Resumo:
O iene atingiu a mínima de três semanas, já que o crescimento do PIB do Japão foi reduzido para 2,2%, com tarifas e aumento de salários impactando as exportações e a inflação.
O iene caiu para sua mínima de três semanas esta semana, depois que o Fed indicou que não tinha pressa em cortar as taxas de juros. O crescimento do PIB do Japão no Q4 foi revisado para baixo, para um ritmo anualizado de 2,2%.
Exportações e gastos empresariais lideraram a expansão, então a economia estará mais vulnerável à política de tarifas de Trump. As exportações aumentaram pelo quinto mês consecutivo em fevereiro, possivelmente ajudadas pelo acúmulo de estoques.
Os EUA respondem por 21 trilhões de ienes deles, com automóveis representando aproximadamente 28% disso. Algumas empresas japonesas se apressaram para aumentar o estoque no país como um amortecedor para o choque.
Uma desaceleração nos gastos das famílias pode levar o banco central a ser mais cauteloso, à medida que busca oportunidades para continuar reduzindo as configurações monetárias flexíveis com aumentos graduais das taxas.
Dados da CFTC divulgados na sexta-feira mostraram que os especuladores ficaram pessimistas em relação ao dólar americano na semana passada pela primeira vez desde outubro, embora a posição esteja próxima da neutra.
O dólar esteve sob pressão durante a maior parte deste ano, à medida que as suposições de que Trump implementaria rapidamente políticas pró-crescimento se transformaram em preocupações sobre o impacto das taxas comerciais.
O presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, disse que prevê que o Fed cortará apenas 25 bps até o final deste ano. O presidente do Fed de Nova York, John Williams, disse que a política está no lugar certo, dadas as incertezas econômicas.
Maldição da deflação
O BOJ manteve as taxas de juros estáveis na semana passada e alertou sobre o aumento da incerteza econômica global, sugerindo que o momento de novos aumentos nas taxas dependerá em grande parte das consequências de tarifas potencialmente mais altas.
Mas o governador Kazuo Ueda também disse que o aumento dos custos dos alimentos e o crescimento salarial mais forte do que o esperado podem elevar a inflação subjacente, destacando a atenção às crescentes pressões sobre os preços domésticos.
De acordo com números preliminares divulgados pela Confederação Sindical Japonesa, 760 empresas onde seus sindicatos estão sediados, até 14 de março, concordaram com um aumento salarial médio de 5,46%.
O aumento para 351 PMEs (com menos de 300 funcionários) foi de mais de 5% — a primeira vez desde 1992.
Além disso, os trabalhadores japoneses viram seu salário-base aumentar no ritmo mais rápido em 32 anos em janeiro.
No entanto, os ganhos reais em dinheiro caíram 1,8%, a maior queda desde março de 2024 e mais profunda do que a previsão dos economistas de um recuo de 1,6%, o que provavelmente levará à pressão por aumentos graduais das taxas.
A inflação básica atingiu 3% em fevereiro e um índice que desconsidera o efeito do combustível aumentou no ritmo mais rápido em quase um ano. As famílias continuaram a enfrentar o aumento dos custos de vida, particularmente o aumento dos preços dos alimentos.
O Ministro das Finanças, Katsunobu Kato, disse em uma entrevista recente que o governo só poderia declarar vitória sobre a deflação quando não visse nenhuma perspectiva de retrocesso, apesar dos sinais positivos de aumento de preços.
Vento de cauda do vizinho
Os otimistas veem sinais de que o comportamento corporativo japonês finalmente virou a esquina. Muitas empresas estão se desfazendo de ativos não essenciais, como portfólios imobiliários, negócios que não têm ligação com suas operações principais.
As falências estão aumentando; empresas zumbis agora estão mais vulneráveis ao colapso. Mas analistas celebraram a tendência, citando a melhoria da produtividade que poderia ajudar a tirar os negócios da estagnação.
Takahide Kiuchi, economista do Nomura Research Institute, alerta que é prematuro declarar que o Japão realmente se normalizou. Ele suspeita que a inflação geral cairia se o iene subisse significativamente.
Os principais diplomatas do Japão, China e Coreia do Sul se reuniram em Tóquio no sábado, buscando um ponto em comum sobre questões econômicas e de segurança do Leste Asiático em meio à crescente turbulência geopolítica.
O principal diplomata da China renovou o apelo de seu país por livre comércio e cooperação regional em meio a "mudanças e caos" mais amplos, marcando laços mais próximos entre os países, impulsionados em parte pela investida de Trump.
Uma onda de estímulos introduzida pelo governo chinês também pode provar ser um vento favorável para seu vizinho. A iniciativa de impulsionar vigorosamente o consumo, se bem-sucedida, sustentará as exportações do Japão.
Mantemos a visão de que o iene continuará a subir para seu valor real neste ano, com base no declínio contínuo dos salários reais no país e na mudança política e econômica da China.
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