Отскок йены остается сизифовым

Японская иена была на пути к своей лучшей неделе по отношению к доллару на фоне перспективы сокращения разницы между процентными ставками США и Японии, хотя и оставалась выше важной отметки 150.

Банк Японии дал понять, что отрицательные процентные ставки могут быть отменены на его последнем заседании по политике. В частности, весенние переговоры о заработной плате между бизнесом и профсоюзами будут иметь ключевое значение для определения сроков выхода.

Почти 60% экономистов, опрошенных аналитическим центром Японского центра экономических исследований после корректировки политики, ожидают, что Банк Японии ужесточит политику в апреле, а 12% прогнозируют меры в январе.

Berkshire Hathaway Уоррена Баффета планирует продать корпоративные облигации, номинированные в иенах, во второй раз в этом году, чтобы воспользоваться низкими ставками, которые позже могут перевернуться с ног на голову.

При этом широко ожидаемая спираль заработной платы и цен в стране сомнительна, поскольку оптовая инфляция в октябре снизилась сильнее, чем ожидалось, с самым большим снижением за 3,5 года.

Трещина в экономике

Помимо смягчения ценового давления, возникают новые проблемы. Экономика Японии, вероятно, сократилась летом, когда усилился эффект от торговли.

По мнению экономистов, ВВП, как ожидается, сократится в годовом исчислении на 0,4% в третьем квартале, что является резким разворотом по сравнению с ростом на 4,8% во втором квартале.

Это будет шестое квартальное сокращение с весны 2022 года. Ключевым фактором, скорее всего, станет восстановление затрат на импорт, отчасти из-за ослабления иены.

Внутреннее потребление и капитальные затраты, по всей видимости, практически не изменились квартал к кварталу. Потребители чувствуют напряжение, когда в октябре реальная заработная плата снижается 18-й месяц подряд.

Однако торговый дефицит Японии в прошлом месяце сократился на 70% по сравнению с годом ранее до 662,5 млрд иен, поскольку импорт продолжал резко падать, а экспорт рос второй месяц подряд, показали правительственные данные.

Казума Кисикава, экономист Исследовательского института Дайва, сказал, что «торговый дефицит Японии в будущем идет на поправку». Это может принести облегчение политикам, даже если рост в последнем квартале разочаровал.

Согласно данным, опубликованным на прошлой неделе, японские инвесторы купили в сентябре самые высокодоходные суверенные облигации США за шесть месяцев, одновременно продав большую часть других суверенных долгов.

Это ослабило ожидания того, что японские фонды вернут свои деньги на внутренний рынок при появлении признаков нормализации политики, и, таким образом, оказывает давление на иену.

Эйфория от снижения ставок

Инвесторы могут стать чересчур оптимистичными, полагая, что ФРС покончила с ужесточением политики, хотя потребительские цены и количество рабочих мест в частном секторе подпитывают эти настроения.

Примечательно, что показатели «жестких» цен ФРБ Атланты, которые меняются не так часто, как цены на бензин, продукты питания и транспортные средства, показали, что инфляция по-прежнему растет на 4,9% в год.

По данным CFTC, хедж-фонды увеличивали длинные позиции восемь недель подряд — это самая длинная полоса за более чем два года. Некоторые высокопоставленные инвесторы утверждают, что рост курса доллара может продолжиться.

Т. Роу Прайс ожидает, что экономический рост в США и более высокие процентные ставки по сравнению с другими крупными экономиками поддержат доллар, а снижение ставок в следующем году преувеличено.

Fidelity International считает, что более высокие и долгосрочные процентные ставки в США рискуют втянуть экономику в спад, который пойдет на пользу доллару.

«Мы сохраняем нашу точку зрения на устойчивость доллара в преддверии 2024 года, особенно в условиях слабого глобального роста и относительно устойчивой доходности в США», — говорится в сообщении HSBC.

Другие финансовые управляющие ссылаются на продолжающуюся геополитическую напряженность, которая будет удерживать курс доллара. Но Bank of America настроен скептически, предупреждая, что валюта США может быть «уязвимой для быстрого разворота позиции» в результате одной из самых насыщенных сделок.

Отказ от ответственности: этот материал предназначен только для общих информационных целей и не предназначен (и не должен считаться) финансовым, инвестиционным или другим советом, на который следует полагаться. Никакое мнение, изложенное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит какому-либо конкретному человеку.