엔론의 몰락 - 60B 파산의 영광

1996년 봄, 25세의 청년이 심장이 목까지 뛸 정도로 긴장한 채 상사의 사무실에 들어섰습니다. 30초만 지나면 연말 보너스를 알 수 있다. 그의 실적이 좋아 신입사원임에도 불구하고 회사의 기대가 높았고, 연말 보너스도 500만 달러에 달했다. 이 청년은 앤디입니다.

이 이야기는 6년 연속 미국에서 가장 혁신적인 기업으로 선정된 기업 엔론(Enron)에서 나온 것입니다. 그러나 불과 3개월 만에 시장 가치는 600억 달러에서 파산 직전까지 떨어졌다. 앤디는 세 명의 엘리트가 이끄는 늑대 같은 팀의 리더입니다. 그는 어떻게 원래 건강했던 천연가스 회사를 돌이킬 수 없는 지경으로 이끌고, 세계에서 가장 악명 높은 금융 사기 회사가 되었는가?

엔론(Enron) 회장 케네스 레이(Kenneth Lay)부터 시작해 보겠습니다. 그는 "켄 라오"라는 별명을 가지고 있습니다. 1942년 4월 15일, 케네스 레이(Kenneth Lay)는 미주리 주의 작은 마을에서 태어났습니다. 그의 가족은 어렸을 때 부유하지 않았지만 IQ, EQ 및 이중 지수로 성공했습니다. 28세에 휴스턴대학교에서 경제학 박사학위를 받았고, 29세에 군 중급 계급을 받았다. 그는 국방부에서 해군 재무 분석가로 일했습니다. 그는 30세에 연방에너지위원회 부의장이 됐다. 32세에 정계에 입문해 39세에 플로리다 전기운송회사 회장이 됐다.

1985년 Ken Sr.는 Houston Gas Company와 InnerNote의 합병을 중개하여 Enron을 설립했습니다. Ken Sr.는 단 3개월 만에 원래 CEO를 교체하고 Enron의 회장 겸 CEO가 되었습니다. 이는 켄이 정치뿐 아니라 사업에도 영향력이 있음을 보여준다. 조지 W 부시 전 미국 대통령과의 관계가 더욱 눈길을 끈다. 엔론의 초기 성공은 켄의 지혜와 정치적 연줄과 불가분의 관계에 있었습니다.

엔론 경영진은 사업 초기에는 사기로 알려진 바가 없었고, 1985년부터 1989년까지의 재무보고서에서도 회사의 실적은 정상적인 성장세를 보였다. 하지만 거래자 2명이 차익 사기와 고레버리지 투기 등을 통해 차익을 얻은 사실이 내부적으로 밝혀졌다. 보통 이런 위법 행위는 퇴출로 이어지지만, 고위 경영진의 묵인을 받고 보상까지 받았다. 이번 사건으로 켄 씨의 야망과 회사 내 불건전한 동향이 드러났다.

1990년에 Ken 씨는 Jack이라고도 알려진 그의 첫 독재자 Jeffrey Skinling을 영입했습니다. 이 하버드 비즈니스 스쿨 MBA 졸업생은 천연가스 상품 거래를 담당하는 Enron Financial Company의 리더가 되었습니다. 천연가스 선물거래 시장을 구축함으로써 엔론은 빠르게 시장조성자로 성장했고, 스킨링 역시 울프팀의 경영철학을 실천하기 시작했다.

Skinlin의 Wolf 팀은 효율적이고 이익을 추구하는 것을 목표로 합니다. 명확한 보상과 처벌 메커니즘을 통해 매년 10~15%의 직원이 해고되고 동시에 높은 보상도 지급됩니다. 이 인센티브 시스템을 통해 Enron 직원은 동료보다 더 높은 임금을 받을 수 있었고 회사에 막대한 수익을 창출했습니다. 그리고 Skinling은 Enron의 CEO가 되었습니다.

Skinling 하에서 Enron의 시장조성 사업은 천연가스에서 전기, 플라스틱, 철강 및 기타 분야로 확장되면서 번성했습니다. 연간 수익률 증가율은 45%에 달할 수 있으며, 이는 엔론의 주가를 급등시켜 시장 가치가 600억 달러가 넘는 미국에서 7번째로 큰 회사가 될 수 있습니다. 스킨링은 열심히 일하고 능력이 있으며 회사를 위해 돈을 벌기 위해 수단과 방법을 가리지 않는 늑대들로 구성된 팀을 성공적으로 구성했고, 엔론의 직원들도 회사 주가 상승으로 번창했습니다.

그러나 이러한 성공 뒤에는 금융 사기의 어둠이 숨어 있습니다. 1990년대 후반 엔론은 다양한 수단을 동원해 수익을 조작하고, 막대한 부채를 은폐하고, 투자자와 감사인을 속였다. 이 사기는 결국 회사의 파산으로 이어졌고, 엔론은 금융 스캔들의 대명사가 되었습니다.

