エンロンの崩壊 - 600億の栄光から破産へ

1996 年の春、25 歳の若者が不安を抱えながら上司のオフィスに足を踏み入れました。心臓の鼓動が喉に届くほど緊張していました。彼は 30 秒以内に年末のボーナスを知るでしょう。彼の成績の良さから新入社員ながら会社からの期待は高く、年末賞与は500万ドルにも上った。この若者はアンディです。

この話は、6 年連続で米国で最も革新的な企業に選ばれたエンロン社からのものです。しかし、わずか 3 か月で市場価値は 600 億米ドルから破産寸前まで下落しました。アンディは、3 人のエリートが率いるオオカミのようなチームのリーダーです。彼はどのようにして、もともと健全だった天然ガス会社を取り返しのつかないところまで導き、世界で最も悪名高い金融詐欺会社へと成長させたのでしょうか?

まずはエンロン会長のケネス・レイ氏から始めましょう。ニックネームは「ケン・ラオ」。 1942 年 4 月 15 日、ケネス レイはミズーリ州の小さな町で生まれました。彼が子供の頃、彼の家族は裕福ではありませんでしたが、彼は彼のIQ、EQ、そして二重の商で成功しました。 28歳でヒューストン大学で経済学の博士号を取得し、29歳で中級軍階級を取得した。彼は国防総省で海軍の財務アナリストとして働いていました。彼は 30 歳で連邦エネルギー委員会の副委員長に就任しました。32 歳で政治の世界に入り始め、39 歳でフロリダ電気交通会社の会長になりました。

1985 年、ケン シニアはヒューストン ガス会社とインナーノートの合併を仲介し、エンロンを設立しました。ケン・シニアはわずか3か月で元のCEOに代わってエンロンの会長兼CEOに就任した。これは、ケンが政治だけでなくビジネスにも影響力があることを示しています。ジョージ・W・ブッシュ元米国大統領との関係はさらに目を引く。エンロンの初期の成功は、ケンの知恵と政治的つながりと切り離すことができませんでした。

エンロンの経営陣は創業当初は不正行為で知られておらず、1985年から1989年までの財務報告では同社の業績は正常な成長を示していた。しかし、2人のトレーダーが利益詐欺と高レバレッジ投機で利益を得ていたことが内部で判明した。通常であればこのような違法行為は退学処分となるところだが、彼らは上層部の黙認を得て報奨金も受け取った。この事件により、ケン氏の野心と社内の不健全な傾向が明らかになった。

1990年、ケン氏は最初の実力者、ジャックとしても知られるジェフリー・スキンリングを採用した。このハーバード ビジネス スクール MBA 卒業生は、天然ガス商品の取引を担当するエンロン ファイナンシャル カンパニーのリーダーになりました。天然ガスの先物取引市場を確立したことで、エンロンはマーケットメーカーとして急速に成長し、スキンリングもウルフチームの経営理念を実践し始めた。

Skinlin の Wolf チームは効率的で利益を追求することを目指しています。明確な賞罰の仕組みにより、毎年従業員の10～15％が解雇され、同時に高額の報酬が与えられる。このインセンティブシステムにより、エンロンの従業員は他の従業員よりも高い賃金を得ることができ、会社に巨額の収益をもたらしました。そしてスキンリングはエンロンのCEOになった。

スキンリングの下で​​エンロンのマーケットメイク事業は繁栄し、天然ガスから電力、プラスチック、鉄鋼などの分野に拡大した。年間利回りの伸び率は45％に達する可能性があり、エンロンの株価は急騰し、市場価値は600億ドルを超え、米国で7番目に大きい企業となっている。スキンリングは、勤勉で有能なオオカミのチームを構築することに成功し、会社のために金儲けのためなら手段を選ばず、エンロンの従業員も会社株の上昇で繁栄した。

しかし、この成功の裏には金融詐欺の闇があった。 1990年代後半、エンロンはさまざまな手段を使って収入を捏造し、巨額の負債を隠蔽し、投資家や監査人を欺いていた。この不正行為は最終的に同社の破産につながり、エンロンは金融スキャンダルの代名詞となった。

