aumentar la capacidad de negociación sin un aumento de la inflación, según personas familiarizadas con el asunto.
Vistas de Wall Street
Los estrategas de Goldman Sachs se mantienen fieles a su postura alcista sobre las acciones chinas a pesar de la caída en curso, y predicen que los índices de referencia subirán alrededor de un 20% para fin de año.
Siguen teniendo sobreponderación en acciones chinas tanto onshore como offshore, ya que la relación riesgo-recompensa sigue siendo favorable y un mejor contexto de tarifas y liquidez puede mejorar el sentimiento a finales del primer trimestre.
HSBC se está volviendo optimista respecto de las acciones chinas que cotizan en Hong Kong, promocionándolas como beneficiarias de una "retórica política más favorable" en China continental y de una mejor perspectiva para la economía doméstica.
El banco elevó la recomendación de Hong Kong a sobreponderar a neutral, diciendo que las tasas de interés más bajas, junto con las iniciativas para impulsar el turismo y revivir el debilitado sector inmobiliario local, respaldarán las acciones de Hong Kong.
El índice Hang Seng ha caído más de un 3% en lo que va de año, cotizando por debajo de los 20.000 puntos, nivel que tocó por primera vez en 2006. El índice ha entrado en una tendencia bajista a largo plazo en medio de una desaceleración prolongada del sector inmobiliario.
Un cambio de tendencia en el sector beneficiará a las acciones de Hong Kong más que a las de China continental, dada su mayor ponderación. S&P Global Ratings y Morgan Stanley pronosticaron en octubre que el mercado inmobiliario tocará fondo en la segunda mitad de 2025.
Incluso si el mercado se estabiliza, una recuperación a gran escala parece descartada. Los analistas prevén que cualquier repunte en las ventas de viviendas y en las construcciones nuevas será moderado en los próximos años.
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