ทำไมปอนด์จึงแข็งค่ากว่าดอลลาร์? 6 เหตุผลหลัก

ณ เดือนเมษายน พ.ศ. 2568 ปอนด์สเตอร์ลิงอังกฤษ (GBP) ยังคงซื้อขายในมูลค่าที่สูงกว่าดอลลาร์สหรัฐ (USD) โดยอัตราแลกเปลี่ยน GBP/USD ไปถึงระดับสูงสุดในรอบ 7 เดือนที่ 1.3382 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 21 เมษายน

อย่างไรก็ตาม อัตราแลกเปลี่ยนนี้ไม่ได้หมายความว่าเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรจะแข็งแกร่งกว่าเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เสมอไป ความแข็งแกร่งของสกุลเงินได้แก่ นโยบายเศรษฐกิจ อัตราเงินเฟ้อ ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ย ดุลการค้า และความรู้สึกของนักลงทุน

แล้วทำไมผู้คนยังคงมองว่าเงินปอนด์แข็งค่ากว่าเงินดอลลาร์ เลื่อนดูต่อไปเพื่อเจาะลึกบริบททางประวัติศาสตร์และปัจจัยสนับสนุนการกล่าวอ้างดังกล่าว

บริบททางประวัติศาสตร์และมูลค่าตามชื่อ

ปอนด์อังกฤษซึ่งเริ่มใช้ในศตวรรษที่ 8 ถือเป็นสกุลเงินที่เก่าแก่ที่สุดในโลก และมีมูลค่าตามชื่อที่สูงกว่าดอลลาร์สหรัฐมาเป็นเวลานาน

แม้ว่ามูลค่าตามชื่อของปอนด์จะสูงกว่าดอลลาร์มาเป็นเวลานานแล้ว (เช่น 1 ปอนด์ = 1.30 ดอลลาร์ขึ้นไป) แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรจะแข็งแกร่งขึ้น แต่เป็นเพราะวิธีการประเมินมูลค่าของสกุลเงินทั้งสองในอดีตและวิธีการจัดการภาวะเงินเฟ้อในช่วงเวลาต่างๆ

เพื่อให้เข้าใจบริบท ดอลลาร์สหรัฐได้ประสบกับภาวะเงินเฟ้ออย่างรุนแรง โดยเฉพาะในช่วงทศวรรษปี 1970 และวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 ในขณะที่สหราชอาณาจักรยังคงดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้นในยุคดังกล่าว

นอกจากนี้ ลักษณะโครงสร้างของปอนด์ เช่น การหมุนเวียนของสกุลเงินที่ลดลง การเติบโตของอุปทานเงินที่ตึงตัว และฐานการธนาคารแบบดั้งเดิม ช่วยให้ปอนด์รักษามูลค่าไว้ได้ ลักษณะเหล่านี้ยังคงสนับสนุนความแข็งแกร่งของปอนด์แม้ว่านโยบายการเงินสมัยใหม่จะมีการขยายตัวมากขึ้นทั่วโลกก็ตาม

ทำไมปอนด์จึงแข็งค่ากว่าดอลลาร์? อธิบายปัจจัยสำคัญ 6 ประการ

1) ความไม่แน่นอนทางการเมืองและความไม่มั่นคงทางสถาบันของสหรัฐฯ

ปัจจัยที่สำคัญที่สุดประการหนึ่งที่ส่งผลกระทบต่อดอลลาร์ในปี 2025 คือการแทรกแซงทางการเมืองที่เพิ่มมากขึ้นต่อสถาบันทางเศรษฐกิจ การที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์วิจารณ์ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เจอโรม พาวเวลล์ ต่อสาธารณชน และรายงานเกี่ยวกับความพยายามในการปลดเขาออกจากตำแหน่ง ทำให้เกิดความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ

นักลงทุนจับตาดูความเป็นอิสระของธนาคารกลางอย่างใกล้ชิดในฐานะตัวชี้วัดเสถียรภาพและความน่าเชื่อถือของนโยบายการเงินในระยะยาว ธนาคารกลางที่ถูกมองว่ามีความเสี่ยงทางการเมืองมักจะตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่เอื้อต่อเป้าหมายทางการเมืองมากกว่าปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ ซึ่งอาจนำไปสู่ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อหรือการบริหารจัดการวงจรเศรษฐกิจที่ผิดพลาด

