2025-09-09
ณ เดือนกันยายน ปี 2025 ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (USD) กำลังเผชิญกับการร่วงลงครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์สมัยใหม่ ดัชนีดอลลาร์ร่วงลงประมาณ 10–11% ในช่วงครึ่งปีแรกเพียงอย่างเดียว ถือเป็นการลดลงที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ระบบอัตราแลกเปลี่ยนลอยตัวเริ่มใช้ในปี 1973 ภาพรวมนี้สะท้อนถึงภาวะดอลลาร์อ่อนที่ชัดเจนที่สุดในรอบหลายทศวรรษ
ข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐที่อ่อนแอ การคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) การออกพันธบัตรกระทรวงการคลังในปริมาณสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และแนวโน้มการลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์ในระยะยาว ล้วนเป็นปัจจัยสำคัญที่กดดันให้ดอลลาร์อ่อนค่า
ตลาดโลกก็ตอบสนองไปในทิศทางเดียวกัน ราคาทองคำพุ่งสูง ตลาดเกิดใหม่ปรับตัวขึ้น และสกุลเงินอื่น ๆ แข็งค่าขึ้น
ณ เดือนสิงหาคม 2025 การจ้างงานใหม่ในสหรัฐลดลงเหลือเพียง 22,000 ตำแหน่ง อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นสู่ 4.3% ความอ่อนแอของตลาดแรงงานทำให้ตลาดคาดการณ์ว่า Fed จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25–50 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายน และมีแนวโน้มผ่อนคลายต่อเนื่องไปถึงปี 2026
การอ่อนค่าของดอลลาร์ยังได้รับแรงกดดันจากคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงเชิงระบบที่เจ้าหน้าที่รัฐบาลกลาง รวมถึงผู้ว่าการ Michelle Bowman ออกมาแสดงความกังวล
นอกจากนี้ ความเชื่อมั่นต่อความเป็นอิสระของ Fed ที่ลดลงจากแรงกดดันทางการเมืองยังทำให้สถานะ “สินทรัพย์ปลอดภัย” ของดอลลาร์อ่อนแรงลง
อัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP ของสหรัฐกำลังเข้าใกล้ 130% ซึ่งเป็นระดับสูงที่สุดระดับหนึ่งในประวัติศาสตร์ การออกพันธบัตรจำนวนมากเพื่อชดเชยการขาดดุลส่งผลให้ตลาดพันธบัตรเผชิญความผันผวน
แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังคงอยู่ในระดับสูง แต่นักลงทุนต่างชาติมีท่าทีระมัดระวังมากขึ้นต่อการถือครองหนี้ที่อ้างอิงเป็นดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มแรงกดดันต่อค่าเงินดอลลาร์
ภาวะชะงักงันทางการเมือง การเปลี่ยนแปลงนโยบายการค้า และการใช้นโยบายการคลังอย่างไม่รับผิดชอบ ล้วนบั่นทอนความเชื่อมั่นของนานาชาติต่อค่าเงินดอลลาร์
เทรดเดอร์เทรดสกุลเงินเริ่มมองว่าสินทรัพย์สหรัฐมีความเสี่ยงสูงขึ้นจึงโยกเงินทุนไปยังสกุลเงินและสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ
ประเทศจำนวนมากขึ้นเริ่มใช้สกุลเงินอื่นแทนดอลลาร์ในการชำระน้ำมัน สินค้าโภคภัณฑ์ และการค้าระหว่างประเทศ รวมถึงเงินหยวนของจีนและกรอบการชำระเงินที่กลุ่ม BRICS เสนอ
แม้ดอลลาร์ยังคงเป็นสกุลเงินหลัก แต่สัดส่วนในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลกลดลงเหลือประมาณ 58% (IMF, 2025) จาก 71% ในปี 2000
การกระจายความเสี่ยงนี้กำลังเร่งตัวขึ้นเมื่อกลุ่มประเทศนอกอิทธิพลของสหรัฐฯ มีความร่วมมือกันมากขึ้น
นักลงทุนหันมาพึ่งพาสินทรัพย์อื่นนอกจากดอลลาร์มากขึ้น:
ทองคำ : พุ่งทะลุ 3,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และอาจแตะ 5,000 ดอลลาร์ หากความเชื่อมั่นต่อดอลลาร์ลดลงต่อเนื่อง
เงินและทองแดง : ราคาปรับตัวขึ้นตามอุปสงค์อุตสาหกรรมและดอลลาร์ที่อ่อนค่า
สินค้าโภคภัณฑ์ทางการเกษตร : ข้าวสาลีและถั่วเหลืองปรับราคาสูงขึ้น เนื่องจากดอลลาร์อ่อนทำให้ราคาสินค้าเหล่านี้ถูกลงในตลาดโลก
คริปโต : Bitcoin และ Ethereum กำลังได้รับการลงทุนเพิ่มขึ้นในฐานะ “การป้องกันความเสี่ยงดิจิทัล” ต่อการด้อยค่าของสกุลเงินที่ออกโดยรัฐบาล คล้ายบทบาทของทองคำ
ดัชนีดอลลาร์ (DXY) : ลดลง 10–11% ตั้งแต่ต้นปี (YTD)
จุดต่ำสุดล่าสุด : DXY แตะ 97.32 ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดในรอบหลายสัปดาห์
