هل سهم ريفيان جيد للشراء أم أنه محفوف بالمخاطر؟

شهدت شركة ريفيان أوتوموتيف (ناسداك: RIVN)، التي كانت في السابق شركة واعدة في سوق السيارات الكهربائية، تقلبات كبيرة منذ طرحها الأولي. وبحلول أبريل 2025، انخفض سعر السهم بنسبة 90% تقريبًا عن ذروته، مع انخفاض بنسبة 30% منذ بداية العام.

يدفع هذا التراجع المستثمرين إلى التساؤل عما إذا كان سهم ريفيان يُمثل فرصة شراء أم أنه لا يزال استثمارًا عالي المخاطر. فهل يُعد سهم ريفيان خيارًا جيدًا للشراء أم أنه محفوف بالمخاطر في عام ٢٠٢٥؟

الأداء المالي الحالي والتوقعات

يكشف المسار المالي لشركة ريفيان عن تحديات وإمكانيات كبيرة. في عام ٢٠٢٤، أعلنت الشركة عن إيرادات بلغت ٥.٣٩ مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها ٨٪ على أساس سنوي.

ومع ذلك، سجلت الشركة أيضًا خسارة صافية قدرها 1.86 مليار دولار أمريكي، وهو تحسن عن خسارة العام السابق البالغة 2.69 مليار دولار أمريكي. ولا تزال سيولة الشركة قوية، إذ يبلغ إجمالي السيولة 9.06 مليار دولار أمريكي، منها 7.7 مليار دولار أمريكي نقدًا وما يعادله. ويتوقع المحللون خسارة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك قدرها 2.2 مليار دولار أمريكي لعام 2025، أي أقل بنسبة 17% من التقديرات السابقة.

وبالنظر إلى المستقبل، تشير إرشادات ريفيان لعام 2025 إلى تسليمات متوقعة تتراوح بين 46 ألف و51 ألف وحدة من المركبات، وهو أقل قليلاً من 52 ألف مركبة تم تسليمها في عام 2024. ويعكس هذا التوقع حالة عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية والإلغاء المحتمل للائتمانات الضريبية للسيارات الكهربائية، مما قد يؤثر على الأسعار والطلب الاستهلاكي.

لماذا انخفض سهم ريفيان؟

1) تحديات الإنتاج والمبادرات الاستراتيجية

لا تزال ريفيان تواجه تحديات في الإنتاج وسلسلة التوريد. ورغم الجهود المبذولة لزيادة إنتاج شاحنتيها R1T وR1S SUV، لا تزال اختناقات سلسلة التوريد قائمة، مما يؤثر على مواعيد التسليم. ولا تزال شراكة الشركة مع أمازون، التي تتضمن تسليم 100,000 شاحنة كهربائية، تُشكل مصدر دخل رئيسيًا، على الرغم من أنها لم تُغير الوضع المالي لريفيان بعد.

علاوة على ذلك، تهدف الشركة إلى تسليم ما بين 46 ألفًا و51 ألف مركبة في عام 2025، وهو ما يمثل انخفاضًا عن 51 ألفًا و579 وحدة تم تسليمها في عام 2024.

استجابةً لهذه التحديات، تُركز شركة ريفيان على كفاءة التكلفة والتقدم في مجال البرمجيات وتطوير نموذج R2 الجديد، المقرر إنتاجه في عام 2026. ويؤكد الرئيس التنفيذي آر جيه سكارينج على التزام الشركة بالتعامل مع حالات عدم اليقين الخارجية من خلال التركيز على العوامل التي يمكن التحكم فيها.

2) موقع السوق والمنافسة

تعمل ريفيان في سوق سيارات كهربائية شديد التنافسية، حيث تتنافس مع شركات راسخة مثل تيسلا وفورد وشركات ناشئة ناشئة. وعلى عكس سنوات تيسلا الأولى، تواجه ريفيان سوقًا أكثر ازدحامًا، مما يؤثر على تقييمها وآفاق نموها.

في الوقت الحالي، تبلغ القيمة السوقية لشركة ريفيان حوالي 15 مليار دولار، وهو جزء بسيط من تقييم شركة تيسلا، على الرغم من اعتبارها ثاني أكبر شركة في مجال السيارات الكهربائية.

تعكس مقاييس تقييم الشركة حذر المستثمرين. يُتداول سهم ريفيان بأقل من ثلاثة أضعاف مبيعاته، مقارنةً بتقييم تيسلا التاريخي الذي بلغ حوالي عشرة أضعاف خلال مرحلة نموها. يُبرز هذا التباين توقعات السوق المُعتدلة لأداء ريفيان المستقبلي.

3) المخاطر التنظيمية والسياسية

تُشكّل تغييرات السياسات مستوى آخر من المخاطر. ويُحذّر المحللون من "ضربة ثلاثية" من التحولات السياسية المُحتملة، بما في ذلك إلغاء قرض ريفيان البالغ 6.6 مليار دولار من وزارة الطاقة، وإلغاء الإعفاء الضريبي للسيارات الكهربائية البالغ 7500 دولار، وتغييرات في لوائح الانبعاثات في كاليفورنيا.

