Evolução dos swaps cambiais

A evolução recente do mercado de swap mostra que as transacções de swap apresentam umasérie de características únicas e tendências prospectivas. O seguinte:discutir várias características-chave e tendências de desenvolvimento da negociação swap.

1. A composição dos participantes no mercado de swap está mudando deutilizadores finais a intermediários.

O mercado de swap consiste principalmente em dois grupos participantes: utilizadores finais eintermediários financeiros. Estes dois grupos utilizam o mercado de swap para diferentespropósitos.

Utilizadores finais, incluindo bancos, sociedades, financeiros e segurosinstituições, organizações internacionais, agências e departamentos governamentais,Utilizar o mercado de swap principalmente para:

Os intermediários financeiros ou os participantes interbancários, por outro lado, empregamo mercado de swap para gerar receitas de taxas ou lucro com oportunidades de negociação.Isto inclui bancos e empresas de valores mobiliários dos Estados Unidos, Japão,Reino Unido e outros países europeus. Para fins comerciais e de investimentobancos, transações de swap são uma fonte atraente de extrapatrimoniaisrendimento.

A composição real do mercado de swap revela que o volume de transacçõesdos utilizadores finais é maior do que a dos intermediários financeiros. A partir do fim de1988, de um montante total de capital nocional de US $ 10,102 bilhões para jurosswaps de taxa, o valor do swap dos usuários finais foi de US $ 6,689 bilhões, enquanto o valor do swapentre os bancos membros da International Swap Dealers Association foi de US $ 3,413biliões.

Entrando na década de 1990, com o declínio das fusões e aquisições nosector empresarial, operações de swap alavancadas e swaps relacionados com operações de fusãodiminuiu, conduzindo a uma taxa de crescimento reduzida da procura de swaps pelos utilizadores finais. Emem contrapartida, a utilização de swaps por intermediários financeiros aumentou. PeloNo final de 1990, as proporções de utilizadores finais e intermediários financeiros noo montante total do capital nocional dos swaps de taxas de juro foi de 61% e39%, respectivamente. No primeiro semestre de 1991, novos swaps interbancáriostotalizou US$ 335,4 milhões, representando 44% do total recém-arranjadomontante de capital nocional dos swaps de taxas de juro.

2. Os comerciantes de swap estão a tornar-se mais sensíveis ao risco de contraparte.

O mercado de swap apresenta uma natureza dupla. Por um lado, funciona como ummercado grossista onde as transacções seguem regras predeterminadas e se realizam emecrãs. Aproximadamente um terço dos swaps de taxas de juro e um quarto dos swaps de taxas de juroos swaps de moeda são transações relativamente padronizadas. Por outro lado, trocaas transações ocorrem fora de balcão, com um mercado de varejo ou discricionáriocaracterísticas, exigindo disposições individuais para cada comércio.

Embora isso forneça flexibilidade para os comerciantes, muitas vezes resulta em maioropacidade devido a arranjos individuais ou motivações dos utilizadores finais, acrescida deincerteza significativa nas normas regulamentares para transações de balcão porvárias autoridades nacionais, conduzindo a riscos substanciais do mercado. Em Janeiro1991, a Câmara dos Lordes do Reino Unido aprovou uma lei que torna as autoridades governamentais,incluindo funcionários locais, participando em operações de swap e afinsactividades ilegais. Esta lei causou perdas substanciais para muitos participantesbancos em operações de swap.

Desde a década de 1990, devido às crises comuns na banca ocidental, numerosos bancosfalências e rebaixamentos de crédito, os participantes em swap enfrentaram aumentorisco de contraparte. A resposta do mercado ao aumento do risco de contrapartefoi o encurtamento dos contratos de swap de taxas de juro recentemente arranjados. A longo prazoos swaps são organizados por instituições com notações de crédito mais elevadas.

Para reduzir os riscos de crédito e de pagamento em operações de swap, oSwap Dealers Association incorporou controle de risco de crédito para membros durantea existência de transacções na revista "Taxa de Juro e Swap de Moeda"Acordo. "Os acordos normalizados empregam uma série de cláusulas relativasdeclarações, contratos, inadimplências, rescisões, eventos ilegais, mudança de créditoeventos e mudanças de capital bancário, definindo os direitos e obrigações de ambospartes relativas ao crédito.

Simultaneamente, para mitigar os riscos de pagamento para as contrapartes, a normaacordo estipula o método de compensação de pagamentos no "MasterAcordo. " Na data de pagamento da transação, as partes compensam o rendimento edespesas de todos os swaps da mesma moeda uns contra os outros, com oparte com o valor de pagamento maior pagando a diferença após a compensação.

O "Acordo de Taxa de Juro e Troca de Moedas" é um documento juridicamente vinculativocom certas restrições às transacções de swap. Participantes no mercado que utilizameste acordo pode reduzir riscos financeiros e de crédito em transações de swapatravés das cláusulas de gestão de riscos acima referidas. No entanto, a partir de um mercadoperspectiva, dada a falta de sistemas contábeis padronizados de concordância emecanismos de divulgação financeira para instrumentos de balcão, comerciantes,apesar de serem mais cautelosos e focados nas condições financeiras das contrapartes,encontrar dificuldades em evitar eficazmente perdas causadas por riscos de contrapartedurante o processo de transação.

3. Na composição cambial das taxas de juro e swaps cambiais,proporção de swaps denominados em USD e swaps com participação em USDnotavelmente diminuída.

A partir do final de 1988, os montantes de swap de taxas de juro denominados em USD totalizaram$728,2 bilhões, representando 72% do capital nocional total em circulaçãopara o mesmo ano, enquanto swaps de taxas de juro denominados em outrosAs moedas representavam apenas 28%. Em 1989, os montantes de swap de taxas de juro denominadosem USD constituía 66% do montante total do capital nocional pendente,swaps de taxa de juro denominados noutras moedas, incluindo JPY, GBP, eDEM, representando 34%.

No final de 1990, os swaps de taxas de juro denominados em USD representavam apenas55% do total do capital nocional pendente, enquanto outrosOs montantes em swaps de taxas de juro denominados em moeda atingiram 45%. Entre estes,swaps de taxa de juro denominados em CHF, GBP e CAD foram os mais rápidoscrescimento.

No final de 1991, swaps de taxas de juro denominados em USD e outros não USDos swaps de taxa de juro denominados em moeda representaram 49% e 51% do totalmontante nocional do capital por liquidar, respectivamente. A posição dominante deos swaps de taxa de juro denominados em USD tinham sido revertidos. Entre estes, significativosforam observados aumentos de interesse.

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