EBC研究所
要約
中国は銀行準備金利の引き下げを発表し、低迷する株式市場を強化する第一歩を踏み出した。この措置により、約1兆元の流動性が解放される可能性がある。
中国は2月5日から全銀行の準備金利を50ベーシスポイント(bp)引き下げることで、低迷する株式市場を強化する第一歩を踏み出した。中国人民銀行(中央銀行、PBOC)によると、この措置により1兆元(約21兆円)の流動性が解放される可能性があるという。
PBOCはまた、1月25日から農村部門と中小企業向けに再貸出金利と再割引金利を25bp引き下げると発表した。この発表により、A株とH株の両方が急騰した。
水曜日、ハンセン指数は3.6%上昇して取引を終了し、1日の上げ幅としては2ヶ月ぶりの高値を記録した。中国本土株も発表前に大幅な上昇を見せた。
ブルームバーグによると、世界第2位の経済大国である中国が、香港市場を通じてオンショアで株式を購入し、市場の安定化を図るために約2兆円の資金を動員することを検討している。
中国で最も有名な実業家の一人であるジャック・マー氏は、地元投資家にさらなる安心感を与えている。同氏とその右腕であるジョセフ・ツァイ氏は、アリババ株を約2億ドル買い占めた。
その結果、共同創業者2人の持ち株比率の合計はソフトバンク・グループを上回った。アリババは前場、過去半年で最大の上げ幅を記録し、香港市場の待望の復活に最も貢献した。
厳しい試練
中国のファンド運用会社は多額の償還に直面している。昨年、規模が小さすぎて存続できないという理由で清算を余儀なくされた株式ファンドとバランス型ファンドは合計148本で、過去5年間で最多となった。
リスクオフムードの中、これらの企業は「スポンサー付きファンド」の設立を増やす傾向にある。ファンド・コンサルタント会社のZ-Ben Advisorsによると、スポンサー付き株式ファンドとバランス・ファンドの総数は昨年、約40%急増して122本となった。
さらに、中国当局はオフショア証券に投資するファンドへのアクセスを制限しており、その3分の1が個人投資家への販売停止や上限引き下げを発表している。
チャイナAMC野村日経225ETFは今週初め、基準価額に対して20%のプレミアムで取引されていた。インドや米国を投資対象とするETFも人気が高い。
米国の専門家も不況をかろうじて乗り切った。インデックスファンドを運用するバンガードは、ジャック・マーが率いるアント・グループとの提携関係が破綻したため、昨年11月に中国支社を閉鎖した。
ブラックロック・チャイナは昨年、株式ファンド8本すべてで損失を出した。とは言え、中国へのエクスポージャーが高い資産運用会社すべてが打撃を受けたわけではない。
ブリッジウォーター・チャイナ・インベストメント・マネジメントは昨年末の運用資産を2年前の4倍に増やし、ツーシグマ・チャイナは同期間に資産を2倍に増やした。
転換点
一部のアナリストは、すでに割安だった株価の暴落は、最終的な反発に賭ける価値があると指摘している。香港株の予想PER(予想株価収益率)は約8倍、中国本土株の予想PERは約10倍で、米国株の半分となっている。
分析会社S3パートナーズによると、1月22日までの30日間で、米国上場の中国株の空売り残高が急減した。
フランスの金融大手BNPパリバの推計によると、ハンセン中国企業指数プットオプションのコストは過去数ヶ月で下落し、数年来の低水準で推移している。
モルガン・スタンレーは、追跡している世界の新興国市場ファンド80本のうち70本が中国と同等かアンダーウエートであると推定している。
HSBCのアジア太平洋地域株式戦略部門責任者、ヘラルド・バン・デル・リンデ氏は、悲観的なセンチメントが解消された場合、中国株は30～40%の利益を上げると予測している。
英国を拠点とするM&Gインベストメンツは、2023年末に中国株のロングポジションに転じた。同社は現在、2024年のアジア市場において、中国株を最も有望視している。
ブリッジウォーター・アソシエイツは投資家に対し、成長を支えるために緩和的な政策が続き、バリュエーションも魅力的に見えるとして、中国の株式と債券に「中程度に強気」であると述べた。
ブラックロック・インベストメント・インスティテュートのアジア太平洋地域チーフ投資ストラテジスト、ベン・パウエル氏は、中国株については中立の見方を維持し、「政府の安定化基金に頼るのではなく、自助努力で自社株買いを行えるような財務バランスを持つ企業には、選別的なチャンスがあるかもしれない」と述べた。
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