소개
팬데믹 이후 빠른 경제 회복은 일시적인 원자재 강세 시장을 촉발했다. 향후 몇 년간 고물가가 지속될 것으로 예상되며, 이는 원자재 시장에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다.
팬데믹 이후 빠르게 진행된 경제 회복은 지난 10년간 가장 빠른 경기 성장 속도로 원자재 시장에서 일시적인 강세를 이끌었으나, 인플레이션 우려가 이를 제동 걸었다.
그러나 전 세계적으로 정점을 찍은 인플레이션은 앞으로 수년간 높은 수준을 유지할 가능성이 크다. 이러한 환경에서 원자재는 일반적으로 좋은 성과를 보이며, 특히 기초 금속과 에너지 자원들이 두드러진 성과를 낼 것이란 전망이다.
대부분의 주요 중앙은행이 금리 인하 사이클을 조기에 시작했지만, 스위스 중앙은행(SNB)은 3월 예상 밖의 금리 인하를 단행하며 이례적인 사례로 주목을 받았다.
경제학자들 사이에서는 금리가 팬데믹 이전 수준으로 돌아갈지, 아니면 더 높은 수준에 정착할지에 대한 논란이 커지고 있다. 디스인플레이션(disinflation)의 마지막 단계는 가장 어려운 시점일 수 있다.
4월, 국제통화기금(IMF)은 올해 글로벌 경제 성장 전망을 소폭 상향 조정했으나, 지속적인 인플레이션과 지정학적 리스크 속에서 전망은 여전히 신중하다고 경고했다.
긴 지속 기간의 원자재 강세 시장은 IMF의 중기 전망이 수십 년 만에 가장 낮은 수준에 있다는 점에서 확신할 수 없다. 그럼에도 불구하고 리스크에 민감한 통화는 더 많은 상승 여력이 있을 수 있다.
러시아는 우크라이나 근처에서 전술 핵무기 사용을 시뮬레이션하는 미사일 훈련 준비를 시작했다고 드미트리 페스코프 크렘린 대변인이 월요일에 밝혔다.
프랑스 마크롱 대통령은 우크라이나에 군을 파견할 가능성을 완전히 배제하지 않았다고 재차 밝혔다. 영국 외무장관 카메론은 우크라이나 군이 영국의 장거리 무기를 사용할 수 있을 것이라고 말했다.
석유와 금은 전쟁의 가장 큰 수혜자 중 하나로 손꼽힌다. 브렌트유는 러시아가 우크라이나를 전면 침공한 지 두 달 만에 배럴당 130달러를 넘었다.
철광석도 또 다른 수혜자로, 2021-22 회계연도 동안 평균 135.54달러를 기록했다. 러시아와 우크라이나 모두 철광석을 채굴하고 철강을 제조하기 때문에 공급 차질 우려가 커졌다.
호주는 세계에서 두 번째로 큰 금 생산국이자, 세계 최대 금광 매장량을 보유하고 있다. 또한, 호주는 세계 최대 철광석 생산국이자 수출국이다.
미국 달러의 상승은 미국 경제가 많은 사람들이 예상했던 경기 둔화를 피한 여러 징후 덕분이다. 달러의 또 다른 상승 요인은 안전 자산으로서의 독보적인 역할이다.
‘달러 미소 이론(Dollar Smile Theory)’은 미국 경제가 호황이거나 깊은 불황에 빠졌을 때 달러가 상승한다고 주장한다. 일부 경제학자들은 금리 인상이 미국의 회복을 촉진했다고도 말한다.
그들은 금리가 급등하면서 미국인들이 채권 투자와 저축 계좌에서 상당한 수익을 얻고 있으며, 이는 20년 만에 처음이라고 믿고 있다.
따라서 추가적인 지출은 대출을 중단한 사람들의 수요 감소를 상쇄할 만큼 충분하다. 이는 금리 인상 사이클이 오히려 경제 활성화 효과를 가져온 것으로 본다.
무디스 애널리틱스(Moody's Analytics)의 수석 경제학자 마크 잰디(Mark Zandi)는 이 새로운 이론을 “기본에서 벗어난 주장”이라고 평가했으나, "과거보다 금리가 경제에 미치는 영향이 덜하다"고 인정했다.
재닛 옐런 미국 재무장관은 금리가 팬데믹 전 수준으로 돌아갈 가능성은 낮다고 밝혔다.
10년 만기 미 국채 금리는 이제 AGB와 동일한 수준에 있으며, 캐나다 국채 금리보다 90bp 높다. 이 금리 차이는 호주 달러가 캐나다 달러보다 더 강하게 상승하는 데 영향을 미쳤을 수 있다.
아슬아슬한 게임
최근 IMF는 2024년 아시아 경제 성장 전망을 4.5%로 상향 조정하며, 중국에 대한 전망을 긍정적으로 평가했다. 또한, 인도의 경제는 “밝은 전망”으로 평가되었다.
아시아 개발은행(ADB)도 비슷한 톤을 유지하며, 중국이 둔화에도 불구하고 여전히 세계 경제 성장의 주요 엔진이 될 것이라고 전망했다. 이에 따라 호주 달러는 캐나다 달러보다 우위를 점할 가능성이 높다고 보인다. 그러나 중국의 부동산 시장 침체가 아시아 수요에 큰 위험 요소로 작용하고 있다.
조 바이든 미국 대통령은 4월 중국산 철강에 대한 세금을 세 배로 늘릴 것을 요구했지만, 경제학자들은 이 위협이 경제적 측면보다는 정치적 도구로 해석하고 있다.
높은 세금은 종종 의도한 중국 수출업자보다 미국 수입업자와 소비자에게 더 큰 경제적 영향을 미친다.
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