لماذا الجنيه الإسترليني أقوى من الدولار؟ ستة أسباب رئيسية

اعتبارًا من أبريل 2025، يواصل الجنيه الإسترليني البريطاني (GBP) التداول بقيمة اسمية أعلى من الدولار الأمريكي (USD)، حيث وصل سعر صرف الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوى له في سبعة أشهر عند 1.3382 دولار في 21 أبريل.

مع ذلك، لا يعني سعر الصرف هذا بالضرورة أن اقتصاد المملكة المتحدة أقوى من اقتصاد الولايات المتحدة. فقوة العملة تشمل السياسة الاقتصادية، ومعدلات التضخم، وفروق أسعار الفائدة، والموازين التجارية، ومعنويات المستثمرين.

إذًا، لماذا لا يزال الناس يعتبرون الجنيه الإسترليني أقوى من الدولار؟ تابع القراءة بينما نتعمق في السياق التاريخي والعوامل الداعمة لهذا الادعاء.

السياق التاريخي والقيمة الاسمية

يعتبر الجنيه الإسترليني، الذي تم تقديمه في القرن الثامن، أحد أقدم العملات في العالم، وظل لفترة طويلة يتمتع بقيمة اسمية أعلى من الدولار الأمريكي.

رغم أن القيمة الاسمية للجنيه الإسترليني كانت أعلى من الدولار لفترة طويلة (على سبيل المثال، 1 جنيه إسترليني = 1.30 دولار أمريكي أو أكثر)، فإن هذا لا يعني أن اقتصاد المملكة المتحدة أقوى. بل إن ذلك متجذر في كيفية تقييم العملتين تاريخيًا وكيفية إدارتهما للتضخم على مر الزمن.

ولتوضيح هذا السياق، شهد الدولار الأميركي فترات تضخمية هائلة، وخاصة خلال سبعينيات القرن العشرين والأزمة المالية في عام 2008، في حين حافظت المملكة المتحدة على سياسة نقدية أكثر صرامة في تلك الحقبة.

علاوةً على ذلك، ساهمت الخصائص الهيكلية للجنيه الإسترليني، مثل انخفاض تداول العملات، وانكماش نمو المعروض النقدي، وقاعدة مصرفية أكثر تقليدية، في الحفاظ على قيمته. ولا تزال هذه الخصائص تدعم القوة النسبية للجنيه الإسترليني حتى مع تزايد توسع السياسة النقدية الحديثة عالميًا.

لماذا الجنيه الإسترليني أقوى من الدولار؟ شرح ستة عوامل رئيسية

1) عدم اليقين السياسي وعدم الاستقرار المؤسسي في الولايات المتحدة

من أبرز العوامل المؤثرة على الدولار في عام ٢٠٢٥ التدخل السياسي المتزايد في المؤسسات الاقتصادية. وقد أثارت انتقادات الرئيس دونالد ترامب العلنية لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، والتقارير عن محاولات محتملة لإقالته من منصبه، قلقًا بالغًا بشأن استقلال البنك المركزي الأمريكي.

يراقب المستثمرون عن كثب استقلالية البنك المركزي كمقياس للاستقرار ومصداقية السياسة النقدية على المدى الطويل. فالبنك المركزي الذي يُنظر إليه على أنه متورط سياسيًا من المرجح أن يتخذ قرارات أسعار الفائدة بما يخدم الأهداف السياسية بدلًا من الأسس الاقتصادية، مما قد يؤدي إلى مخاطر التضخم أو سوء إدارة الدورات الاقتصادية.

أما بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، فقد ساهمت هذه المخاوف في زيادة تقلبات الدولار والهروب إلى الأصول البديلة. في المقابل، استفاد الجنيه الإسترليني من نهج أكثر تحفظًا وشفافية من بنك إنجلترا، الذي حافظ على مسار متوازن ومدروس لأسعار الفائدة رغم الضغوط العالمية. ويكافئ المستثمرون الانضباط الملحوظ في الحوكمة النقدية، مما يعزز قيمة الجنيه الإسترليني مقابل الدولار.

2) ضعف النمو الاقتصادي الأمريكي ومخاطر السياسة التجارية

يتوقع صندوق النقد الدولي في تقريره العالمي لعام ٢٠٢٥ تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي إلى ١.٨٪ فقط، بانخفاض عن التوقعات السابقة. ويُعزى هذا التخفيض بشكل كبير إلى السياسات التجارية العدوانية في عهد إدارة ترامب.

