El yen cayó a su mínimo en tres semanas esta semana, después de que la Reserva Federal indicara que no tenía prisa por recortar los tipos de interés. El crecimiento del PIB de Japón en el cuarto trimestre se revisó a la baja, a un ritmo anualizado del 2,2%.
Las exportaciones y el gasto empresarial lideraron la expansión, por lo que la economía será más vulnerable a la política arancelaria de Trump. Las exportaciones aumentaron por quinto mes consecutivo en febrero, posiblemente impulsadas por el acaparamiento de existencias.
Estados Unidos representa 21 billones de yenes de estos, de los cuales los automóviles representan aproximadamente el 28 %. Algunas empresas japonesas se apresuraron a aumentar sus inventarios en el país para amortiguar el impacto.
Una desaceleración del gasto de los hogares puede impulsar al banco central a ser más cauteloso mientras busca oportunidades para seguir reduciendo las políticas monetarias expansivas con alzas graduales de las tasas.
Los datos de la CFTC del viernes mostraron que los especuladores se volvieron bajistas netos respecto del dólar estadounidense la semana pasada por primera vez desde octubre, aunque la posición está cerca de ser neutral.
El dólar ha estado bajo presión durante la mayor parte de este año a medida que las suposiciones de que Trump rápidamente introduciría políticas pro crecimiento se transformaron en preocupaciones sobre el impacto de los aranceles comerciales.
El presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, afirmó que prevé que la Fed solo recorte 25 puntos básicos para finales de este año. El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, afirmó que la política monetaria es la adecuada dada la incertidumbre económica.
La maldición de la deflación
El BOJ mantuvo estables las tasas de interés la semana pasada y advirtió sobre una creciente incertidumbre económica mundial, sugiriendo que el momento de nuevas subas de tasas dependerá en gran medida de las consecuencias de aranceles potencialmente más altos.
Pero el gobernador Kazuo Ueda también dijo que el aumento de los costos de los alimentos y un crecimiento salarial más fuerte de lo esperado podrían impulsar la inflación subyacente, destacando la atención a las crecientes presiones sobre los precios internos.
Según cifras preliminares publicadas por la Confederación de Sindicatos de Japón, 760 empresas donde tienen su sede sus sindicatos acordaron, hasta el 14 de marzo, un aumento salarial promedio del 5,46%.
El aumento para 351 PYME (con menos de 300 empleados) fue superior al 5%, la primera vez desde 1992.
Aparte de eso, los trabajadores japoneses vieron aumentar su salario base al ritmo más rápido en 32 años en enero.
Sin embargo, las ganancias reales en efectivo cayeron un 1,8%, la mayor caída desde marzo de 2024, y más profunda que el pronóstico de los economistas de un retroceso del 1,6%, lo que probablemente conducirá al impulso de aumentos graduales de las tasas.
La inflación subyacente alcanzó el 3% en febrero y un índice que excluye el efecto del combustible aumentó al ritmo más rápido en casi un año. Los hogares siguieron enfrentándose al aumento del coste de la vida, en particular al alza de los precios de los alimentos.
El ministro de Finanzas, Katsunobu Kato, dijo en una entrevista reciente que el gobierno sólo podía declarar la victoria sobre la deflación cuando no veía perspectivas de recaída a pesar de las señales positivas de aumento de precios.
Viento de cola del vecino
Los optimistas ven señales de que el comportamiento corporativo japonés finalmente ha dado un giro. Muchas empresas se están deshaciendo de activos no esenciales, como carteras inmobiliarias, negocios que no tienen relación con sus operaciones principales.
Las quiebras están aumentando; las empresas zombi ahora son más vulnerables al colapso. Sin embargo, los analistas han celebrado esta tendencia, citando una mejora en la productividad que podría ayudar a las empresas a salir del estancamiento.
Takahide Kiuchi, economista del Instituto de Investigación Nomura, advierte que es prematuro afirmar que Japón se ha normalizado por completo. Sospecha que la inflación general disminuiría si el yen se aprecia significativamente.
Los principales diplomáticos de Japón, China y Corea del Sur se reunieron el sábado en Tokio, buscando puntos en común sobre cuestiones económicas y de seguridad del este de Asia en medio de una creciente agitación geopolítica.
El principal diplomático de China renovó el llamado de su país al libre comercio y la cooperación regional en medio de "cambios y caos" más amplios, lo que marca lazos más estrechos entre los países provocados en parte por el garrote de Trump.
Una oleada de estímulos implementada por el gobierno chino también podría ser un factor favorable para su vecino. La iniciativa de impulsar vigorosamente el consumo, si tiene éxito, impulsará las exportaciones japonesas.
Mantenemos la opinión de que el yen seguirá subiendo hasta alcanzar su valor real durante este año debido a la continua disminución de los salarios reales en el país y al cambio político y económico de China.
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