АНУ-ын үйлчилгээний мэдээллийн зах зээлд үзүүлэх нөлөө нь чиг хандлагыг илтгэж чадах уу?

Өнгөрсөн долоо хоногт АНУ-ын үйлчилгээний салбарын гэнэтийн уналт санхүүгийн зах зээлд хүчтэй чичиргээ үүсгэж, дэлхийн хамгийн том эдийн засаг эрч хүчээ алдаж байна уу гэсэн асуултыг хөрөнгө оруулагчид гаргахад хүргэв. 7-р сарын ISM үйлчилгээний PMI тайлан таамаглалыг орхигдуулж, Nasdaq 0.7%-иар унасан тул АНУ-ын үйлчилгээний мэдээлэл богино хугацааны борлуулалтыг өдөөхөөс илүүг хийж чадах эсэх нь анхаарлын төвд байна. Энэ нь дэлхийн зах зээлийн дараагийн макро чиг хандлагыг харуулж чадах уу?

АНУ-ын үйлчилгээ: Энэ өгөгдөл яагаад чухал вэ?

Үйлчилгээний салбар АНУ-ын ДНБ-ий ойролцоогоор 70%-ийг эзэлдэг бөгөөд ажлын байр, хэрэглээ болон эдийн засгийн нийт идэвхэд асар их нөлөөтэй. Үйлдвэрлэлийн тогтворгүй мэдээллээс ялгаатай нь, ялангуяа ISM-ийн үйлчилгээний үзүүлэлтүүд нь эдийн засгийн бодит байдлын өргөн, шуурхай зураглалыг өгдөг.

2025 оны долдугаар сард ISM үйлчилгээний PMI 50.1 болж, зургаадугаар сарын 50.8-аас буурч, 51.5 гэсэн таамгаас доогуур гарлаа. PMI 50-аас дээш байвал өсөлт, доош байвал агшилтыг илтгэдэг босго бөгөөд энэ тоо 50-д ойртох эсвэл доош буух тусам АНУ-ын өсөлтийн хурдны талаар хөрөнгө оруулагчдын болгоомж нэмэгддэг.

Гол Тоон Үзүүлэлтүүд

• ISM үйлчилгээний PMI нийт дүн: 50.1 (хүлээлт: 51.5; зургаадугаар сар: 50.8)

• Ажил эрхлэлтийн индекс: 46.4 (47.2-оос буурсан), хоёр дахь сар дараалан агшилт

• Төлсөн үнэ: 2.75 жилийн дээд түвшинд хүрч 69.9 болсон

• Шинэ захиалга: 50.3 дээр тогтвортой

• Долдугаар сарын ажлын байрны өсөлт: Зөвхөн 73,000 (2023 оны дунд үеэс хойших хамгийн бага)

Зах Зээлийн Хариу Урвал: Савлагааны Доргилт

Долдугаар сарын үйлчилгээний салбарын суларлын “цочир”-ыг зах зээл хурдан үнэлэв:

• 2025 оны наймдугаар сарын 5-нд Nasdaq Composite 0.7%-иар буурсан, өсөлт мэдрэмтгий болон хэрэглээний технологийн хувьцаанууд тэргүүлэн унасан.

• S&P 500 өчигдөр 0.5%-иар буурч, жижиглэн худалдаа болон аялал жуулчлал зэрэг өсөлтөд мэдрэмтгий салбарууд уналтад орсон.

• Dow Jones 0.1%-иар л буурч, хүнсний болон эрүүл мэндийн хувьцаануудын хамгаалалтын худалдан авалтаар тэнцвэржсэн.

• АНУ-ын 10 жилийн хугацаатай бондын өгөөж 4.18% хүртэл буурч, хөрөнгө оруулагчид аюулгүй хөрөнгөд шилжиж, ФР-ын хүүг эрт бууруулна гэсэн хүлээлт нэмэгдэв.

• АНУ-ын долларын индекс (DXY) өсч, аюулгүй хөрөнгө рүү эрэлт нэмэгдэж, дэлхийн өсөлтийн талаарх хүлээлт өөрчлөгдөв.

• Газрын тосны үнэ 2%-иар унаж, эрэлтийн айдас өсөв.

• Алт савлаж, эрсдэлийн эсрэг худалдан авалт болон инфляцийн эрсдэлийн холимог дохионоос хамааран түр хугацаанд өсөв.

Дохио унших: чиг хандлага эсвэл түр зуурын цохилт уу?

