소개
연준은 7월에 금리를 4.25~4.50%로 유지했습니다. 시장에서는 인플레이션이 목표치보다 높고 고용 시장 데이터가 부진함에 따라 9월에 금리를 인하할 가능성을 50~64%로 보고 있습니다.
연방준비제도이사회(Fed)의 7월 정책 회의는 투자자와 분석가들에게 중요한 순간이 될 것으로 예상되지만, 고조된 인플레이션과 견실한 노동 시장 데이터로 인해 연준 금리 인하 가능성은 급격히 낮아졌습니다.
그 대신, 시장의 관심은 9월로 옮겨갔고, 트레이더와 정책 입안자들은 2025년 나머지 기간 동안의 연준 금리 인하 가능성을 중심으로 통화 정책 방향을 분석하고 있습니다.
7월 회의를 앞두고 시장 참여자와 중앙은행 관계자 모두 FOMC가 현재 목표 범위인 4.25%~4.50%에서 금리를 동결할 가능성에 무게를 두고 있습니다. CME FedWatch는 이번 달 금리 인하 확률을 3% 이하로 낮게 평가하고 있습니다.
제롬 파월 의장은 모든 회의에서 연준 금리 인하 여부는 "경제 지표에 따라 결정될 것"이라며 신중한 접근을 강조했습니다.
인플레이션: 6월 소비자물가지수는 전년 동기 대비 2.7% 상승하며 여전히 금리 인하 기준인 2%를 상회하고 있습니다.
노동 시장: 실업 수당 청구 건수가 줄어드는 등 강한 고용 지표가 확인되며 연준의 금리 인하에 대한 압력은 낮아졌습니다.
성장 전망: GDP 성장률 둔화에도 불구하고, 연준은 아직 금리 인하를 서두를 정도의 위기는 아닌 것으로 판단하고 있습니다.
중앙은행 관계자들 사이에서는 여전히 이견이 존재하며, 크리스토퍼 월러 총재는 7월에 25bp 금리 인하를 주장합니다. 그는 관세를 고려하면 인플레이션이 "연준의 목표치인 2%에 근접"하고 민간 부문 고용이 "거의 정체 속도"로 둔화됨에 따라 정책이 더욱 완화적이어야 한다고 주장하며, 경제 상황이 악화될 경우 기다리다가 더욱 공격적인 조치를 취해야 할 수도 있다고 경고했습니다.
그러나 이러한 견해는 여전히 소수 의견에 머물러 있습니다. 대부분의 투표 위원들과 파월 의장 자신도 금리 인하가 "2025년 남은 네 번의 회의 중 어느 시점"에 적절할 것으로 예상하지만, 긴급성은 부족하다고 생각합니다. 연준의 현재 입장은 "다소 제한적이지만 경제 성장을 저해하거나 노동 시장을 위축시킬 만큼 충분하지는 않다"고 설명됩니다.
경제학자들은 최근 몇 주 동안 금리 인하 가능성이 높아진 9월 회의에 주목하고 있습니다.
CME FedWatch 도구에 따르면, 7월 중순 현재 시장에서는 9월 금리 인하 가능성을 50.5%로 예상하고 있으며, 50bp 더 큰 폭의 인하 가능성도 1.3%로 추산됩니다.
골드만삭스 애널리스트는 예측을 수정하여 연준이 9월부터 25bp의 금리 인하를 연이어 단행하고, 10월과 12월까지 이어지다가 연말까지 최종 금리가 3.0%~3.25%로 전환될 것으로 예측했습니다.
연방 기금 금리에 대한 선물도 이를 반영하여 9월 금리 인하 확률이 64%로, 지난 연방준비제도 이사회(Fed)의 결정 전 58%에서 상승했으며, 10월 회의에서 추가 금리 인하가 있을 것이라는 강력한 기대감을 보이고 있습니다.
9월에 대한 거래자들의 관심은 지속적인 정책 불확실성을 반영하며, 특히 지속적인 관세 및 무역 정책 개발을 고려하면 더욱 그렇습니다.
현재 정책 논쟁의 상당 부분은 트럼프 대통령이 4월에 시행한 10% 관세의 인플레이션 영향을 중심으로 전개되고 있습니다. 연준은 이 관세가 2025년 물가상승률을 0.75%~1% 정도 상승시킨 후 내년에 그 효과가 사라질 수 있다고 보고 있습니다. 일부 중앙은행 총재들은 이에 대해 신중한 접근이 필요하다고 주장하는 반면, 다른 중앙은행 총재들은 이를 일시적인 물가상승 효과로 보고 있으며, 지속적인 통화 긴축이나 인하를 주저하게 만드는 요인이 아니라고 보고 있습니다.
파월 의장은 최근 연준이 "더 명확한 그림을 기다릴 준비가 충분히 되어 있다"고 강조하며, "무역, 이민, 재정 및 규제 정책의 순효과가 경제 및 통화 정책에 가장 큰 영향을 미치는 요소"라고 덧붙였습니다. 하지만 지속적인 인플레이션이나 급격한 고용 시장 침체 등 예상치 못한 결과가 발생할 위험은 여전히 존재합니다.
정책 불확실성에도 불구하고, 미국 경제 전체는 계속해서 회복력을 보여주고 있습니다.
3분기 GDP 성장률은 1% 정도로 전망되며, 전반적인 성장률은 둔화되지만 여전히 긍정적입니다.
노동력 참여율은 여전히 강력하지만, 일부 데이터에 따르면 특히 신규 인력 진입자의 경우 구직 활동이 더욱 어려워지고 있어 표면 아래에 균열이 있을 가능성이 있습니다.
ECB와 영국 중앙은행을 비롯한 글로벌 파트너들도 이번 달에 금리 조정을 일시 중단했는데, 이는 전 세계적으로 인플레이션과 성장의 역풍에 대한 데이터 기반의 측정된 대응으로 전환하고 있음을 보여줍니다.
표: FOMC 회의 개최 가능성(2025년 7월 21일 기준)
2025년 연준 금리 인하 여부는 경제 지표에 따라 결정될 전망입니다. 현재는 9월 회의가 주요 전환점으로 떠오르고 있으며, 시장은 지속적으로 인플레이션 및 고용 데이터를 주시하고 있습니다. 연준의 신중한 행보 속에서도 정책 변화의 시그널은 점점 가까워지고 있습니다.
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