Apa itu penghapusan?

Ketika hal ini tentang delisting, apa yang datang ke pikiran? Contohnya, Didi mengumumkanpenghapusannya hanya setengah tahun setelah daftarnya, menetapkan catatan untukyang paling cepat di sejarah. Luckin Caffeine dibuang oleh Nasdaq karenaklaim palsu, dan LeTV juga mengumumkan penghapusannya. Semuanya terdengar seperti beberapahal-hal yang tidak baik. Jadi apa artinya delisting? Mengapa perusahaan memilihuntuk menghilangkan? Mari kita membicarakan hal-hal yang berhubungan dengan mengalihkan dan memahami apaMembuatnya.

Untuk mengatakan dengan sederhana, setelah itu dibuang, saham perusahaan tidak bisa lagiditukar di pasar terbuka. Ketika kita pergi ke publik, kita sering melihat perusahaan bergabungdan menikmati pandangan positif, tapi setelah disebut, bel alarmbiasanya terdengar. Delisting sering menciptakan kesan bahwa perusahaan berada dimasalah.

2. Apa jenis delisting?

Perusahaan sendiri memilih untuk menghilangkan dari saham. Ini mungkinkarena perusahaan menemukan bahwa tidak lagi tertarik untuk didaftarkanpertukaran di mana terdaftar, atau karena alasan seperti privatisasi,mergers, dll.

Delisting tidak sukarela

Penukaran atau regulator memaksa perusahaan untuk mengalahkan, biasanya karenapelanggaran peraturan daftar perusahaan, kerusakan keuangankondisi, pelanggaran aturan pertukaran, dll.

Ditangguhkan karena kegagalan

Perusahaan dipaksa untuk melupakan karena bankrot. Dalam kasus ini, perusahaandapat dilikwidasi atau diubah organisasi.

Alasan Pertukaran-Mandat Lain

Penukaran mungkin memiliki set peraturan yang memerlukan perusahaan untuk menjagakesehatan dan transparansi keuangan tertentu. Jika perusahaan gagal memenuhi inikebutuhan, pertukaran bisa memaksanya untuk mengabaikannya.

Delisting karena gabungan

Sebuah perusahaan dapat memilih untuk membatalkan karena gabungan dengan perusahaan lain, ataumungkin dipaksa untuk melenyapkan karena perubahan struktur pemegang sahamperusahaan bergabung.

3. Mengapa beberapa perusahaan memilih untuk membatalkan?

Keuntungan dari publik termasuk kemampuan untuk mengumpulkan modal, uang tunai,dan menikmati perhatian yang tak terbatas. Jadi mengapa beberapa perusahaan memilih secara sukarelaDelist? Ini tidak hanya melibatkan berbagai manfaat dari daftar tetapi jugabiaya yang sama. Selain biaya waktu dan uang, ada jugaberbagai biaya manajemen dan pemeliharaan setelah daftar. Salah satu yang palingpenting, dan sering dilupakan, biaya tersembunyi adalah bahwa perusahaan mudahterpengaruh oleh kepentingan jangka pendek. Laporan keuangan harus dibebaskan setiap trimesterdan setiap tahun, dan manajemen secara alami tidak ingin melihat apapun yang tidak puaslaporan keuangan karena ini akan mempengaruhi harapan pasarperusahaan dan menurun harga saham.

Jika perusahaan berharap untuk menginvestasi dalam risiko tinggi tapi potensi keuntungan tinggiproyek di masa depan atau percobaan untuk meluncurkan beberapa model bisnis baru, mungkintidak melihat kembali dalam jangka pendek. Dalam kasus ini, laporan pendapatan bulan depanpasti menakutkan. Jadi apakah ada cara untuk mengembangkan bisnis baru dan mempertimbangkanperkembangan jangka panjang perusahaan tanpa dibatasi dengan jangka pendekkepentingan atau menghindari diculik oleh pendapat publik? Ini melibatkanMenghapus. Dalam kasus ini, perusahaan dapat menghabiskan beberapa dana untuk membeli kembali semuasecara umum menjual saham di pasar, mengubah dirinya menjadi perusahaan pribadilagi. Dengan cara ini, perusahaan tidak perlu melaporkan rencana baru kepada masyarakat dantidak perlu menjelaskan banyak kepada masyarakat. Oleh karena itu, pembersihan sukarela jugamemiliki nama populer, disebut privatisasi.

Privatisasi

Ada banyak kasus privatisasi perusahaan. Mari kita lihatcontoh familiar: komputer Dell.

Dell menjadi publik sejak 1988 dan selalu fokus pada menjual pribadikomputer. Pada tahun 2013, pendiri Michael Dell menemukan bahwa tablet dan ponselponsel memiliki dampak besar pada bisnis komputer pribadi. Pada tahun 2012, merekaprestasi jatuh 7%, tidak ada harapan penjualan selama tujuh kuartal berturut-turut.Dell menyadari pada saat itu bahwa perusahaan akan membutuhkan waktu untuk mengatur ulang danmengubah bisnisnya, tapi ini membutuhkan banyak investasi, danuang yang diinvestasikan mungkin tidak membawa keuntungan dalam jangka pendek. Jadi Michael Dellmemutuskan untuk privatisasi Dell untuk memudahkan perkembangan jangka panjangdan reformasi.

Secara umum, ketika perusahaan menjadi publik, itu membutuhkan pendanaan. Tapi jikaperusahaan memilih untuk menghilangkan atau menjadi pribadi, ia perlu menggunakan dana ini untukkembalikan investor lagi dan membeli kembali saham investor dari pasar terbuka. Dalamuntuk mencapai tujuan ini, Michael Dell menemukan perusahaan equity pribadi, SeverellyPartner, untuk bersama mengambil Dell pribadi. Nilai pasar Dell pada saat itu adalahsekitar 25 miliar dolar, membuatnya salah satu kasus privatisasi terbesar diWaktunya.

Dalam tahap privatisasi awal, Dell tidak menemukan bisnis yang jelasarah dan terus menjual komputer. Karena ini adalah perusahaan pribadi,data prestasi terperinci tidak tersedia bagi orang luar. Menurut media ASlaporan, saat itu diselesaikan pada tahun 2013, keuntungan Dell tahun itu adalah 2,4 miliar dolar AS.Tapi pada tahun 2015, Dell kehilangan 1,2 miliar dolar. Meskipun dua tahun terakhir mungkin tidaktelah mudah bagi Dell, karena privatisasi, dia bisa menghalangi gangguandari pendapat publik luar dan konsentrasi pada menemukan bisnis baruarah.

Belum sampai 2015 Dell akhirnya menemukan arah baru ini. Diaoptimis tentang sebuah perusahaan bernama EMC, yang terutama terlibat dalam menyediakanlayanan komputer awan dan penyimpanan data untuk perusahaan. Dell percaya bahwa EMCsangat kuat dalam perangkat lunak dan sumber daya perusahaan, dan Dell juga sangat baikdalam perangkat keras. Pergabungan kedua akan membentuk aliansi yang kuat. Oleh karena itu, Dellmemutuskan untuk mendapatkan EMC dan mengintegrasikan bisnisnya.

Meskipun ini adalah akuisisi, nilai pasar EMC pada saat itu adalah $ 45miliar lebih tinggi dari Dell, jadi Dell harus meminjam banyak hutang asing. Theakuisisi terbukti bijaksana. Penghasilan umum Dell, penjualan PC, tidakberbeda banyak, tapi layanan perusahaan meningkat dua kali lipat dalam periode 2015 sampai 2018.Selain itu, ada aspek yang menarik dari pengakuan EMC. Meskipun EMCadalah perusahaan pribadi, yang memegang sekitar 80% saham perusahaan yang terdaftar,VMware. Oleh karena itu, setelah Dell memperoleh EMC, sebenarnya sama dengan mengambil80% dari saham perusahaan tertulis.

Ada cara untuk pergi ke publik disebut daftar pintu belakang, atau mengambil balik.Karena Dell mengendalikan VMware, yang sudah terdaftar, seolah-olah dia memilikishell yang dapat digunakan untuk daftar pintu belakang jika dibutuhkan. Tentu saja, awal2018, Dell mengumumkan takeover terbalik dan daftar lagi. Pada akhir2018, merger ini dan takeover terbalik berhasil selesai.

