เจาะลึก IPO บริษัท Turo ที่ถูกยกเลิก พร้อมทิศทางต่อไป

บริษัท Turo ยกเลิกการทำ IPO ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 เนื่องจากสภาพตลาดไม่เอื้ออำนวย การเติบโตชะลอตัวลงอย่างมาก และคณะกรรมการตัดสินใจว่ายังไม่ใช่เวลาที่เหมาะสมในการเข้าตลาดหลักทรัพย์

จากนั้นในเดือนเมษายน บริษัทได้ปรับลดพนักงานลง 15% และหันมาเน้นการควบคุมต้นทุน รวมถึงดำเนินธุรกิจในรูปแบบเอกชน ขณะที่ทั้งอุตสาหกรรมแชร์รถต้องเผชิญแรงกดดันจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและการแข่งขันที่ยากลำบากจากคู่แข่ง

ภาวะถดถอยทางการเงินเบื้องหลังการยกเลิก IPO

หลังจากเตรียมการนานกว่า 3 ปี ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 Turo ได้ถอนการยื่น IPO อย่างเป็นทางการ สิ้นสุดความพยายามยาวนานที่เริ่มต้นจากการยื่นเอกสาร S-1 ครั้งแรกในเดือนมกราคม 2022

Andre Haddad ซีอีโอของบริษัทเปิดเผยรายละเอียดเพียงเล็กน้อย โดยระบุเพียงว่า “ตอนนี้ยังไม่ใช่เวลาที่เหมาะสมสำหรับ Turo ในการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ” แต่หากมองจากข้อมูลทางการเงินแล้ว เรื่องราวชัดเจนยิ่งกว่า

แม้ว่า Turo จะสร้างรายได้ 958 ล้านดอลลาร์ในปี 2024 เพิ่มขึ้นจากเพียง 150 ล้านดอลลาร์ในปี 2020 แต่ อัตราการเติบโตกลับลดลง จาก 213% ในปี 2021 เหลือเพียง 8% แบบปีต่อปีในต้นปี 2024

นอกจากนี้ ชื่อเสียงของบริษัทได้รับผลกระทบ จากเหตุการณ์อื้อฉาวต้นปี 2025 ที่มีการใช้รถจากแพลตฟอร์ม Turo ในการก่อเหตุโจมตีร้ายแรงที่นิวออร์ลีนส์และลาสเวกัส ซึ่งยิ่งเพิ่มความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับการบริหารความเสี่ยงของบริษัท

เศรษฐศาสตร์หน่วยธุรกิจ (Unit Economics): ทำไมรายได้โต แต่กำไรกลับถดถอย

ปัญหาพื้นฐานที่สะท้อนในตัวเลขการเงินของ Turo คือ ความท้าทายของแพลตฟอร์มตลาดกลาง (Marketplace Scaling Challenge): รายได้เติบโตแต่ไม่สามารถรักษาอัตรากำไรได้ สาเหตุหลักมาจากหลายปัจจัย เช่น:

ต้นทุนการหาลูกค้า: ตลาดแชร์รถมีการแข่งขันสูงขึ้น ทำให้ Turo ต้องใช้เงินมากขึ้นเพื่อดึงดูดทั้งเจ้าของรถและผู้เช่า กดดันต่อหน่วยกำไร

การแบ่งปันรายได้ของโฮสต์: เพื่อดึงดูดและรักษาเจ้าของรถ บริษัทอาจต้องให้สัดส่วนรายได้มากขึ้นแก่โฮสต์ ส่งผลให้ส่วนแบ่งจากแต่ละธุรกรรมลดลง

ความซับซ้อนในการดำเนินงาน: การขยายสู่ตลาดต่างประเทศ (สหราชอาณาจักร แคนาดา ออสเตรเลีย ฝรั่งเศส) ทำให้ต้องแบกรับต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบ การประกันภัย และการบริการลูกค้าเพิ่มขึ้น โดยที่รายได้ไม่ได้เติบโตสัดส่วนเดียวกัน

การลงทุนด้านความน่าเชื่อถือและความปลอดภัย: หลังจากเกิดเหตุไม่พึงประสงค์หลายครั้ง บริษัทเพิ่มค่าใช้จ่ายในการตรวจสอบประวัติ การตรวจสภาพรถ และการประกันภัย แม้จำเป็น แต่เป็นการลงทุนที่บั่นทอนกำไร

