ウォール街は希望の坂を滑り落ちるかもしれない

米株に対して強気の見方を強めているウォール街のストラテジストらは、インフレ指標の強さがFRBが長期にわたって金利を据え置く必要があるとの根拠を強めていることから、寒気を感じているはずだ。

先月、バンク・オブ・アメリカは、S&P500指数が年末までに5,400に達すると予想し、ウェルズ・ファーゴは目標を5,535に引き上げた。

オッペンハイマー氏は、過去数四半期の収益の明るい兆候、米国経済成長の回復力、弱気派の「降伏」を理由に、同指数が年末には5,500に達すると予想している。

しかし、今月初めに米国株の指標が急激に変化し、近い将来にピークを迎えるであろう熱狂が、最終的にはウォール街に打撃を与える恐れがあるという懸念が高まっている。

バンク・オブ・アメリカの調査によると、投資家の株式への配分は過去2年間で最高となっている一方、ゴールドマン・サックス・グループとシティグループのデータでは、ファンドが株式を買い続ける余地はほとんどないことが示された。

ゴールドマン・サックスのデータによると、CTAは世界の株式に対して約1700億ドル相当の強気の賭けをしている。株価が下落し続ければ、これらのファンドは向こう1カ月で2290億ドル相当の先物を売却する必要があるだろう。

シティグループのストラテジスト、クリス・モンタギュー氏は、S&P500の買いポジションは520億ドルあり、そのうち88％が損失を出していると警告した。「市場がマイナスに転じれば、動きはより速く、より大きくなる可能性がある。」

ハイテクバブル崩壊

最近の売りにより、ナスダック100は4週連続の下落を記録した。これは2022年12月以来最長の下落だ。トレーダーらはFRBがさらに引き締めを行う可能性に賭けている。

オプション市場は、今後 12 か月以内に金利が引き上げられる可能性を約 20% 示唆している。今週後半に PCE の数字が再び期待外れとなれば、高値で評価されている AI 株は直ちに下押し圧力に直面する可能性がある。

テスラは過去数四半期にわたり売上高とEPSの予想を下回り、マグニフィセント7社の中で最初の失敗企業となった。全世界の従業員の10％以上を解雇する計画も見通しを複雑にしている。

UBSは今週の決算発表を前に、厳しい比較環境と景気循環の要因を理由に、過大評価されているグループの残りのセクター推奨をオーバーウェイトからニュートラルに引き下げた。

同投資銀行は、利益の急増はパンデミックによって促進された「非同期の利益サイクル」によるもので、6銘柄のEPS成長率は第1四半期に68％から42％に鈍化するだろうと述べた。

無関係なハイテク株はパンデミックによる好況には加わらなかったが、現在コンセンサス予想ではこれらの株の収益が再び加速すると予測されていると付け加えた。

ドイツ銀行によると、投資家はハイテク分野全般に依然として警戒感を抱いており、大型成長株やハイテク株の投資を控えている。投資家はメタ、マイクロソフト、アルファベットの今週の決算発表を注視するだろう。

急激な修正

JPモルガンの株式ストラテジスト、マルコ・コラノビッチ氏は、今週発表される米企業の業績結果は一時的に市場を安定させるかもしれないが、株価が危機を脱したことを意味するわけではないと述べた。

同氏の視点から見ると、最近の取引パターンと現在の市場動向は、インフレ予想外の上振れとFRBのタカ派的な政策修正がリスク資産の下落を促した昨年夏の状況と似ている。

同銀行の別のストラテジスト、ミスラヴ・マテイカ氏によると、楽観論の多くはすでに株価に織り込まれているため、企業決算シーズンが好調であっても株価が上昇する可能性はほとんどないという。

「現在の株価評価を正当化するためには、明確な利益の加速が必要だが、それが実現しないのではないかと懸念している」と同氏は付け加え、テクノロジー部門を除けばS&P500の利益は減少するはずだと付け加えた。

一方、モルガン・スタンレーは金利上昇が株価に与える影響について警告した。同社は、米国10年債利回りが4.4％を超えて急上昇し、株価が金利に対してより敏感になると予想している。

シティグループのアナリストは、業界の先導役であるAMDが夏までAI予測を引き上げる可能性は低いことから、今回は米国半導体企業の利益見通しがより控えめになると予想している。

ソシエテ・ジェネラルのストラテジスト、マニッシュ・カブラ氏はそれほど悲観的ではなく、好調な決算シーズンが引き続き米国の主要株を押し上げ、金利がピークに達しても国債利回りは抑えられるはずだと述べている。

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