أجّجت إعادة فرض الرسوم الجمركية على شركاء تجاريين رئيسيين - بما في ذلك الصين والمكسيك والاتحاد الأوروبي - مخاوفَ اندلاع حروب تجارية، مما أدى إلى تعطيل سلاسل التوريد وزيادة تكاليف المدخلات على المصنّعين والمستهلكين الأمريكيين. وقد أثّرت هذه السياسات الحمائية على الصادرات الأمريكية، وأضرّت بالقدرة التنافسية الأمريكية، وقلّصت الطلب العالمي على الدولار.

عندما يتوقع المستثمرون الدوليون ضعف الأداء الاقتصادي في الولايات المتحدة، فإنهم يميلون إلى إعادة توجيه رؤوس أموالهم إلى عملات وأسواق أخرى ذات أساسيات أقوى أو بيئات تجارية أكثر ملاءمة. وقد اكتسب الجنيه الإسترليني زخمًا في هذه البيئة، إذ ركزت استراتيجية المملكة المتحدة التجارية بعد خروجها من الاتحاد الأوروبي بشكل أكبر على الانفتاح التجاري الثنائي والمتعدد الأطراف.

3) أسعار الفائدة النسبية واختلاف سياسات البنك المركزي

من العوامل الحاسمة الأخرى المؤثرة على قوة العملة الاختلاف في توقعات أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة والمملكة المتحدة. ففي حين يواجه كلا الاقتصادين تباطؤًا في التضخم، تباينت استجابات سياسات الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا.

اتخذ بنك إنجلترا نهجًا أكثر تدرجًا في خفض أسعار الفائدة، وحرص على عدم تحفيز الطلب في ظل اقتصاد لا يزال هشًا. في المقابل، أدى الضغط السياسي على الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة الدعوات إلى تخفيضات أكثر صرامة في أسعار الفائدة، رغم أن التضخم لا يبرر مثل هذا الإجراء.

يؤدي انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة إلى انخفاض عوائد المستثمرين على الأصول المقومة بالدولار، مما يقلل من جاذبية العملة. في الوقت نفسه، إذا حافظت المملكة المتحدة على أسعار فائدة أعلى نسبيًا - أو بدت أكثر ثباتًا في سياستها النقدية - فإن هذا الفارق في أسعار الفائدة يُصب في مصلحة الجنيه الإسترليني، الذي يزداد قوةً مع تحول تدفقات رأس المال نحو عائدات أفضل وبيئات سياسية أكثر أمانًا.

4) سمعة الدولار كملاذ آمن أصبحت متصدعة

تقليديًا، كان الدولار الأمريكي عملة الملاذ الآمن المهيمنة عالميًا. في أوقات عدم اليقين العالمي، تتدفق رؤوس الأموال إلى سندات الخزانة الأمريكية والأصول المقومة بالدولار. ومع ذلك، في عام 2025، يواجه هذا الوضع تحديات بسبب عدم الاستقرار السياسي المحلي وتزايد المخاوف المالية.

شهد عجز الموازنة الفيدرالية الأمريكية توسعًا ملحوظًا نتيجةً لزيادة الإنفاق الحكومي وتراجع عائدات الضرائب المرتبطة بالتباطؤ الاقتصادي. وتوقع مكتب الميزانية بالكونجرس أن يتجاوز العجز تريليوني دولار هذا العام، مما يثير تساؤلات حول استدامة المالية العامة الأمريكية على المدى الطويل.

مع تفاقم هذه المخاوف، بدأ بعض المستثمرين بتنويع استثماراتهم بعيدًا عن الدولار، بحثًا عن عملات مدعومة بسياسات مالية أكثر تحفظًا. ورغم أن المملكة المتحدة لا تخلو من أعباء الديون، إلا أنها أظهرت مؤشرات على استقرار ميزانيتها وموقف عملي تجاه الإنفاق العام. ويساعد هذا الانضباط المالي المقارن الجنيه الإسترليني على جذب رؤوس الأموال العالمية والحفاظ على قوته.

5) الاستقرار السياسي في المملكة المتحدة بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي والنهج الاقتصادي لحزب العمال

على عكس الاضطرابات التي شهدتها البيئة السياسية والمؤسسية الأمريكية، استقر المشهد السياسي في المملكة المتحدة بعد سنوات من حالة عدم اليقين المرتبطة بخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي. في عام ٢٠٢٤، حقق حزب العمال أغلبية مستقرة، ونفذت حكومته تدابير اقتصادية تركز على الاستثمار العام، وخلق فرص العمل، وإصلاحات ضريبية معتدلة دون زعزعة استقرار الأسواق. ويُعدّ ارتفاع قيمة الجنيه الإسترليني مؤخرًا تصويتًا بالثقة في الحوكمة الحالية للمملكة المتحدة.

