La sorpresiva caída del sector servicios estadounidense de la semana pasada ha sacudido los mercados financieros, obligando a los inversores a preguntarse si la mayor economía del mundo está perdiendo impulso. Dado que el informe PMI de servicios de ISM de julio no cumplió con las previsiones y el Nasdaq se desplomó un 0,7%, la atención se centra ahora en si los datos de servicios estadounidenses pueden hacer algo más que provocar una ola de ventas a corto plazo; ¿podrían realmente indicar la próxima tendencia macroeconómica para los mercados globales?
Servicios de EE. UU.: Por qué son importantes estos datos
El sector servicios representa aproximadamente el 70% del PIB estadounidense, con un enorme impacto en el empleo, el consumo y la actividad económica general. A diferencia de los datos manufactureros, a menudo volátiles, las cifras del sector servicios estadounidense, especialmente las del Instituto de Gestión de Suministros (ISM), ofrecen una visión general y oportuna de la situación económica real.
Para julio de 2025, el PMI de Servicios del ISM descendió a 50,1, desde el 50,8 de junio y por debajo del pronóstico de consenso de 51,5. El umbral de 50 separa el crecimiento de la contracción; cuanto más se acerca o cae por debajo de 50, mayor es la cautela de los participantes del mercado sobre el ritmo de expansión de EE. UU.
Números clave a tener en cuenta
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PMI de servicios ISM principal: 50,1 (frente al 51,5 esperado; junio: 50,8)
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Índice de empleo: 46,4 (bajando desde 47,2), segundo mes en contracción
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Precios pagados: se dispararon hasta un máximo de 2,75 años de 69,9
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Nuevos pedidos: se mantienen en 50,3
Crecimiento compuesto de empleos en julio: solo 73.000 (el más pequeño desde mediados de 2023)
Respuesta del mercado: una inyección de volatilidad
Los mercados no perdieron tiempo en descontar el “valor impactante” de la inestabilidad del sector servicios en julio:
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En la sesión más reciente, el 5 de agosto de 2025, el Nasdaq Composite cayó un 0,7% , impulsado por caídas en las acciones sensibles a las tasas y las acciones de tecnología de consumo.
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El S&P 500 cayó un 0,5% ayer, ya que los inversores se alejaron de sectores sensibles al crecimiento, como el comercio minorista y los viajes.
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El Dow Jones bajó un 0,1% , lo que refleja compras defensivas en productos básicos y atención médica.
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El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años cayó al 4,18% debido a que los operadores buscaron activos más seguros y apostaron por recortes tempranos de las tasas de la Fed.
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El índice del dólar (DXY) subió levemente, lo que refleja la demanda de activos de refugio seguro y las cambiantes opiniones sobre el crecimiento global.
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Los precios del petróleo cayeron un 2% a medida que crecían los temores sobre la demanda.
El oro se mantuvo volátil y subió brevemente mientras los inversores sopesaban tanto la aversión al riesgo como las señales mixtas de las tasas y la inflación.
Leyendo las señales: ¿Tendencia o sacudida pasajera?
1. El caso de una tendencia duradera
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Desaceleración generalizada: el casi estancamiento del sector de servicios es especialmente preocupante después del informe de empleo de julio, que registró solo 73.000 nuevos puestos de trabajo, el más débil en dos años, y acompañado de revisiones a la baja de los meses anteriores.
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Debilidad del empleo: Con el subíndice de empleo del ISM en 46,4, la pérdida de empleos en el sector servicios se ha convertido en un patrón. Esto amenaza el crecimiento general de la nómina, la demanda de los consumidores y las cifras generales de empleo en el futuro.
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Costos de insumos persistentes: El componente de precios pagados no ha sido tan alto en casi tres años, impulsado por nuevas presiones arancelarias e interrupciones en la cadena de suministro. Una inflación persistente, junto con una demanda débil, corre el riesgo de provocar una «estanflación»: un crecimiento lento con precios altos.
La Reserva Federal bajo presión: Las apuestas del mercado a un recorte de tasas de la Reserva Federal en la próxima reunión se han disparado a más del 90%, frente al 40% previo a los datos. Este cambio de expectativas es inusual y pone de relieve la importancia que los inversores le dan al riesgo de tendencia.
2. El argumento a favor de un bache a corto plazo
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Sin contracción absoluta: La cifra principal de servicios (50,1) aún se encuentra ligeramente en expansión. Algunos analistas argumentan que las fluctuaciones estacionales, las peculiaridades de los datos o los impactos idiosincrásicos en la hostelería y los viajes en julio podrían explicar la caída.
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Resiliencia minorista: el gasto de los consumidores sigue siendo razonablemente sólido en algunas áreas; los subsectores automotriz, de comercio electrónico y de atención médica registraron resultados sólidos en julio.
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Contexto global: Fuera de Estados Unidos, la eurozona y Asia, las lecturas del sector servicios siguen siendo mixtas, pero no alarmantemente débiles, lo que sugiere que la desaceleración podría ser más localizada o amplificada por la política interna y la fricción arancelaria.
Paciencia de la Fed: a pesar de la presión política y las crecientes probabilidades de un recorte de tasas, la Fed hasta ahora se ha resistido a un giro agresivo, enfatizando la necesidad de más datos antes de actuar decisivamente.
