Животный дух поднялся после панической распродажи

Акции США на прошлой неделе показали лучший недельный прирост примерно за год после того, как рост доходности казначейских облигаций спровоцировал сильную распродажу в октябре. Устойчивая экономика США и избыточное предложение долгов ослабили привлекательность актива-убежища.

Понедельник знаменует собой шестой рост подряд индексов Dow и S&P 500 и седьмой рост подряд индекса Nasdaq. Эта полоса является самой длинной для S&P 500 с начала июня, с июля для Dow и с января для Nasdaq.

Согласно опросу Bloomberg, проведенному в прошлом месяце, 45% респондентов прогнозируют, что индекс Nasdaq 100 упадет на целых 10% в этом квартале, а 20% заявили, что он упадет еще больше.

Тем не менее, аналитики ожидают роста прибыли на 5,7% для компаний из S&P 500 в третьем квартале, при этом более 80% компаний в эталонном индексе, которые сообщили о прибылях, превзошли оценки, согласно данным LSEG.

Хедж-фонды на прошлой неделе «агрессивно» скупали акции США самыми быстрыми темпами за два года, говорится в сообщении Goldman Sachs. Длинные позиции хедж-фондов в акциях информационных технологий достигли самого большого значения за восемь месяцев.

Неправильные ставки казначейства

По данным CFTC от 31 октября, хедж-фонды расширили короткие позиции по казначейским облигациям до рекордного уровня как раз перед тем, как меньшие, чем ожидалось, продажи облигаций США и более слабые данные по занятости спровоцировали ралли.

Эти фонды, возможно, были задействованы в базовой торговле, где они могут зарабатывать деньги на небольшом несоответствии цен между фьючерсами и базовыми облигациями.

Однако резкое падение доходности с тех пор может привести к существенному развороту в ближайшие недели. Стратегическая группа Citi ожидает, что казначейские облигации продолжат рост на этой неделе.

«Ценовое движение казначейских облигаций за последние несколько месяцев было классическим случаем убедительной истории, подпитывающей ценовое движение, пока оно не зашло слишком далеко, что привело к превышению цены, которое сейчас корректируется», — сказал Гарет Берри, стратег Macquarie в Сингапуре.

Тем временем управляющие активами расширили свои бычьи позиции по фьючерсам на казначейские облигации. Трейдеры выдвинули свои прогнозы относительно первого снижения ставки ФРС на июнь с июля.

«Стабильность ставок помогает другим классам активов найти опору», — сказал Джейсон Драхо, руководитель отдела распределения активов в Америке UBS Global Wealth Management.

«Если акции пойдут вверх, вы можете обнаружить, что инвесторы начинают чувствовать, что им нужно гоняться за доходностью до конца года».

Он ожидает, что индекс S&P 500 будет торговаться между 4200 и 4600, пока инвесторы не определят, сможет ли экономика избежать рецессии.

Противоположные биржевые сигналы

Индекс волатильности Cboe упал до самого низкого уровня за семь недель. Стоимость хеджирования от падения акций также снизилась отчасти из-за недостаточной подверженности акциям.

Согласно индексу, составленному Naaim, подверженность акциям среди активных управляющих капиталом находится вблизи самого низкого уровня с октября 2022 года.

Отчет исследовательской компании хедж-фондов PivotalPath показал, что в конце октября американские хедж-фонды длинных/коротких акций сократили свои риски по индексу S&P 500 до шестилетнего минимума.

Позиция инвесторов в акциях упала до пятимесячного минимума перед ралли на прошлой неделе, как показали данные Deutsche Bank. И есть больше причин для принятия риска, хотя есть некоторые предостережения против технологической лихорадки.

По данным CFRA Research, последние два месяца года оказались сильными для акций: индекс S&P 500 вырос в среднем на 3%.

Средняя премия оценки индекса Nasdaq 100 по сравнению с S&P 500 за последние 10 лет составила около 30%. По мнению Самира Саманы из Wells Fargo Investment Institute, при прочих равных условиях для восстановления этого равновесия потребуется падение до 12 500.

Кевин Гордон, старший инвестиционный стратег Charles Schwab, также видит дальнейшие потери для крупных технологических компаний, в то время как остальная часть рынка догоняет их, учитывая разрыв в оценках между семью крупнейшими технологическими компаниями и средними акциями в S&P 500.

Отказ от ответственности: этот материал предназначен только для общих информационных целей и не предназначен (и не должен считаться) финансовым, инвестиционным или другим советом, на который следует полагаться. Никакое мнение, изложенное в материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит какому-либо конкретному человеку.