Privasi Dell bisa dikatakan cukup sukses dan bahkan diberi nama"Single Case of the Century" oleh Forbes. Transaksinya memiliki nilai pasar67 miliar dolar AS, posisi utama dalam industri IT. Pergabungan Dell danEMC membawa kesempatan baru untuk Dell dan membiarkannya dilahirkan kembali.

Setelah memperoleh EMC, equity Dell tidak dilusi. Michael Dell adalahbernilai US$ 3,8 miliar ketika itu diprivatisasi pada tahun 2013, dan ketika itu terdaftarpada tahun 2018, harganya 32 miliar dolar AS, memegang setengah saham dan hampir75% hak pemilihan. Ini sekali lagi membuktikan nilai penghapusan untukpendiri untuk fokus pada penelitian bisnis dalam lingkungan relatif pribadi danmembuat penyesuaian strategis untuk perkembangan jangka panjang perusahaan.

Selain itu, ada banyak contoh penculikan untuk menghindari jangka pendekkepentingan. Salah satu kasus yang jelas adalah Tesla pada Agustus 2018.

Pada saat itu, CEO Tesla Elon Musk tweet bahwa ia mempertimbangkan mengambil Teslapribadi pada $420 per saham. Dia percaya bahwa setelah perusahaan terbuka, ituharus sering melepaskan laporan keuangan, dan laporan keuangan ini akanterpengaruh oleh variasi harga saham, yang sangat mengganggu. Tesla jugadiserang oleh beberapa perusahaan penjualan pendek, yang menyebabkan negatif konstanberita dan mengancam pembangunan jangka panjang Tesla. Jadi Musk adalahmempertimbangkan mengambil Tesla pribadi untuk menghindari terganggu oleh fluktuasi pasardan serangan.

Meskipun Tesla akhirnya tidak privatisasi karena pemegang saham investorkeperluan dan pertimbangan pasar untuk Model 3 pada saat itu, kasus inirefleksi bahwa banyak pemimpin telah mempertimbangkan kemungkinan untuk menjadi pribadi.Pemimpin seperti Musk memiliki ide privatisasi dalam pikiran, tapi tidak semua contohakhirnya dilatih.

Dalam kasus ini, ketika Musk tweet, harga saham Tesla sekitar $350, dan diamengumumkan bahwa ia akan mengambil pribadi pada $ 420, yang melibatkan skala besarnegosiasi harga. Hari setelah tweet itu diposting, harga saham Teslatiba-tiba meningkat lebih dari 6%. Ini juga menunjukkan bahwa ketika perusahaan mempertimbangkanpemilik saham biasanya memberikan premiumharganya lebih tinggi dari harga saham saat ini. Karena jika tawarannyalebih rendah dari harga saham di tangan pemegang saham, maka mereka dapattidak bersedia untuk menjual.

Privatisasi sukarela biasanya adalah hal yang baik bagi pemegang saham, terutamainvestor retail, karena cenderung menaikkan harga saham. Dalam kasus Teslayang disebutkan di atas, perusahaan mempertimbangkan privatisasi dari perspektif sendiridan menemukan modal, seperti beberapa dana saham pribadi atau perusahaan investasi, untukmendukung rencana ini.

Ada juga bentuk privatisasi yang dipimpin kapital, yaitu yang dipimpin kapitalprivatisasi. Dalam kasus ini, penghapusan perusahaan yang dipimpin kapital seringtermasuk serangkaian operasi, seperti mengurangi biaya, mempromosikanglobalisasi, meningkatkan nilai perusahaan, dan akhirnya, perusahaandapat dijual kembali atau didaftarkan lagi. Situasi ini lebih seperti permainan utama dipasar utama, di mana kapital mencapai pemindahan dengan membeli perusahaan. Inibentuk lebih umum dalam pemindahan sukarela. Beberapa perusahaan sering masuk dankeluar di bawah operasi kapital. Kasus mewakili adalah Burger King.

