Pergeseran makro mengembalikan mata uang komoditas ke jalurnya

Lonjakan komoditas yang berumur pendek setelah pandemi ini tidak dapat diprediksi berkat laju pertumbuhan tercepat pasca resesi dalam satu dekade, sebelum kekhawatiran inflasi menghambat kenaikan tersebut.

Namun inflasi yang telah mencapai puncaknya secara global kemungkinan akan tetap tinggi di tahun-tahun mendatang – sebuah kondisi di mana komoditas biasanya berkinerja baik seperti logam dasar dan energi pada khususnya.

Hal ini sudah terbukti dengan kenaikan luar biasa sekitar 6% pada Indeks Komoditas Dow Jones sejauh ini. Sementara itu, dua mata uang komoditas utama – dolar Australia dan dolar Kanada, keduanya turun sekitar 3%.

Permulaan awal siklus pelonggaran oleh sebagian besar bank sentral utama telah menjadi pertaruhan yang ramai di Q1, namun SNB ternyata menjadi pihak yang berbeda dengan penurunan suku bunga yang mengejutkan di bulan Maret.

Perdebatan besar muncul di kalangan ekonom mengenai apakah, dalam jangka panjang, tingkat suku bunga akan kembali ke tingkat sebelum pandemi atau tetap lebih tinggi. Tahap terakhir disinflasi mungkin merupakan tahap yang paling sulit.

Pada bulan April, IMF menaikkan ekspektasinya terhadap pertumbuhan ekonomi global tahun ini dan memperingatkan bahwa prospeknya tetap hati-hati di tengah persistennya inflasi dan risiko geopolitik.

Kenaikan komoditas jangka panjang masih jauh dari pasti mengingat pandangan lembaga tersebut bahwa prospek jangka menengah masih merupakan yang terlemah dalam beberapa dekade. Mata uang yang masih sensitif terhadap risiko mungkin memiliki ruang untuk memperoleh keuntungan lebih besar.

Penerima manfaat perang

Rusia telah memulai persiapan untuk latihan rudal di dekat Ukraina yang mensimulasikan penggunaan senjata nuklir taktis sebagai tanggapan terhadap “ancaman” dari para pejabat Barat, kata juru bicara Kremlin Dmitry Peskov pada hari Senin.

Presiden Prancis Macron mengulangi bahwa dia tidak mengesampingkan pengiriman pasukan ke Ukraina, sementara Menteri Luar Negeri Inggris Cameron mengatakan pasukan Kyiv akan dapat menggunakan senjata jarak jauh Inggris dalam perang.

Investor telah diganggu oleh kemungkinan meningkatnya perang yang sedang berlangsung di Eropa dan Timur Tengah. Biasanya, tail event seperti ini mendatangkan malapetaka pada aset berisiko, namun terdapat beberapa pengecualian.

Minyak dan emas tidak diragukan lagi merupakan pihak yang paling diuntungkan dari perang ini. Minyak mentah Brent naik di atas $130 per barel tak lama setelah Moskow melancarkan invasi besar-besaran ke Ukraina dua tahun lalu.

Bijih besi terbukti menjadi pemenang lainnya, dengan rata-rata $135,54 untuk tahun keuangan 2021-22. Rusia dan Ukraina sama-sama menambang bijih besi dan memproduksi baja sehingga menimbulkan kekhawatiran akan gangguan pasokan.

Setelah tahun yang relatif lemah bagi produsen minyak Kanada, pertumbuhan produksi yang signifikan pada tahun 2024 dapat menjadikan negara tersebut sebagai sumber terbesar pertumbuhan pasokan minyak global, menurut TD Economics.

Di tempat lain, Australia merupakan produsen emas terbesar kedua di dunia dan memiliki cadangan tambang emas terbesar di dunia. Dan juga merupakan produsen dan eksportir bijih besi terbesar.

Bid'ah Akademik

Kebangkitan greenback terjadi karena adanya tanda-tanda bahwa perekonomian AS berhasil mengatasi perlambatan yang telah diantisipasi banyak orang. Pendorong lain bagi dolar adalah perannya sebagai tempat perlindungan yang tak tertandingi.

Teori senyuman dolar menunjukkan bahwa dolar naik ketika perekonomian AS sedang booming atau mengalami kemerosotan yang parah. Beberapa ekonom bahkan berpendapat bahwa kenaikan suku bunga telah membantu memacu pemulihan akibat membengkaknya defisit anggaran AS.

Mereka yakin lonjakan suku bunga acuan memberikan warga Amerika aliran pendapatan yang signifikan dari investasi obligasi dan rekening tabungan mereka untuk pertama kalinya dalam dua dekade.

Oleh karena itu, pengeluaran tambahan lebih dari cukup untuk mengimbangi penurunan permintaan dari mereka yang berhenti meminjam uang, yang menjadikan siklus kenaikan suku bunga bersifat simulatif.

Mark Zandi, kepala ekonom di Moody's Analytics, menyebut teori baru ini “tidak berdasar.” Namun ia mengakui bahwa “tingkat suku bunga yang lebih tinggi menyebabkan dampak ekonomi yang lebih kecil dibandingkan masa lalu.”

Menteri Keuangan AS Janet Yellen mengatakan “tidak mungkin” suku bunga akan kembali ke tingkat sebelum pandemi Covid-19 memicu gelombang inflasi dan imbal hasil yang lebih tinggi.

Imbal hasil Treasury 10-tahun kini setara dengan AGB yang sebanding dan hampir 90 bps lebih tinggi dibandingkan obligasi sejenis di Kanada. Perbedaan suku bunga bisa membantu mendorong dolar Aussie lebih tinggi dari loonie.

Pertandingan jarak dekat

IMF baru-baru ini menaikkan perkiraan pertumbuhan Asia menjadi 4,5% untuk tahun 2024, yang mencerminkan peningkatan bagi Tiongkok. Mereka juga tetap optimis terhadap India karena “investasi publik tetap menjadi pendorong yang penting.”

Bank Pembangunan Asia juga menyatakan hal yang sama, dengan mengatakan bahwa Tiongkok akan tetap menjadi mesin pertumbuhan terbesar bagi perekonomian dunia meskipun terjadi perlambatan, sementara perekonomian India tidak diragukan lagi merupakan “titik terang.”

Perkiraan tersebut menempatkan dolar Australia dalam posisi yang baik untuk mengungguli dolar Kanada meskipun sektor properti Tiongkok menimbulkan risiko besar terhadap permintaan di Asia.

Penjualan rumah bekas di Tiongkok melampaui penjualan rumah baru berdasarkan luas lantai tahun lalu untuk pertama kalinya sejak tahun 1990an, yang menunjukkan berlanjutnya pelemahan dalam aktivitas konstruksi.

Presiden Joe Biden telah menyerukan kenaikan tarif tiga kali lipat pada beberapa baja dari Tiongkok pada bulan April, namun sebagian besar ekonom melihat ancaman tersebut lebih merupakan alat politik daripada alat ekonomi.

Tarif yang tinggi dapat menimbulkan konsekuensi ekonomi yang tidak diinginkan, yang pada akhirnya memberikan sanksi yang lebih besar kepada importir dan konsumen Amerika dibandingkan dengan eksportir Tiongkok.

Singkatnya, dolar Kanada dan dolar Australia kemungkinan akan melanjutkan kenaikannya terhadap dolar AS mulai awal Mei dalam jangka pendek dengan prospek yang sedikit lebih baik untuk dolar AS.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang harus diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, keamanan, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.