ในส่วนของธนาคารกลางสหรัฐ ความกังวลเหล่านี้ส่งผลให้ดอลลาร์ผันผวนมากขึ้น และเกิดการหันไปใช้สินทรัพย์ทางเลือกอื่น ในทางตรงกันข้าม ปอนด์ได้รับประโยชน์จากแนวทางของธนาคารแห่งอังกฤษที่รอบคอบและโปร่งใสมากขึ้น ซึ่งรักษาแนวทางที่สมดุลและรอบคอบในการกำหนดอัตราดอกเบี้ยแม้จะมีแรงกดดันจากทั่วโลก นักลงทุนให้รางวัลกับวินัยที่รับรู้ในการบริหารการเงิน ส่งผลให้ปอนด์แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์

2) การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่อ่อนแอลงและความเสี่ยงด้านนโยบายการค้า

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจโลกในปี 2025 จะเติบโตช้าลงเหลือเพียง 1.8% ซึ่งลดลงจากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ การปรับลดอันดับครั้งนี้ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากนโยบายการค้าที่เข้มงวดภายใต้การบริหารของทรัมป์

การเรียกเก็บภาษีศุลกากรจากคู่ค้าสำคัญอีกครั้ง ซึ่งรวมถึงจีน เม็กซิโก และสหภาพยุโรป ทำให้เกิดความกลัวสงครามการค้าอีกครั้ง ส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทาน และเพิ่มต้นทุนการผลิตสำหรับผู้ผลิตและผู้บริโภคชาวอเมริกัน นโยบายคุ้มครองทางการค้าเหล่านี้ส่งผลกระทบต่อการส่งออกของสหรัฐฯ ส่งผลให้ความสามารถในการแข่งขันของสหรัฐฯ ลดลง และลดความต้องการเงินดอลลาร์ทั่วโลก

เมื่อนักลงทุนต่างประเทศคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจของสหรัฐฯ จะอ่อนแอลง พวกเขามักจะจัดสรรเงินทุนใหม่ไปยังสกุลเงินและตลาดอื่นที่มีปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่าหรือสภาพแวดล้อมการค้าที่เอื้ออำนวยมากกว่า ปอนด์แข็งค่าขึ้นในสภาพแวดล้อมดังกล่าว เนื่องจากกลยุทธ์การค้าหลัง Brexit ของสหราชอาณาจักรเน้นที่การเปิดกว้างทางการค้าทวิภาคีและพหุภาคีมากขึ้น

3) อัตราดอกเบี้ยสัมพันธ์และความแตกต่างของนโยบายธนาคารกลาง

ปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งที่ส่งผลต่อความแข็งแกร่งของสกุลเงินคือความแตกต่างของความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักร แม้ว่าเศรษฐกิจทั้งสองประเทศจะเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อที่ชะลอตัว แต่การตอบสนองนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐและธนาคารแห่งอังกฤษกลับมีความแตกต่างกัน

ธนาคารแห่งอังกฤษใช้แนวทางค่อยเป็นค่อยไปในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยและระมัดระวังที่จะไม่กระตุ้นความต้องการในเศรษฐกิจที่ยังเปราะบาง ในทางตรงกันข้าม แรงกดดันทางการเมืองต่อเฟดทำให้มีการเรียกร้องให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดยิ่งขึ้น แม้ว่าภาวะเงินเฟ้อจะไม่เรียกร้องให้ดำเนินการดังกล่าวก็ตาม

อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงในสหรัฐฯ ทำให้ผลตอบแทนที่นักลงทุนได้รับจากสินทรัพย์ที่มีมูลค่าเป็นดอลลาร์ลดลง ทำให้สกุลเงินนี้มีความน่าสนใจน้อยลง ในขณะเดียวกัน หากสหราชอาณาจักรยังคงอัตราดอกเบี้ยที่ค่อนข้างสูงกว่า หรือดูเหมือนว่าจะมีนโยบายการเงินที่สอดคล้องกันมากขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างกันนี้จะเอื้อต่อเงินปอนด์ ซึ่งจะแข็งค่าขึ้นเมื่อกระแสเงินทุนเปลี่ยนไปสู่ผลตอบแทนที่ดีกว่าและสภาพแวดล้อมทางนโยบายที่ปลอดภัยกว่า

4) ชื่อเสียงของเงินดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยถูกทำลายลง

โดยทั่วไปแล้ว ดอลลาร์สหรัฐเป็นสกุลเงินที่ปลอดภัยที่สุดในโลก ในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอนทั่วโลก เงินทุนจะไหลเข้าสู่พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐและสินทรัพย์ที่อ้างอิงดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ในปี 2025 สถานะนี้จะเผชิญกับความท้าทายเนื่องจากความไม่มั่นคงทางการเมืองในประเทศและความกังวลด้านการคลังที่เพิ่มมากขึ้น

การขาดดุลของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากการใช้จ่ายของรัฐบาลที่เพิ่มขึ้นและรายได้ภาษีที่ลดลงซึ่งเชื่อมโยงกับการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ สำนักงานงบประมาณรัฐสภาคาดการณ์ว่าการขาดดุลจะเกิน 2 ล้านล้านดอลลาร์ในปีนี้ ซึ่งทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความยั่งยืนในระยะยาวของการเงินสาธารณะของสหรัฐฯ

เนื่องจากความกังวลดังกล่าวมีมากขึ้น นักลงทุนบางส่วนจึงเริ่มหันเหออกจากดอลลาร์และหันไปหาสกุลเงินอื่นที่มีนโยบายการคลังที่อนุรักษ์นิยมมากกว่า แม้ว่าสหราชอาณาจักรจะมีภาระหนี้ แต่ก็แสดงให้เห็นถึงสัญญาณของการจัดงบประมาณที่มีเสถียรภาพมากขึ้นและมีจุดยืนที่เป็นรูปธรรมต่อการใช้จ่ายของภาครัฐ วินัยทางการคลังที่เปรียบเทียบได้นี้ช่วยให้เงินปอนด์ดึงดูดเงินทุนจากทั่วโลกและรักษาความแข็งแกร่งเอาไว้ได้

5) เสถียรภาพทางการเมืองของสหราชอาณาจักรหลัง Brexit และแนวทางเศรษฐกิจของพรรคแรงงาน

ภูมิทัศน์ทางการเมืองของสหราชอาณาจักรกลับมีเสถียรภาพมากขึ้นเมื่อเทียบกับความวุ่นวายทางการเมืองและสถาบันของสหรัฐฯ หลังจากความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับ Brexit เป็นเวลาหลายปี ในปี 2024 พรรคแรงงานได้รับเสียงข้างมากอย่างมั่นคง และรัฐบาลได้ดำเนินมาตรการทางเศรษฐกิจที่เน้นการลงทุนของภาครัฐ การสร้างงาน และการปฏิรูปภาษีอย่างพอประมาณ โดยไม่ทำให้ตลาดเกิดความไม่มั่นคง การแข็งค่าของเงินปอนด์ในช่วงนี้ถือเป็นการแสดงความเชื่อมั่นต่อการบริหารของสหราชอาณาจักรในปัจจุบัน

แม้ว่าเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรจะเผชิญกับความท้าทายอยู่บ้าง เนื่องจากการเติบโตยังคงไม่สูงนัก แต่ทิศทางนโยบายที่ชัดเจนและการไม่มีปัจจัยทางการเมืองที่สำคัญใดๆ ก็ได้ช่วยสนับสนุนความเชื่อมั่นของตลาด ความพยายามของรัฐบาลพรรคแรงงานที่จะทำงานอย่างสร้างสรรค์ร่วมกับพันธมิตรระหว่างประเทศ รวมถึงด้านนโยบายการค้าและสภาพอากาศ ได้ช่วยให้ค่าเงินปอนด์แข็งค่าขึ้นเมื่อนักลงทุนทั่วโลกแสวงหาเสถียรภาพ