การเปรียบเทียบทางประวัติศาสตร์ : มีแนวโน้มแย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2003 และถือเป็นการร่วงลงในครึ่งปีแรกที่รุนแรงที่สุดตั้งแต่ปี 1973
| ปัจจัย | ผลกระทบต่อดอลลาร์สหรัฐในปี 2025 |
|---|---|
| ข้อมูลการจ้างงาน | อ่อนแอ (จ้างงานใหม่เพียง 22,000 ตำแหน่ง อัตราว่างงาน 4.3%) |
| นโยบายของ Fed | คาดว่าจะลดดอกเบี้ย 25–50 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายน |
| หนี้และพันธบัตร | หนี้สาธารณะต่อ GDP ราว 130% ออกพันธบัตรจำนวนมาก |
| ทองคำ | 3,600 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สูงสุดเป็นประวัติการณ์ |
| หุ้นตลาดเกิดใหม่ | เพิ่มขึ้น 20.7% YTD เทียบกับ S&P ที่ +10.5% |
| ดัชนีดอลลาร์ (DXY) | ลดลง 10–11% ในครึ่งแรกปี 2025 |
1) ทองคำและโลหะมีค่า
ดังที่กล่าวไปแล้ว ทองคำพุ่งทะลุ $3,600 ต่อออนซ์ ขณะที่เงินและแพลทินัมก็ปรับตัวขึ้นเช่นกัน นักลงทุนใช้เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อในภาวะดอลลาร์อ่อนค่า
2) ตลาดเกิดใหม่
กองทุน ETF ตลาดเกิดใหม่ (MSCI Emerging Markets ETF) ปรับตัวขึ้นราว 20.7% ตั้งแต่ต้นปี ซึ่งสูงกว่าดัชนี S&P 500 ที่เพิ่มขึ้นเพียง 10.5% เนื่องจากมีกระแสเงินทุนไหลเข้าและมูลค่าที่ถูกกว่า
3) การเคลื่อนตัวของสกุลเงิน
เงินรูปีอินเดีย (INR) : แข็งค่าขึ้นสู่ระดับประมาณ ₹88/USD ได้แรงหนุนจากการเติบโตในเอเชีย
ดอลลาร์แคนาดา (CAD) : ทรงตัวแต่ถูกกดดันจากความผันผวนของราคาน้ำมัน
หยวนจีน (CNY) : ถูกนำมาใช้ในการชำระเงินระหว่างประเทศมากขึ้น สะท้อนสัญลักษณ์การกระจายความเสี่ยงจากดอลลาร์
มุมมองระยะสั้น: นักวิเคราะห์บางราย (Cambridge Currencies) คาดว่าดอลลาร์อาจฟื้นตัวชั่วคราวในช่วงปลายไตรมาส 3 ถึงไตรมาส 4 ปี 2025 หากเงินเฟ้อกลับมาสูงขึ้น หรือเกิดเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กระตุ้นความต้องการดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย
มุมมองระยะยาว: Morgan Stanley คาดว่าดอลลาร์อาจร่วงลงต่ออีก 10% จนถึงปี 2026 โดยมีสาเหตุมาจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่แคบลง และแนวโน้มการลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์ทั่วโลก (de-dollarisation)
ใช่แล้ว ณ เดือนกันยายน 2025 ดอลลาร์อ่อนค่าลง 10–11% นับตั้งแต่ต้นปี ซึ่งถือเป็นการร่วงลงที่รุนแรงที่สุดในรอบหลายทศวรรษ
ปัจจัยสำคัญ ได้แก่ ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอ อัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้น การคาดการณ์ว่า Fed จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน รวมถึงความกังวลต่อความเป็นอิสระของ Fed และเสถียรภาพทางการคลังของสหรัฐ
ทองคำ เงิน ทองแดง หุ้นตลาดเกิดใหม่ สินค้าเกษตร และคริปโตเคอร์เรนซี มักทำผลงานได้ดีเมื่อดอลลาร์อ่อนค่า
ยังไม่ในทันที ดอลลาร์ยังคงครองสัดส่วน 58% ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลก (ข้อมูล IMF, 2025) แต่สัดส่วนกำลังลดลงเรื่อย ๆ ขณะที่ยูโร หยวน และทองคำเริ่มมีบทบาทมากขึ้น
โดยสรุป การอ่อนค่าลงอย่างรุนแรงของดอลลาร์ในปี 2025 สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงอำนาจในตลาดเงินโลก ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่อ่อนแอ ท่าทีผ่อนคลายจาก Fed ความไม่สมดุลทางการคลัง และกระแสการลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์ ล้วนบั่นทอนความเชื่อมั่นต่อดอลลาร์
ช่วง 12–18 เดือนข้างหน้าจะเป็นตัวกำหนดว่าดอลลาร์จะทรงตัวได้หรือยังคงร่วงลงต่อไป นักลงทุนควรเตรียมรับมือกับความผันผวน กระจายการลงทุนไปยังทองคำ ตลาดเกิดใหม่ และคริปโต พร้อมจับตาความน่าเชื่อถือของ Fed และนโยบายการคลังของสหรัฐอย่างใกล้ชิด
ในเวลานี้ ดอลลาร์ยังคงเป็นสกุลเงินสำรองหลักของโลก แต่กำลังเผชิญแรงกดดันมากที่สุดในรอบกว่า 20 ปี
ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีเจตนา (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ
