EBC研究所
要約
日米金利差が縮小し、重要な150水準を超えて推移する中、日本円は対ドルで最高の週を迎えた。
日本円は、依然として重要な節目である150円を上回っているものの、日米金利差縮小の見通しを受けて、対ドルで最高の週を迎えた。
日銀は最新の政策会合でマイナス金利を終了する可能性があると示唆した。具体的には、企業と労働組合との春季賃金交渉が離脱のタイミングの鍵を握ることになる。
政策調整後にシンクタンクの日本経済研究センターが実施した世論調査では、エコノミストの60％近くが日銀が4月に政策引き締めを行うと予想し、次いで12％が1月の政策決定を予想している。
ウォーレン・バフェット氏率いるバークシャー・ハサウェイは、後に逆転する可能性がある低金利を利用するため、今年２度目となる円建て社債の売却を計画している。
そうは言っても、10月の卸売インフレ率が3年半ぶりの大幅な落ち込みで予想以上に冷え込んだことから、広く予想されていた国内の賃金価格スパイラルは疑わしい。
経済の亀裂
価格圧力の緩和に加えて、さらなる課題が進行中です。貿易の影響が本格化し、日本経済は夏にかけて縮小した可能性が高い。
エコノミストらによると、第３・四半期のＧＤＰは年率０．４％のペースで縮小すると予想されており、第２・四半期の４．８％成長から劇的なＵターンとなる。
これは2022年春以来、6四半期ぶりのマイナスとなる。鍵となる要因は、円安の一因もあり輸入コストの回復である可能性が高い。
国内消費と資本支出は前四半期比でほぼ横ばいであったとみられる。 10月の実質賃金が18カ月連続で減少したことで、消費者は危機を感じている。
しかし、政府データによると、輸入が引き続き大幅に減少し、輸出が２カ月連続で増加したため、先月の日本の貿易赤字は前年同月比７０％減の６６２５億円となった。
大和総研のエコノミスト、岸川一真氏は「日本の貿易赤字は今後も改善傾向にある」と述べた。たとえ前四半期の成長が期待外れだったとしても、これは政策立案者にとって安心材料となるかもしれない。
先週発表されたデータによると、日本の投資家は9月にこの6カ月間で最も高利回りの米国国債を購入する一方、他の大半の国債を売却した。
これにより、日本のファンドが政策正常化の兆しを受けて資金を国内市場に戻すとの期待が薄れ、円の重しとなっている。
利下げの高揚感
消費者物価や民間部門の雇用者数がその感情を煽ったとはいえ、投資家はFRBの引き締めは終わったと楽観的になりすぎる可能性がある。
注目すべきは、ガソリン、食料品、自動車の価格ほど頻繁に変動しない「粘り強い」価格を示すアトランタ連銀の指標では、インフレ率が依然として年率4.9％で上昇していることが示されたことだ。
CFTCによると、ヘッジファンドは8週間連続でロングポジションを積み増しており、これは過去2年以上で最長記録となった。一部の著名投資家は、ドルの上昇相場がさらに拡大する可能性があると主張している。
Ｔ・ロウ・プライス氏は、米国の成長と他の主要国に対する金利の上昇がドルを下支えすると予想しており、来年の利下げは誇張されている。
フィデリティ・インターナショナルは、こうした米国金利の長期高止まりは経済を低迷に引きずり込み、米ドルに利益をもたらすリスクがあると見ている。
HSBCによると、「2024年に向けて、特に世界経済の緩やかな成長と比較的堅調な米国利回りに直面して、当社はドルの回復力についての見方を維持する」とのこと。
他の資産運用会社は、地政学的な緊張が続いており、ドル入札は維持されるだろうと指摘している。しかしバンク・オブ・アメリカは懐疑的で、米国通貨は最も混雑した取引の一つによって「急速なポジション反転に脆弱」になる可能性があると警告している。
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