Conectando los puntos: Por qué los mercados se preocupan profundamente
Los mercados financieros estadounidenses son particularmente sensibles al PMI de servicios de ISM por las siguientes razones:
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Amplitud del sector: Los servicios abarcan industrias desde las finanzas hasta la hospitalidad y la salud, lo que amplifica el alcance y el valor predictivo del informe.
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Liderazgo en el mercado laboral: las contrataciones (o despidos) en el sector servicios a menudo anticipan cambios en los datos de empleo más amplios, que a su vez impulsan la política de la Reserva Federal y las tasas del mercado.
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Sentimiento del consumidor: La actividad de servicios está estrechamente vinculada a la confianza del consumidor y al ingreso disponible, el motor de la economía estadounidense (y mundial).
Inflexión de la política: si los servicios continúan estancados o contrayéndose, la Fed enfrentará una intensa presión para recortar las tasas, incluso si la inflación sigue siendo rígida debido a los aranceles o las limitaciones de la oferta.
Política y proyección política
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Los aranceles hacen que los costos sean más rígidos: Los nuevos aranceles base del presidente Trump han elevado los precios de los insumos, tanto para las empresas de bienes como de servicios, según decenas de empresas encuestadas por ISM. Con un índice de precios pagados de 69,9, las multinacionales indican que la presión de los costos ha llegado para quedarse.
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La rotación de líderes agrega incertidumbre: con los recientes cambios en la Oficina de Estadísticas Laborales y las especulaciones sobre una reorganización en la Reserva Federal, los inversores se preocupan por las “señales políticas” y si los datos económicos se politizarán o si la gerencia cambiará inesperadamente durante un período de debilidad económica.
Contexto de año electoral: los inversores saben que, en este entorno, cada publicación de datos y comentario sobre políticas se filtra a través de la lente de las próximas elecciones estadounidenses y la tentación de buscar soluciones rápidas.
Reflexiones globales: “Cuando Estados Unidos estornuda...”
Estados Unidos sigue siendo el principal creador de tendencias a nivel mundial:
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El EURUSD cayó un 1,3% en reacción a los débiles datos estadounidenses, agravados por las preocupaciones sobre el comercio y el crecimiento en Europa.
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Los mercados asiáticos abrieron a la baja después de que el ISM no alcanzara las expectativas, ya que los operadores recalibraron su exposición a nombres sensibles a las exportaciones y al mercado de materias primas.
Petróleo y metales: los precios cayeron a nivel mundial debido a que las materias primas sensibles al crecimiento reaccionaron a los cambios en las expectativas de demanda de Estados Unidos.
Mapa de calor del sector: ¿quién gana y quién se tambalea?
| Sector |
Último movimiento |
Comentario |
| Tecnología (con peso importante en el Nasdaq) |
-0,7% (sesión del 5 de agosto) |
Sensible a las perspectivas de crecimiento y tasas |
| Viajes y ocio |
-1,1% |
Débil ante los temores de los consumidores |
| Energía e industria |
-0,6% |
Afectados por la caída de los precios del petróleo y las materias primas |
| Productos básicos y atención médica |
+0,2% |
Ganados como “refugios seguros” defensivos |
| Finanzas |
-0,3% |
Mixto, sigue tasas y curva de rendimiento |
| Pequeña capitalización (Russell 2K) |
-0,8% |
Más vulnerables a la debilidad doméstica |
Pensando en el futuro
Respuesta corta: La caída del sector servicios del ISM de julio ha "reiniciado el punto de partida". Aunque no marque el inicio de una recesión, los datos han recalibrado tanto la mentalidad de los inversores como la estructura del mercado. El riesgo, como se ha visto en los recientes precios de los recortes de tipos y las compras del sector defensivo, es que nuevas cifras débiles de servicios y empleo podrían impulsar una tendencia duradera hacia rendimientos más bajos, un dólar más débil y un cambio en el liderazgo del sector bursátil.
Esto es lo que debemos tener en cuenta en las próximas semanas:
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Más datos del ISM y del PMI: si los datos de agosto muestran un patrón de estancamiento continuo o peor, los mercados señalarán fuertemente un cambio de tendencia.
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Nóminas no agrícolas de EE.UU.: Las débiles cifras de empleo reforzarán la tendencia bajista en los servicios y probablemente llevarán a la Fed a la acción.
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Orientación corporativa: A medida que finaliza la temporada de ganancias del segundo trimestre, esté atento a los comentarios de la gerencia sobre la demanda, la contratación y las perspectivas de costos, especialmente de las empresas de consumo y de viajes.
Respuestas políticas y de la Reserva Federal: La dirección de la política, ahora muy “dependiente de los datos”, podría cambiar rápidamente, especialmente con las elecciones de noviembre acercándose.
Veredicto final
El sector servicios estadounidense presenta señales de alerta, incluso de alerta roja, para los mercados. Que esto marque el inicio de una nueva tendencia bajista o simplemente un breve desvío dependerá de los próximos datos económicos y de las medidas de los bancos centrales. Por ahora, los inversores deberían prepararse para una mayor volatilidad y estar atentos a las rotaciones sectoriales, las sorpresas políticas y cualquier indicio de que la debilidad se esté extendiendo más allá del sector servicios.
Aviso legal: Este material tiene fines meramente informativos y no pretende ser (ni debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión ni de ningún otro tipo en el que se deba confiar. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor sobre la idoneidad de una inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular para una persona específica.