1. Удаан Хугацааны Хандлагын Талд

• Өргөн цар хүрээний сааралт: Долдугаар сарын ажлын байрны тайланд ердөө 73,000 ажлын байр нэмэгдсэн нь хоёр жилийн хамгийн бага үзүүлэлт бөгөөд өмнөх саруудын тоо бууруулж засагдсан нь үйлчилгээний бараг зогсолт илүү ноцтойг харуулж байна.

• Ажил эрхлэлтийн сулрал: ISM-ийн ажил эрхлэлтийн индекс 46.4 болсон нь үйлчилгээний салбарын ажлын байрны хасалт тогтвортой болсныг харуулна. Энэ нь цалинтай ажилчдын тоо, хэрэглээний эрэлт болон цаашдын нийт ажлын байрны өсөлтөд заналхийлж байна.

• Өртгийн тогтвортой өсөлт: “Төлсөн үнэ” дэд индекс бараг гурван жилийн хамгийн өндөр түвшинд хүрсэн нь тарифын дарамт болон нийлүүлэлтийн саатлаас үүдэлтэй. Эрэлт сул байхад инфляц өндөр байх нь “стагфляцийн” эрсдэлийг бий болгож байна.

• ФР-ын шахалт: Холбооны Нөөцийн Сангийн (ФР) дараагийн уулзалтад бодлогын хүүг бууруулах магадлал 40%-иас 90%-иар өссөн. Энэ нь хөрөнгө оруулагчид энэ хандлагыг хэр ноцтой хүлээн авч байгааг харуулна.

2. Түр Завсарлагын Талд

• Агшилт биш өсөлт хэвээр: Үйлчилгээний PMI нийт дүн 50.1 байгаа нь өсөлтийн бүсэд байгааг харуулна. Зарим шинжээчид улирлын хэлбэлзэл, өгөгдлийн гажиг, эсвэл зочлох үйлчилгээ болон аялал жуулчлалын салбарт тохиосон онцгой хүчин зүйлс тайлбарлаж болно гэж үзэж байна.

• Жижиглэн худалдааны тогтвортой байдал: Зарим салбарт хэрэглээний эрэлт хэвээр байна — авто, цахим худалдаа, эрүүл мэндийн салбарууд долдугаар сард сайн үзүүлэлттэй байсан.

• Дэлхийн нөхцөл байдал: Евро бүс болон Азийн үйлчилгээний үзүүлэлтүүд холимог боловч ноцтой сул биш байгаа нь энэ бууралт АНУ-д илүү төвлөрсөн эсвэл тарифын нөлөөгөөр дэвэргэгдэж байж болохыг харуулж байна.

• ФР-ын тэвчээр: Улс төрийн дарамт болон хүү бууруулах хүлээлт нэмэгдэж буй ч ФР хурдан шийдвэр гаргахаас зайлсхийж, илүү олон мэдээлэл хүлээх шаардлагатай гэж онцолж байна.

  
  

Яагаад Зах Зээл Үйлчилгээний PMI-д Маш Мэдрэмтгий вэ?

АНУ-ын санхүүгийн зах зээл ISM үйлчилгээний PMI-д дараах шалтгаанаар онцгой мэдрэмтгий байдаг:

• Салбарын өргөн хамрах хүрээ: Үйлчилгээний салбар нь санхүүгээс эхлээд зочлох үйлчилгээ, эрүүл мэнд хүртэл олон салбарыг хамардаг тул тайлангийн нөлөө, урьдчилан таамаглах үнэ цэнэ өндөр.

• Хөдөлмөрийн зах зээлийн дохио: Үйлчилгээний салбарын ажилд авах/хасах өөрчлөлт нийт хөдөлмөрийн зах зээлийн өөрчлөлтийг урьдчилан харуулдаг бөгөөд энэ нь ФР-ын бодлого болон зах зээлийн хүүг тодорхойлдог.

• Хэрэглэгчийн сэтгэл зүй: Үйлчилгээний идэвх нь хэрэглэгчийн итгэл болон орлоготой нягт холбоотой бөгөөд энэ нь АНУ-ын (мөн дэлхийн) эдийн засгийн хөдөлгүүр юм.

• Бодлогын эргэлтийн цэг: Хэрэв үйлчилгээний салбар зогсож эсвэл агшвал, тариф болон нийлүүлэлтийн дарамтаас үүдэлтэй инфляц өндөр хэвээр байсан ч ФР хүүг бууруулах шахалтанд орох болно.