รูปแบบนี้ชี้ให้เห็นว่า โมเดลเช่ารถแบบ P2P (peer-to-peer car rental) มีความท้าทายโดยเนื้อแท้ในการขยายธุรกิจ ซึ่งบริษัทรถเช่าแบบดั้งเดิมไม่ต้องเผชิญ

มุมมองจากผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรม

นักวิเคราะห์ตลาดมองว่าการถอนตัวของ Turo สะท้อนประเด็นที่กว้างกว่าตัวบริษัทเอง

ตามรายงานของ Motor Finance Online “การที่ Turo ตัดสินใจยกเลิกแผน IPO และการที่ Getaround ปิดกิจการในสหรัฐฯ อาจส่งผลหลายด้านต่อผู้ให้บริการในสหราชอาณาจักร รวมถึงการที่นักลงทุนจะระมัดระวังมากขึ้น” โดยสำนักข่าวยังเตือนว่าความท้าทายทางการเงินอาจทำให้ “หน่วยงานกำกับดูแลเข้มงวดมากขึ้น ส่งผลให้ต้นทุนการดำเนินงานและความสามารถในการทำกำไรได้รับผลกระทบ” ทั่วทั้งอุตสาหกรรม

นักวิเคราะห์การลงทุนที่ถูกอ้างถึงใน Nasdaq ระบุว่า เมื่อ Turo ถอนตัวออกไป “นักเฝ้าตลาดต้องเผชิญกับ pipeline ของบริษัทเทคโนโลยีที่ได้รับการสนับสนุนจาก VC ที่พร้อมจะเข้าตลาดหุ้นซึ่งบางเฉียบมาก” ชี้ให้เห็นว่าการถอนตัวครั้งนี้ได้บั่นทอนความเชื่อมั่นต่อ IPO ของบริษัทเทคโดยรวม

Bloomberg เน้นย้ำว่า ซีอีโอของ Turo คือ Andre Haddad ยอมรับว่า กระบวนการ IPO “กลายเป็นสิ่งเบี่ยงเบนความสนใจ” จากการดำเนินธุรกิจหลัก สะท้อนว่าผู้บริหารตระหนักถึงความไม่สอดคล้องระหว่างความคาดหวังของตลาดทุนกับผลการดำเนินงานปัจจุบัน

ผลลัพธ์ของ IPO ด้านการขนส่ง: Turo vs คู่แข่ง

การดิ้นรนของ Turo เป็นส่วนหนึ่งของรูปแบบกว้างที่ IPO ในกลุ่ม mobility และ sharing economy ให้ผลลัพธ์ที่หลากหลาย:

จากตารางจะเห็นว่า บริษัท mobility ที่มีต้นทุนการดำเนินงานสูงมาก (Bird, Getaround) มักล้มเหลว ขณะที่บริษัทที่สามารถขยายขนาดได้มหาศาล (Uber) ประสบความสำเร็จในที่สุด

การถอนตัวของ Turo แสดงให้เห็นว่าผู้บริหารตระหนักดีว่าบริษัทยังไม่ถึงจุดขนาด (scale threshold) ที่จะประสบความสำเร็จในตลาดทุนได้

ความท้าทายในตลาดแชร์รถ & การล่มสลายของ Getaround

ปัญหาของ Turo เกิดขึ้นท่ามกลางความยากลำบากของทั้งอุตสาหกรรม โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Getaround คู่แข่งในโมเดล P2P ได้ปิดกิจการในสหรัฐฯ เพียงหนึ่งวันก่อนที่ Turo จะถอนแผน IPO

การซ้อนทับของเหตุการณ์นี้ส่งแรงสะเทือนไปทั่วทั้งชุมชนนักลงทุนในตลาดแชร์รถ

ปัจจัยท้าทายหลักของตลาด ได้แก่:

• อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น กดดันการใช้จ่ายของผู้บริโภคในบริการด้านการเดินทาง

• บริษัทรถเช่าแบบดั้งเดิมตอบโต้ด้วยแพลตฟอร์มดิจิทัลที่ดีขึ้นและราคาที่แข่งขันได้

• ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบของแพลตฟอร์ม P2P ในหลายประเทศ

• ความกังวลเรื่องประกันภัยและความรับผิด หลังจากเกิดเหตุการณ์ใหญ่ที่ถูกเผยแพร่ในสื่อ

นอกจากนี้ ตลาด IPO โดยรวมก็ไม่เอื้อให้ Turo เช่นกัน โดยจำนวนบริษัทเทคที่เข้าตลาด IPO ลดลงจาก 67 แห่งในปี 2021 เหลือเพียง 12 แห่งในปี 2024