6) การเปลี่ยนแปลงในการถือครองเงินสำรองโลกและความเชื่อมั่นระหว่างประเทศ

ธนาคารกลางและกองทุนรัฐบาลขนาดใหญ่หลายแห่งมักจัดการพอร์ตโฟลิโอโดยอิงตามผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงและแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาค ในช่วงไตรมาสที่ผ่านมา ธนาคารกลางหลายแห่งได้ปรับสมดุลเงินสำรองของตนอย่างแนบเนียน โดยลดความเสี่ยงจากดอลลาร์และเพิ่มการจัดสรรให้กับสกุลเงินอื่น ๆ รวมถึงปอนด์อังกฤษ แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะช้าและระมัดระวัง แต่ผลสะสมได้สร้างแรงกดดันให้ปอนด์แข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางต่างๆ ก็ได้เพิ่มทองคำลงในสำรองของตนมากขึ้น ซึ่งเป็นสัญญาณทางอ้อมว่าความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์ในฐานะตัวเก็บมูลค่าที่เชื่อถือได้อาจลดน้อยลง ปอนด์ซึ่งได้รับการหนุนหลังโดยเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับ 6 ของโลกและภาคบริการทางการเงินที่แข็งแกร่งในประวัติศาสตร์ซึ่งมีศูนย์กลางอยู่ในลอนดอนได้รับประโยชน์จากแนวโน้มการกระจายความเสี่ยงเหล่านี้

การคาดการณ์ของนักวิเคราะห์และการรับรู้ของตลาด

ในปี 2025 ลอนดอนยังคงเป็นจุดดึงดูดเงินทุนจากทั่วโลก โดยเฉพาะในด้านอสังหาริมทรัพย์ ฟินเทค และพลังงานสีเขียว แม้จะมีความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจทั่วโลก แต่สหราชอาณาจักรก็พบว่าการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) เพิ่มขึ้น ซึ่งขับเคลื่อนโดยความชัดเจนของกฎระเบียบและสภาพแวดล้อมทางธุรกิจที่เป็นมิตร การไหลเข้าของเงินทุนนี้ช่วยเพิ่มความต้องการเงินปอนด์ จึงช่วยสนับสนุนมูลค่าในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

นอกจากนี้ ตลาดทุนของสหราชอาณาจักรที่พัฒนาแล้วยังดึงดูดนักลงทุนสถาบัน โดยเฉพาะในพันธบัตรและดัชนีหุ้น เนื่องจากกองทุนต่างประเทศจำนวนมากจัดสรรเงินทุนให้กับสินทรัพย์ของสหราชอาณาจักร กองทุนเหล่านี้จึงต้องแลกเปลี่ยนสกุลเงินท้องถิ่นของตนเป็นปอนด์สเตอร์ลิง ส่งผลให้มีความต้องการเพิ่มขึ้นและส่งผลให้อัตราแลกเปลี่ยนแข็งแกร่งขึ้น

การคาดการณ์จากสถาบันการเงินหลักๆ แตกต่างกันออกไป ตัวอย่างเช่น:

• HSBC คาดการณ์ว่า GBP/USD จะเคลื่อนไหวอยู่ที่ประมาณ 1.32–1.34 จนถึงสิ้นปี 2568 โดยอ้างถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสหราชอาณาจักรและค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าเป็นปัจจัยกระตุ้นหลัก

• Goldman Sachs มีมุมมองบวกต่อดอลลาร์มากขึ้น โดยคาดการณ์ว่าดอลลาร์อาจฟื้นตัวไปที่ระดับ 1.28 ได้ในช่วงปลายปี 2568 หากอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ลดลงและความเสี่ยงทางการเมืองลดลง

• ING Bank คาดการณ์ว่า GBP/USD จะไปถึง 1.36 ในช่วงต้นปี 2569 โดยอิงจากการปรับปรุงโครงสร้างในระยะยาวของเศรษฐกิจสหราชอาณาจักร และความต้องการสินทรัพย์ของอังกฤษที่คงที่

บทสรุป

โดยสรุป ความแข็งแกร่งของเงินปอนด์เทียบกับดอลลาร์สหรัฐในปี 2568 สะท้อนมากกว่าแค่ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนชั่วคราว แต่เป็นผลจากปัจจัยทางการเมือง เศรษฐกิจ และความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น

แม้ว่าดอลลาร์ยังคงเป็นสกุลเงินสำรองหลักของโลก แต่ก็ต้องเผชิญกับอุปสรรคต่างๆ มากมาย เช่น ปัญหาการกำกับดูแล ความไม่แน่นอนของนโยบายเศรษฐกิจ และแรงกดดันทางการคลังที่เพิ่มมากขึ้น

ดังนั้น นักลงทุนจึงมองว่าปอนด์เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพและน่าดึงดูดใจมากกว่า ในขณะที่ดอลลาร์กำลังเผชิญกับผลที่ตามมาจากความวุ่นวายทางการเมืองภายในและบทบาทที่เปลี่ยนแปลงไปของโลก

คำเตือน: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็นคำแนะนำ) ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำของ EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