Хөрөнгө оруулагчид болон шинжээчдийн хувьд 7-р сарын бодлогын уулзалт шийдвэрлэх мөч болоход ойртож байгаа ч инфляц тогтвортой өндөр, хөдөлмөрийн зах зээл хүчтэй хэвээр байгаатай холбоотойгоор энэ сард хүү буурах хүлээлт огцом буурсан.

Үүний оронд зах зээл 2025 оны үлдсэн хугацаанд АНУ-ын мөнгөний бодлого ямар байхыг жинтэйгээр үнэлэхийн тулд анхаарлаа 9-р сард төвлөрүүлж байна.

Төв банкнаас Шуурхай Хөнгөлөлт Үзүүлэхгүй: Хүү буурах магадлал бага

7-р сарын уулзалт ойртож буй энэ үед Төв банкны бодлогын хороо (FOMC) хүүгээ 4.25%–4.50%-ийн зорилтот түвшинд хэвээр хадгалах талаар хөрөнгө оруулагчид болон албан тушаалтнууд бараг нэг саналтай байна. CME-ийн FedWatch хэрэгсэл хүүг энэ сард өөрчлөхгүй байх магадлалыг 97% гэж үзэж байгаа бөгөөд энэ нь АНУ-ын хамгийн сүүлийн инфляцын мэдээлэл гарснаас хойш өөрчлөгдөөгүй байна.

Энэ нь Төв банкны дарга Жером Пауэллийн Европын Төв банкны жилийн форум дээр хийсэн мэдэгдэлтэй нийцэж байгаа бөгөөд тэрээр байгууллага “уулзалт бүрээр” шийдвэр гаргаж буйг онцлоод, хүүгийн аливаа өөрчлөлт эдийн засгийн ирээдүйн үзүүлэлтээс хамаарна гэдгийг баталсан.

“Би аль нэг уулзалтыг жагсаалтаас хасаж ч бас оруулж ч чадахгүй. Бүх зүйл мэдээллийн үр дүнгээс хамаарна” гэж Пауэлл хэлэв. Тэрээр болгоомжтой байхыг онцолсон. Ялангуяа энэ оны эхээр Трампын засаг захиргааны тарифыг нэмэгдүүлсэн нь инфляцын таамгийг өсгөсөн явдлаас хойш.

Болгоомжтой байх үндэслэлүүд

• Инфляц:
  Хөдөлмөрийн статистикийн товчооноос мэдээлснээр, 6-р сард инфляц жилийн дүнгээр 2.7% өссөн нь төв банкны 2%-ийн зорилтот түвшнээс давсан байна. Энэ нь хүүг ойрын хугацаанд бууруулах найдлагыг “бут ниргэж” байгаа бөгөөд тарифын өсөлтөөс үүдэлтэй үнийн өсөлт түр зуурын бус байж магадгүй гэсэн болгоомжлолыг төрүүлж байна.

• Хөдөлмөрийн зах зээл:
  АНУ-ын ажилгүйдлийн тэтгэмж 7-р сард 7,000-аар буурч, нийт 221,000 болж буурсан нь хөдөлмөрийн зах зээл тогтвортой хэвээр байгааг харуулж байна. Гэсэн хэдий ч зарим албан тушаалтнууд эрсдэл нэмэгдэж буйг анхааруулж байна.

• Өсөлтийн төлөв:
  7-р сарын байдлаар АНУ-ын ДНБ-ий өсөлт 1% орчимт байхаар төсөөлөгдөж байгаа бөгөөд Төв банкны албан тушаалтнууд хэт удаан хүлээх эсвэл хэт эрт алхам хийх эрсдэлийн талаар санал зөрөлдөөнтэй байна.

Төв банк доторхи үзэл бодлын зөрчил: Зөөлөн байр суурьтай ба хатуу байр суурьтай хүмүүс

Төв банкны дотоодод санал зөрөлдөөн үргэлжилж байна. Захирагч Кристофер Уоллер бол 7-р сард 0.25 нэгжээр хүүг бууруулахыг дэмжиж буй цөөнх төлөөлөгчдийн нэг. Тэрээр инфляц тарифыг тооцвол “Төв банкны 2%-ийн зорилтот түвшинд” ойртож буй бөгөөд хувийн хэвшлийн ажилд авах үзүүлэлт “бараг зогсонги байдалд” орж байгаагаас шалтгаалан мөнгөний бодлогыг зөөлрүүлэх шаардлагатай гэж үзэж байна. Хэт удаан хүлээвэл эдийн засгийн байдал муудах үед илүү хүчтэй арга хэмжээ авах хэрэгтэй болж магадгүйг тэрээр анхааруулсан.

Гэсэн ч энэ байр суурь цөөнхийн санал хэвээр байна. Санал өгөх эрхтэй гишүүдийн дийлэнх нь, тэр дундаа дарга Пауэлл, 2025 оны үлдсэн дөрвөн уулзалтын аль нэгэнд хүү бууруулах нь тохиромжтой байх боломжтой ч яаралтай гэж үзэхгүй байна. Тэдний үзэж буйгаар одоогийн бодлого “бага зэрэг хязгаарлагдсан” боловч эдийн засгийн өсөлтийг зогсоох буюу хөдөлмөрийн зах зээлийг сулруулах хангалттай хэмжээнд хүрээгүй гэж үзэж байна.