Бодлого ба улс төрийн хэт ачаалал

• Тариф өртгийг тогтвортой өсгөж байна: Ерөнхийлөгч Трампын шинэ үндсэн тариф нь бараа болон үйлчилгээний компаниудын зардлыг нэмэгдүүлж, ISM-ийн судалгаанд оролцсон олон компани өртөг нэмэгдэж байгааг дурдсан. “Төлсөн үнэ” индекс 69.9-д хүрсэн нь өртгийн дарамт тогтвортой байгааг харуулна.

• Удирдлагын тогтворгүй байдал: Хөдөлмөрийн статистикийн товчоонд гарсан өөрчлөлт, мөн ФР-д өөрчлөлт орох магадлал нь эдийн засгийн зөөлрөлтийн үед бодлогын дохио болон мэдээллийн найдвартай байдлын талаар хөрөнгө оруулагчдыг түгшээж байна.

• Сонгуулийн жилийн орчин: Энэ орчинд гарч буй эдийн засгийн бүхий л мэдээлэл, бодлогын мэдэгдлийг АНУ-ын сонгуулийн нөлөө болон хурдан шийдэл хайх улс төрийн сэдэлтэй холбон харж байна.

Дэлхий дахины эргэцүүлэл: "Америк найтаахад..."

АНУ дэлхийн эдийн засгийн гол чиг хандлага тогтоогч хэвээр байна:

• EUR/USD 1.3%-иар унав, АНУ-ын сул мэдээлэл болон Европын худалдаа, өсөлтийн айдас нэмэгдсэнээс.

• Ази тивийн зах зээлүүд сул нээгдэв, ISM-ийн сул мэдээллийн дараа экспорт мэдрэмтгий болон түүхий эдийн компаниудын үнэлгээг дахин тооцоолсон.

• Газрын тос болон металлын үнэ буурлаа, АНУ-ын эрэлт суларна гэсэн хүлээлтээс шалтгаалан.

Салбарын дулааны зураг: Хэн ялж, хэн ганхаж байна вэ?

Урагшаа харж байна

Товч хариулт: Долдугаар сарын ISM үйлчилгээний уналт “суурь хэмжээг дахин тогтоолоо.” Энэ нь шууд уналт эхэлнэ гэсэн үг биш боловч зах зээлд хөрөнгө оруулагчдын сэтгэл зүй болон бүтцийг дахин тохируулсан. Үйлчилгээ болон ажлын байрны мэдээлэл цаашид сул байвал урт хугацааны чиглэлд өгөөж буурах, доллар зөөлөрөх, хувьцааны салбарын тэргүүлэл өөрчлөгдөх эрсдэлтэй.

Ирэх долоо хоногуудад анхаарах зүйлс:

• ISM болон PMI-ийн цаашдын тайлан: Хэрэв наймдугаар сарын тоо тогтворжихгүй бол шинэ хандлага тодорхой болно.

• АНУ-ын ажлын байрны тайлан (NFP): Сул тоо үйлчилгээний бууралтыг баталгаажуулж, ФР-ыг арга хэмжээ авахад хүргэнэ.

• Компанийн удирдлагын тайлбар: Хэрэглээ, ажилд авах төлөв болон зардлын хандлагыг онцгой анхаарах, ялангуяа хэрэглэгч болон аяллын компаниудаас.

• ФР болон улс төрийн хариу арга хэмжээ: Бодлого “өгөгдөлд тулгуурласан” тул гэнэт өөрчлөгдөх магадлал өндөр, ялангуяа арваннэгдүгээр сарын сонгууль ойртож буй энэ үед.

Эцсийн шийдвэр

АНУ-ын үйлчилгээний салбар зах зээлд шар гэрэл асааж, магадгүй улаан гэрэлд дөхөж байна. Энэ нь шинэ бууралтын эхлэл үү, эсвэл түр зуурын саатал уу гэдгийг дараагийн эдийн засгийн мэдээлэл болон төв банкны арга хэмжээ шийднэ. Одоогоор хөрөнгө оруулагчид илүү их савлагаанд бэлэн байх, салбарын эргэлт, бодлогын гэнэтийн мэдэгдэл, үйлчилгээний сулрал бусад салбарт тархаж байгаа эсэхийг анхаарах хэрэгтэй.

Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс ямар нэгэн тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.