แนวโน้มอุตสาหกรรม & การคาดการณ์การเติบโต

แม้จะเผชิญปัญหาในระยะสั้น แต่ตลาดแชร์รถทั่วโลกยังคงแสดงศักยภาพระยะยาว

อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์เหล่านี้ยังเผชิญแรงกดดันจาก:

• การแข่งขันตอบโต้จากบริษัทรถเช่าแบบดั้งเดิม

• 
  

  ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่ส่งผลต่อค่าใช้จ่ายด้านการท่องเที่ยว

• การจับตาจากหน่วยงานกำกับดูแลต่อแพลตฟอร์ม P2P

• ความกังวลด้านประกันภัยและความปลอดภัยหลังเหตุการณ์ที่ถูกเผยแพร่ในวงกว้าง

คำถามที่พบบ่อย

1. บริษัท Turo จะพยายามเข้าตลาดหุ้นอีกหรือไม่?

อาจจะเป็นไปได้ แต่ไม่ใช่ในเร็ว ๆ นี้ บริษัทจำเป็นต้องพิสูจน์ให้เห็นถึงความมั่นคงทางการเงินและการกลับมาเติบโตอีกครั้งก่อนจึงจะพิจารณา IPO รอบใหม่ได้ โดยกรอบเวลาที่เป็นจริงมากที่สุดคืออีก 2 ปีขึ้นไป หากสามารถแก้ปัญหาเชิงเศรษฐศาสตร์หน่วยธุรกิจ (unit economics) และหากสภาพตลาดปรับตัวดีขึ้น

2. เรื่องนี้มีความหมายต่อเจ้าของรถ (Hosts) อย่างไร?

เจ้าของรถอาจเผชิญความเสี่ยงเพิ่มขึ้น เนื่องจาก Turo พยายามผลักภาระต้นทุนและความรับผิดชอบบางส่วนมายังโฮสต์ เพื่อพยุงการเงินของบริษัท หลายคนรายงานว่ามีการปฏิเสธเคลมมากขึ้น และต้องจ่ายค่าใช้จ่ายเองสูงขึ้น ดังนั้นโฮสต์ควรมีแผนสำรองและประเมินแผนความคุ้มครองของตนเองอย่างรอบคอบ

3. Turo กำลังมีปัญหาทางการเงินหรือไม่?

แม้บริษัทยังคงดำเนินงานอยู่ แต่ตัวเลขทางการเงินสะท้อนแนวโน้มที่น่ากังวล โดย EBITDA ลดลง 46% แบบปีต่อปี กำไรจากการดำเนินงานพลิกเป็นขาดทุน และอัตราการเติบโตเหลือเพียง 8% การปรับลดพนักงาน 15% ยังบ่งชี้ว่าบริษัทกำลังเข้าสู่โหมดประหยัดต้นทุนเพื่อยืดอายุการดำเนินงาน

บทสรุป

การที่ Turo ยกเลิก IPO สะท้อนถึงทั้งปัญหาเฉพาะของบริษัท และ ความท้าทายที่กว้างขึ้นในอุตสาหกรรมแชร์รถ แม้บริษัทจะยังคงดำเนินงานอยู่ แต่การที่อัตรากำไรถดถอย การเติบโตชะลอตัว และการเลิกจ้างล่าสุด บ่งบอกว่าผู้บริหารกำลังมุ่งเน้นไปที่การเอาตัวรอดและเพิ่มประสิทธิภาพ มากกว่าการเร่งเติบโตในระยะสั้น

การปรับลดพนักงานและการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่ผลักภาระไปยังโฮสต์ แสดงให้เห็นถึงกลยุทธ์ลดต้นทุนและโอนความเสี่ยง ซึ่งอาจช่วยสร้างเสถียรภาพทางการเงิน แต่ก็อาจบั่นทอนความน่าสนใจของแพลตฟอร์มในระยะยาว ทั้งต่อโฮสต์และผู้ใช้งาน

สำหรับนักลงทุน กรณีของ Turo เป็นเครื่องเตือนใจว่า แม้แต่บริษัทที่ได้รับเงินทุนสนับสนุนจำนวนมากและมีโมเดลธุรกิจที่สมเหตุสมผล ก็ยังสามารถเผชิญความยากลำบากได้ หากการเติบโตชะลอตัวและสภาพตลาดไม่เอื้ออำนวย ทำให้การวิเคราะห์ unit economics และการประเมินตำแหน่งการแข่งขันมีความสำคัญยิ่งกว่าที่เคย

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