Зах зээлийн анхаарал 9-р сар руу шилжив

Хөрөнгө оруулагчид болон эдийн засагчид одоо 9-р сарын уулзалт руу төвлөрч байна. Сүүлийн долоо хоногуудад хүүг бууруулах магадлал нэмэгдэж байна:

• CME FedWatch хэрэгслийн мэдээллээр, 7-р сарын дунд үеийн байдлаар 9-р сард хүү буурах магадлал 50.5% байгаа бол 0.50 нэгжээр буурах магадлал 1.3% байна.

• Гол хөрөнгө оруулалтын байгууллагууд ч мөн санал нийлж байна: Голдман Сакс 9-р сараас эхэлж 25 нэгжээр хэд хэдэн удаа хүү бууруулах таамгийг гаргаж, 10-р сар болон 12-р сард үргэлжлүүлэх бөгөөд жилийн эцэст хүү 3.0%-3.25%-д хүрнэ гэж үзэж байна.

• Фьючерс гэрээнүүд ч үүнийг баталж байна. 9-р сард хүү буурах магадлал 64%-д хүрээд байгаа нь өнгөрсөн уулзалтын өмнөх 58%-аас өссөн үзүүлэлт бөгөөд 10-р сард дахин хүү буурах хүлээлт ч хүчтэй байна.

Зах зээлийн энэ анхаарал нь тариф болон худалдааны бодлоготой холбоотой тодорхой бус байдал үргэлжилж байгаатай холбоотой юм.

Инфляци, тариф, бодлогын тодорхойгүй байдал

Бодлогын гол маргаан нь Ерөнхийлөгч Трамп 4-р сард хэрэгжүүлсэн 10%-ийн тарифуудын инфляцад үзүүлэх нөлөөтэй холбоотой байна. Төв банкны таамгаар энэ нь 2025 оны инфляцыг 0.75%–1%-иар өсгөж болзошгүй ч 2026 онд нөлөө нь арилна. Зарим төв банкны төлөөлөгчид энэ нь болгоомжтой байх шалтгаан гэж үзэж байгаа бол нөгөө хэсэг нь үүнийг нэг удаагийн үнийн түвшний өсөлт гэж үзэж, мөнгөний бодлогыг чангатгах шалтгаан биш гэж үзэж байна.

Дарга Пауэлл саяхан “Тодорхой дүр зураг гарч иртэл бид хүлээхэд бүрэн бэлэн” хэмээн мэдэгдсэн бөгөөд “Худалдаа, цагаачлал, төсвийн болон зохицуулалтын бодлогын нийлмэл нөлөө нь мөнгөний бодлогод хамгийн том нөлөөтэй хүчин зүйл” гэдгийг онцолжээ. Гэнэтийн мэдээллүүд гарч ирвэл — удаан үргэлжлэх инфляц эсвэл хөдөлмөрийн зах зээлийн гэнэтийн уналт зэрэг — эрсдэл байсаар байна

Эдийн засгийн өргөн хүрээтэй нөхцөл байдал

Бодлогын тодорхойгүй байдал байсаар байгаа ч АНУ-ын эдийн засаг нийтдээ тогтвортой байна:

• 3-р улирлын ДНБ-ий өсөлт 1% орчимт байхаар тооцоологдож байна. Өсөлт удааширч байгаа ч эерэг хэвээр байна.

• Хөдөлмөрийн оролцоо өндөр хэвээр байгаа ч шинэ ажил хайж буй хүмүүсийн хувьд ажил олоход хүндрэлтэй болж байгаа нь гаднаас харагдахгүй асуудлуудыг илэрхийлж байна.

• Европын Төв банк болон Английн Төв банк энэ сард мөн хүүгээ тогтвортой хадгалж байгаа нь дэлхий даяарх инфляц ба өсөлтийн эрсдэлийг мэдээлэлд суурилсан арга барилаар үнэлж байгааг илтгэнэ.

Хүснэгт: FOMC уулзалтын магадлал (2025 оны 7-р сарын 21-ний байдлаар)

Дүгнэлт

Хүү бууруулах шаардлагын талаарх дуу хоолой улам чангарч байгаа ч 7-р сард бодлогын өөрчлөлт гарах магадлал бага байна. Албан тушаалтнууд болон зах зээлийн олонхийн санал нь Төв банк хүүгээ хадгалж, тариф, инфляц, ажил эрхлэлтийн нөлөөллийг үнэлсээр байна гэж үзэж байна.

Одоо 9-р сарын уулзалт төв тайзанд гарч ирж байгаа бөгөөд эдийн засгийн мэдээлэл дэмжлэг үзүүлбэл илүү зөөлөн бодлого хэрэгжих нь тодорхой хэмээн эдийн засагчид болон хөрөнгө оруулагчид итгэж байна. Зах зээлийн ажиглагчид ирэх сард гарах бүхий л эдийн засгийн тоон үзүүлэлт, бодлогын мэдэгдлийг анхааралтай ажиглах болно.

Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.