ومن الممكن أن تؤثر مثل هذه التطورات سلباً على الاستقرار المالي لشركة ريفيان وقدرتها التنافسية في السوق.

آراء المحللين وتوقعات الأسهم

آراء المحللين حول سهم ريفيان متباينة. يُجمع المحللون على توصية "الاحتفاظ"، حيث حافظ 13 من أصل 22 محللًا في وول ستريت على هذا الموقف، بينما أوصى ستة محللين بـ"الشراء"، بينما نصح ثلاثة آخرون بـ"البيع". وتتفاوت الأسعار المستهدفة لعام 2025، حيث يبلغ متوسطها حوالي 13.70 دولارًا أمريكيًا، وتتراوح التوقعات بين 6.10 دولارًا أمريكيًا و23.00 دولارًا أمريكيًا.

تُقدّم التوقعات طويلة المدى طيفًا واسعًا من الاحتمالات. يتوقع بعض المحللين ارتفاعًا محتملًا إلى 140 دولارًا للسهم بحلول عام 2030، رهنًا بنجاح التوسع واختراق السوق. في المقابل، يتوقع آخرون انخفاضًا إلى حوالي 3.41 دولار، مشيرين إلى استمرار تحديات الربحية والمنافسة في السوق.

هل سهم ريفيان سهم جيد للشراء للمستثمرين على المدى الطويل؟

لا تزال قصة ريفيان تتكشف، وبالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، يعتمد الحل على تحمّل المخاطر، والإيمان بالتحول نحو السيارات الكهربائية، والصبر على التقلبات قصيرة الأجل. لم تحقق ريفيان أرباحًا بعد، إذ تُستنزف سيولتها النقدية وتُواجه منافسة من شركات صناعة السيارات العريقة ومنافسين ذوي رؤوس أموال ضخمة مثل تيسلا. ومع ذلك، تتمتع بمزايا وطموحات مميزة قد تجذب المستثمرين الراغبين في الاستثمار طويل الأجل.

من أبرز نقاط قوة ريفيان على المدى الطويل هوية علامتها التجارية الواضحة وتركيزها على السيارات الكهربائية المُخصصة للمغامرات. وقد حظيت شاحنتاها R1T وR1S SUV بإشادة واسعة بفضل جودتهما وابتكارهما وتصميمهما. وعلى عكس شركات السيارات الكهربائية الناشئة الأخرى، لا تسعى ريفيان إلى توفير كل شيء للجميع؛ بل تستهدف سوقًا مُحددًا لأسلوب حياة مُحدد، على غرار ما فعلته شركات مثل جيب وسوبارو في بناء قاعدة عملاء مُخلصين. إذا واصلت ريفيان التركيز على هذا القطاع وتوسعت بكفاءة، فقد تُرسخ مكانة مُتميزة في سوق السيارات الكهربائية المُتنامي.

من العوامل طويلة الأجل الأخرى إمكاناتها في بناء الشراكات وخارطة طريق التصنيع. تمتلك ريفيان منشأة إنتاج ضخمة في إلينوي، وتخطط لإنشاء مصنع ثانٍ في جورجيا. هذه رهانات كبيرة، ولكن إذا برر الطلب هذا الحجم، فقد تتمكن الشركة في نهاية المطاف من خفض تكاليف الوحدة وتحسين هوامش الربح. كما أن اتفاقها مع أمازون - وإن اقتصر الآن على الشاحنات التجارية - يمنحها خبرة في تصنيع الأساطيل والخدمات اللوجستية.

مع ذلك، فإن المخاطر حقيقية. فاستنزاف السيولة النقدية لشركة ريفيان كبير، وبدون نمو قوي في مبيعات السيارات، قد تُضعف عمليات جمع رأس المال المستقبلية حقوق المساهمين الحاليين. كما تعمل الشركة في بيئة اقتصادية كلية صعبة، حيث تؤثر أسعار الفائدة المرتفعة على خيارات التمويل لكل من المستهلكين والشركات.

ومع ذلك، فإنها ليست عملية شراء "آمنة" تقليدية على المدى الطويل، وينبغي التعامل معها بفهم واضح للمخاطر التي تنطوي عليها.

خاتمة

في الختام، يُمثل سهم ريفيان سيناريو استثماريًا معقدًا. فبينما توجد إمكانات للنمو، لا سيما مع إطلاق منتجات جديدة وشراكات استراتيجية مستقبلية، تُعاني الشركة حاليًا من خسائر مالية وتحديات إنتاجية وشكوك سياسية.

في ظل الوضع الراهن، تُمثل ريفيان استثمارًا عالي المخاطر وعالي العائد. بالنسبة للمستثمرين طويلي الأجل الذين يتمتعون بتحمل عالٍ للمخاطر وثقة عالية بمستقبل قطاع السيارات الكهربائية، قد تُمثل ريفيان فرصة استثمارية واعدة. لكنها ليست سهمًا يُشترى ثم يُنسى، بل تتطلب اهتمامًا وثيقًا بالتنفيذ، وأرقام التسليم الفصلية، والوضع التنظيمي للسيارات الكهربائية. الصبر والانضباط هما العاملان الأساسيان.

إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.