رغم أن الاقتصاد البريطاني لم يخلو من التحديات - إذ لا يزال النمو متواضعًا - إلا أن وضوح توجهات السياسات وغياب الصدمات السياسية الكبرى عززا ثقة السوق. كما أن جهود حكومة حزب العمال في العمل البناء مع الشركاء الدوليين، بما في ذلك في مجالي التجارة وسياسات المناخ، ساهمت في تعزيز مكانة الجنيه الإسترليني في ظل سعي المستثمرين العالميين إلى الاستقرار.

6) التحول في احتياطيات النقد العالمي والثقة الدولية

غالبًا ما تُدير البنوك المركزية والصناديق السيادية الضخمة محافظها الاستثمارية بناءً على عوائد مُعدّلة المخاطر واتجاهات الاقتصاد الكلي. في الأرباع الأخيرة، قامت العديد من البنوك المركزية بإعادة توازن احتياطياتها بشكل طفيف، مُقلّلةً من تعرضها للدولار الأمريكي ومُزيدةً من مخصصاتها لعملات أخرى، بما في ذلك الجنيه الإسترليني. ورغم أن هذا التحول كان بطيئًا وحذرًا، إلا أن تأثيره التراكمي خلق ضغطًا صعوديًا مُستمرًا على الجنيه الإسترليني.

في الوقت نفسه، زادت البنوك المركزية احتياطياتها من الذهب، في إشارة غير مباشرة إلى تراجع جاذبية الدولار كمخزن موثوق للقيمة. ويستفيد الجنيه الإسترليني، بدعم من سادس أكبر اقتصاد في العالم وقطاع خدمات مالية قوي تاريخيًا يتمركز في لندن، من اتجاهات التنويع هذه.

توقعات المحللين وتصورات السوق

في عام ٢٠٢٥، ستظل لندن وجهةً جاذبةً لرؤوس الأموال العالمية، لا سيما في قطاعات العقارات والتكنولوجيا المالية والطاقة الخضراء. ورغم حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي، شهدت المملكة المتحدة ارتفاعًا في الاستثمار الأجنبي المباشر، مدفوعًا بوضوح اللوائح التنظيمية وبيئة الأعمال الجاذبة. يُسهم هذا التدفق الرأسمالي في زيادة الطلب على الجنيه الإسترليني، مما يدعم قيمته في أسواق الصرف الأجنبي.

علاوة على ذلك، تجذب أسواق رأس المال البريطانية المتطورة المستثمرين المؤسسيين، وخاصةً في مؤشرات السندات والأسهم. ومع تزايد تخصيص الصناديق الدولية رؤوس أموالها للأصول البريطانية، يتعين عليها استبدال عملاتها المحلية بالجنيه الإسترليني، مما يزيد الطلب ويساهم في ارتفاع سعر الصرف.

تختلف توقعات المؤسسات المالية الكبرى. على سبيل المثال:

• توقع بنك HSBC أن يظل زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي حول مستوى 1.32-1.34 حتى نهاية عام 2025، مشيرًا إلى رفع أسعار الفائدة في المملكة المتحدة وضعف الدولار كعوامل رئيسية.

• يبدو بنك جولدمان ساكس أكثر تفاؤلاً بشأن الدولار، حيث يتوقع تعافياً محتملاً إلى 1.28 بحلول أواخر عام 2025 إذا تراجع التضخم في الولايات المتحدة وانحسرت المخاطر السياسية.

• يتوقع بنك ING أن يصل زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي إلى 1.36 في أوائل عام 2026، بناءً على التحسينات الهيكلية طويلة الأجل في الاقتصاد البريطاني والطلب المستمر على الأصول البريطانية.

خاتمة

وفي الختام، فإن القوة النسبية للجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأميركي في عام 2025 تعكس أكثر من مجرد تقلب مؤقت في سعر الصرف ــ إنها نتاج ديناميكيات سياسية واقتصادية أعمق، وثقة المستثمرين.

في حين يظل الدولار العملة الاحتياطية الرئيسية في العالم، فإنه يواجه رياحا معاكسة تتعلق بمخاوف الحوكمة، وعدم القدرة على التنبؤ بالسياسة الاقتصادية، والضغوط المالية المتزايدة.

وبالتالي، يرى المستثمرون أن الجنيه الإسترليني عملة أكثر استقرارا وجاذبية نسبيا، في حين يتصارع الدولار مع عواقب الاضطرابات السياسية الداخلية وتغير الأدوار العالمية.

إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.