1996 年から 2001 年まで、エンロンはフォーチュン誌によって 6 年連続で米国で最も革新的な企業に選ばれました。表面的には、同社は巨額の利益と投資家への多額の利益をもたらし、非常に成功した会社でした。これはすべて氷山の一角にすぎませんが、エンロンの背後で行われている業務は非常に複雑です。エンロンの真実を探るには、この会社が実際にどのようなものであったかを水中に潜って見る必要があります。

1990 年、ジャックはエンロンに入社し、すぐに別のマスター、エリート No. 3 としても知られるアンドリュー フィッシャー、通称シャオ アンを採用しました。シャオアンはノースウェスタン大学で MBA を取得し、財務と会計に堪能で、すぐにエンロンの CFO になりました。エンロンがこれほど繁栄しているのはシャオアンの金融手法にある。

1991 年にエンロンのビッグ 3 チームが初めて結成され、「時価評価」または「市場間調整」と呼ばれる新しい会計手法の採用を開始しました。この方法は理論的には問題ありませんが、産業企業にはあまり適していません。エンロンの時価評価アプローチは、特定のモデルに基づいて計算できる契約の将来価値に依存していました。 1992 年、SEC (証券規制委員会) はエンロンによる時価評価の使用を承認し、エンロンに帳簿を修正するための強力なツールを提供しました。

これに基づいて、エンロンチームは大規模な事業、特に特別目的事業体（SPE）を設立することによってシャオアンがエンロンの負債と損失をこれらの企業に移管することを開始した。シャオ・アン氏はエンロン株を抵当に入れることで資金を獲得し、それを使ってエンロンの資産を購入し、負債を資本に変換して利益を増やした。複雑ではありますが、このアプローチによりエンロンの財務状況はより健全に見えました。

この財務手法には致命的な欠陥があります。短期的には利益を増やすことができますが、長期的には期限切れの契約と負債を返済する必要があります。エンロンのチームは、株価が急落すると経営が持続不可能になることに気づきました。高い株価を維持するために、彼らは政治的つながりを求めるロビー活動、メディアイメージの形成、アナリストや監査法人への影響力など、さまざまな周辺努力を行っている。

2000 年、財政問題を解決するために、エンロンのチームはカリフォルニアの電力市場に機会を発見しました。彼らは市場価格を操作することでカリフォルニアの電力市場を独占し、必要に応じて停電を引き起こすことができ、電力価格を高騰させて利益を得た。これにより、エンロンのトレーディング部門の収益は 2001 年第 1 四半期に驚くべき 484 億ドルに達し、同社にはある程度の余裕が生まれました。

もちろん、このすべての成功は破壊の基礎も築きました。エンロンの不正会計は最終的に暴露され、国民や投資家から疑問の声が上がった。

2001 年 12 月 2 日、エンロンは破産裁判所に破産保護を正式に申請しました。破産者リストに掲載された資産は498億ドルに達し、米国史上最大の破産企業となった。

狼王ジャックはエンロンが破産する前に脱出しようとして、2001年8月14日にCEO辞任を発表した。株価は急落し、市場は信頼を失い、資本連鎖は断絶した。エンロンは最終的に破産を宣告し、2万人の従業員が職を失った。

破産の危機に直面したエンロンは互いに非難し始めた。幹部たちはシャオ・アンに責任を転嫁しようとしたが、シャオ・アンはウルブズの犯罪を暴露するために汚された証人として名乗り出ることを選んだ。シャオ・アンは 2006 年に懲役 10 年の判決を受けたが、2011 年初めに釈放された。それ以来、金融詐欺防止活動に尽力している。

2001年、ウルブズのケン・ラオは最高懲役45年の判決を受ける前に心臓発作で死亡した。ジャックには懲役24年4か月の判決が下された。 2013 年に刑期が 10 年減刑され、2019 年に釈放されました。釈放後、ジャックは天然ガス会社の再建に努めました。

アーサー・アンダーセン氏は文書を削除したとして会計士免許を剥奪され、その結果、8万5000人の従業員が職を失った。元監査大手もスキャンダルで経営破綻した。この事件全体は、ウルブズがどのようにして自らが仕掛けた罠に陥ったのか、そしてなぜビッグ5会計事務所が短期的な利益を前にして盲目になったのかを明らかにしている。これは巨大な詐欺です。誰かがもっと早くリンクを公開していれば、この惨事は避けられたかもしれません。

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