엔론은 1996년부터 2001년까지 포춘지가 선정한 미국에서 가장 혁신적인 기업으로 6년 연속 선정됐다. 표면적으로는 엄청난 이익과 투자자들에게 상당한 수익을 안겨주는 매우 성공적인 회사였습니다. 이 모든 것은 빙산의 일각에 불과하지만 엔론의 운영은 상당히 복잡합니다. 엔론에 대한 진실을 찾을 때 우리는 물속으로 들어가 이 회사가 실제로 어떤 모습인지 알아볼 필요가 있습니다.

1990년 Jack은 Enron에 합류하여 일반적으로 Xiao An으로 알려진 Elite No. 3라고도 알려진 또 다른 마스터 Andrew Fisher를 신속하게 영입했습니다. Xiaoan은 Northwestern University에서 MBA를 졸업하고 재무 및 회계 분야에 능숙하며 곧 Enron의 CFO가 되었습니다. 엔론이 이렇게 번영하는 이유는 샤오안의 금융방식 때문이다.

1991년 엔론의 Big Three 팀이 처음 구성되어 "시가 평가" 또는 "시장 간 조정"이라는 새로운 회계 방법을 채택하기 시작했습니다. 이 방법은 이론적으로는 괜찮지만 산업체에는 그다지 적합하지 않습니다. Enron의 시장 평가 접근 방식은 특정 모델을 기반으로 계산할 수 있는 계약의 미래 가치에 의존했습니다. 1992년에 SEC(증권 규제 위원회)는 Enron의 시장 가치 평가 사용을 승인하여 장부를 수정할 수 있는 강력한 도구를 제공했습니다.

이를 바탕으로 Enron 팀은 대규모 운영을 시작했으며, 특히 Xiaoan은 특수 목적 법인(SPE)을 설립하여 Enron의 부채와 손실을 이들 회사에 이전했습니다. 샤오안은 엔론 주식을 담보로 대출을 받아 자금을 얻었고, 이를 엔론 자산을 매입해 부채를 자본으로 전환해 이익을 늘렸다. 비록 복잡하기는 하지만 이러한 접근 방식은 Enron의 재무 상태를 더 건강해 보이게 만들었습니다.

이 금융 방식에는 치명적인 결함이 있습니다. 단기적으로는 수익을 늘릴 수 있지만 장기적으로는 만료된 계약과 부채를 갚아야 한다는 것입니다. 엔론 팀은 주가가 급락하면 운영이 지속 불가능해진다는 사실을 발견했습니다. 높은 주가를 유지하기 위해 그들은 정치적 연결을 위한 로비, 미디어 이미지 형성, 분석가 및 감사 회사에 영향을 미치는 등 다양한 주변 노력에 참여합니다.

2000년에 재정 문제를 해결하기 위해 Enron 팀은 캘리포니아 전력 시장에서 기회를 발견했습니다. 그들은 시장 가격을 조작해 캘리포니아 전력 시장을 독점했고, 필요할 때 정전을 일으켜 전력 가격이 급등해 이익을 낼 수 있었다. 이로 인해 2001년 1분기에 Enron의 무역 부문 매출은 484억 달러라는 놀라운 수치를 기록하여 회사에 숨통을 트이게 했습니다.

물론 이 모든 성공은 파괴의 기초도 놓았습니다. 엔론의 금융사기 사실이 결국 드러나면서 대중과 투자자들의 의문이 제기됐다.

엔론은 2001년 12월 2일 공식적으로 파산법원에 파산보호를 신청했다. 파산목록에 등재된 자산은 498억 달러에 달해 미국 역사상 최대 파산기업이 됐다.

울프 킹 잭(Wolf King Jack)은 엔론이 파산하기 전에 CEO직에서 물러나기 위해 2001년 8월 14일 CEO직 사임을 발표했습니다. 주가는 폭락했고 시장은 신뢰를 잃었으며 자본 사슬은 무너졌습니다. 엔론은 결국 파산을 선언했고 직원 2만명이 일자리를 잃었다.

파산 위기에 직면한 엔론은 서로를 비난하기 시작했다. 경영진은 샤오안에게 책임을 전가하려고 했지만 샤오안은 늑대들의 범죄를 폭로하기 위해 오염된 증인으로 나서기로 결정했습니다. 2006년 샤오안은 징역 10년을 선고받았으나 2011년 초에 석방됐다. 이후 그는 금융 사기 방지 운동에 전념해 왔다.

2001년 울브스(Wolves)의 켄 라오(Ken Lao)는 심장마비로 사망한 뒤 최고 징역 45년을 선고받았다. 잭은 24년 4개월의 징역형을 선고받았다. 2013년에 그의 형량이 10년 감형되었고, 2019년에 감옥에서 석방되었습니다. 감옥에서 석방된 후 Jack은 천연가스 회사를 재건하려고 했습니다.

문서 삭제로 인해 Arthur Andersen의 회계 라이센스가 취소되어 85,000명의 직원이 일자리를 잃었습니다. 전직 회계감사원도 스캔들로 무너졌다. 전체 사건은 울브스가 어떻게 스스로 만든 함정에 빠졌는지, 빅 5 회계법인이 단기 이익에 눈이 먼 이유를 드러냅니다. 이것은 엄청난 사기입니다. 누군가가 더 일찍 링크를 노출했다면 이번 재난은 피할 수 있었을 것입니다.

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