El breve auge de las materias primas tras la pandemia fue en gran medida impredecible debido al ritmo de crecimiento posterior a la recesión, el más rápido en una década. Sin embargo, los temores inflacionarios comenzaron a frenar este repunte.
La inflación, que ha alcanzado su punto máximo a nivel mundial, probablemente se mantendrá alta en los próximos años, un entorno donde las materias primas suelen tener un buen desempeño, especialmente metales básicos y energía.
Esto es evidente en una notable ganancia del índice Dow Jones de materias primas, que ha subido aproximadamente un 6% hasta el momento. Mientras tanto, dos importantes divisas vinculadas a materias primas, el dólar australiano y el dólar canadiense, han caído alrededor de un 3%.
Un inicio temprano de los ciclos de flexibilización por parte de la mayoría de los principales bancos centrales había sido una apuesta común en el primer trimestre. Sin embargo, el BNS resultó ser el caso atípico con un sorprendente recorte de tasas de interés en marzo.
Ha surgido un considerable debate entre economistas sobre si, a largo plazo, las tasas volverán a los niveles previos a la pandemia o se estabilizarán en un nuevo rango. El último tramo de la desinflación puede ser el más difícil de superar.
En abril, el FMI aumentó gradualmente sus expectativas de crecimiento económico mundial para este año, advirtiendo simultáneamente que las perspectivas siguen siendo cautelosas ante la persistencia de la inflación y los riesgos geopolíticos.
Una tendencia alcista duradera de las materias primas no está garantizada, dado que las perspectivas a mediano plazo siguen siendo las más débiles en décadas. Las monedas aún sensibles al riesgo podrían tener margen para obtener más ganancias.
Beneficiarios de la guerra
Rusia ha comenzado los preparativos para ejercicios con misiles cerca de Ucrania que simulan el uso de armas nucleares tácticas en respuesta a las "amenazas" de funcionarios occidentales, según declaraciones del portavoz del Kremlin, Dmitry Peskov, el lunes.
El presidente francés, Emmanuel Macron, reiteró que no descarta enviar tropas a Ucrania, mientras que el secretario de Asuntos Exteriores británico, James Cleverly, señaló que las fuerzas de Kiev podrán utilizar armas británicas de largo alcance en la guerra.
Los inversores se han visto acosados por la posible escalada de las guerras en curso en Europa y Oriente Medio. Normalmente, este tipo de evento de cola causa estragos en los activos de riesgo, pero existen algunas excepciones bien conocidas.
Sin duda, el petróleo y el oro son entre los mayores beneficiarios de una guerra. El crudo Brent subió por encima de los 130 dólares por barril poco después de que Moscú lanzara una invasión a gran escala de Ucrania hace dos años.
El mineral de hierro también ha demostrado ser otro ganador, con un promedio de 135.54 dólares para el año financiero 2021-22. Dado que tanto Rusia como Ucrania extraen mineral de hierro y fabrican acero, existe nerviosismo sobre posibles interrupciones del suministro.
Según TD Economics, después de un año relativamente débil para los productores de petróleo de Canadá, un crecimiento significativo de la producción en 2024 podría colocar al país en la carrera por ser la mayor fuente de crecimiento de la oferta mundial de petróleo.
En otros lugares, Australia es el segundo mayor productor de oro del mundo y tiene las mayores reservas de minas de oro del mundo. También es el principal productor y exportador de mineral de hierro.
Herejía académica
El resurgimiento del dólar se produjo gracias a una serie de señales indicando que la economía estadounidense superó la desaceleración que muchos anticipaban. Otro viento de cola para el dólar es su papel como refugio seguro inigualable.
La teoría de la sonrisa del dólar sugiere que esta moneda sube tanto cuando la economía estadounidense está en auge como durante una profunda crisis. Algunos economistas sostienen que los aumentos de tasas han ayudado a estimular la recuperación debido a los crecientes déficits presupuestarios de Estados Unidos.
Creen que el salto en las tasas de referencia está brindando a los estadounidenses un flujo significativo de ingresos provenientes de sus inversiones en bonos y cuentas de ahorro, algo no visto en dos décadas.
Por lo tanto, el gasto adicional generado es más que suficiente para compensar la caída de la demanda de quienes dejan de pedir dinero prestado, lo que hizo que el ciclo de subida de tasas fuera efectivo.
Mark Zandi, economista jefe de Moody's Analytics, calificó la nueva teoría simplemente como "fuera de lugar". Sin embargo, reconoce que “las tasas más altas están causando menos daño económico que en tiempos pasados”.
La secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, señaló que es "poco probable" que las tasas de interés vuelvan a los niveles anteriores a la pandemia de Covid-19 desencadenara una ola de inflación y mayores rendimientos.
El rendimiento del Tesoro a 10 años se encuentra ahora al mismo nivel que el de los bonos gubernamentales australianos comparables y es casi 90 puntos básicos más alto que el de sus pares canadienses. Este diferencial de tipos podría haber ayudado a impulsar el dólar australiano por encima del dólar canadiense.
Un partido cerrado
Recientemente, el FMI elevó su pronóstico de crecimiento para Asia al 4.5% para 2024. reflejando mejoras especialmente para China. También mantuvo un optimismo cauteloso sobre la India, donde "la inversión pública sigue siendo un motor importante".
El Banco Asiático de Desarrollo adoptó un tono similar, destacando que China seguirá siendo el mayor motor de crecimiento de la economía mundial, a pesar de su desaceleración, mientras que la economía de la India es sin duda un "punto brillante".
Este pronóstico coloca al dólar australiano en una buena posición para superar al dólar canadiense, aunque el sector inmobiliario de China plantea un grave riesgo para la demanda asiática.
Las ventas de viviendas de segunda mano en China superaron a las de viviendas nuevas en términos de superficie el año pasado por primera vez desde la década de 1990, presagiando una continua debilidad en la actividad de la construcción.
El presidente Joe Biden pidió triplicar los aranceles sobre cierto acero procedente de China en abril. Sin embargo, los economistas ven en gran medida esta medida más como una herramienta política que económica.
Los aranceles elevados pueden tener consecuencias económicas no deseadas que terminen penalizando a los importadores y consumidores estadounidenses más que a los exportadores chinos previstos.
En una palabra, es probable que el dólar canadiense y el dólar australiano extiendan a corto plazo su repunte frente al dólar estadounidense desde principios de mayo, con perspectivas ligeramente mejores para el último.
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