Burger King adalah perusahaan yang sangat menarik. Ini telah melalui serangkaianlisting, delisting, re-listing, dan re-delisting. Selama proses ini,bukan hanya evolusi model bisnis tapi juga arus dan keluarkapital telah terjadi beberapa kali. Terutama di industri catering,terutama dalam bidang makanan cepat, model bisnis telah cukup dewasa,dan produk dan model telah menjadi cukup mirip. Dalam tahap-tahap kemudianpengembangan industri ini, ruang untuk inovasi relatifterbatas, dan terutama beroperasi dengan beberapa modal untuk melakukan serangkaianoptimisasi.

Burger King berhasil didaftarkan di New York Stock Exchange pada tahun 2006dengan bantuan beberapa perusahaan modal, seperti Goldman Sachs, Bain, dan Tero.Namun, Burger King mengalami periode yang sulit setelah daftarnya, denganpemasaran relatif lemah dan pertunjukan sederhana. Ekitas pribadi utamapemegang saham pada saat itu, perusahaan saham pribadi, ingin menyingkirkanperusahaan dan mencari perusahaan investasi kapital 3G Brazil. Kota 3Gmemiliki pengalaman ekstensif dalam industri barang konsumen dan dikenalpenggabungan dan akwisisi dan optimisasi operasional, terutama dalam birmerk. Pada tahun 2008, 3G Capital menghabiskan 4 miliar dolar AS, dari mana 1,2 miliar dolar AS adalah miliarnyainvestasi sendiri dan 2,8 miliar dolar AS dipinjam dari hutang, untuk membeli Burger King untukprivatisasi.

Setelah privatisasi, 3G Capital menggunakan pengalamannya untuk melakukan drastisreformasi di Burger King. Pertama, mereka mengubah Burger King dari sebuah markas independenmenjadi rantai, mengemudikan bisnis franchise dan dengan cepat memperluas ukuran merkdan pengaruh untuk bersaing dengan McDonald's. Kedua, dalam hal pemasaran, merekafokus pada promosi produk bendera Burger King, Whopperburger tanda tangan), menarik konsumen dengan sponsor iklan Super Bowl, mengundangselebritas untuk berpartisipasi dalam aktivitas Burger King, dll. Burger King jugameluncurkan kampanye bernama Bowcamppainking, di mana Anda hanya membayar satu sen untuk memesanmakanan menggunakan aplikasi Burger King dalam jangkauan McDonald's. Strategi inijelas berkompetisi dengan McDonald mengizinkan pertunjukan Burger King danpengaruh untuk mencapai peningkatan cepat dua tahun kemudian.

Untuk meningkatkan nilai pasar, 3G Capital berencana untuk daftar Burger Kingsekali lagi, jadi menemukan pria besar lain di pasar modal, Bill Ackman, untukmelakukan daftar pintu belakang. Proses ini tidak asing, dan kita memilikiyang pernah disebutkan sebelumnya. Namun, ini bukan akhir. 3G Capital percaya bahwaBurger King masih memiliki potensi dan akan terus berkembang melaluistrategi internasional. Mereka mengambil mewah untuk Tim Hortons, kopi KanadaTanda rantai, dan berencana untuk bergabung dengan Burger King. Ini menyebabkan BurgerRaja menggoda lagi dan bergabung dengan Tim Hortons ke perusahaan baru, RestoranBrands International, terdaftar di Toronto dan New York Stock Exchange. Dengan2019, harga saham perusahaan yang baru bergabung telah dua kali lipat, dan nilai pasarnyatelah mencapai 30 miliar dolar.

Melalui empat atau lima tahun operasi ini, 3g Capital berhasilmengubah Burger King dari sebuah merk menjual burger menjadi rantai makanan cepatpenggemar dengan lebih dari 7.000 toko di Amerika Utara. Uang awal merekainvestasi 1,2 miliar dolar AS sekarang meningkat ke 22 miliar dolar AS, penuhmeningkat 20 kali. Dalam kesepakatan untuk melenyapkan Burger King dan menyatukannya lagi, 3GCapital juga berhasil menarik penggemar investasi terkenal Warren Buffett.Ini bukan pertama kalinya mereka bekerja sama. Sejak 2013, merekamengambil Heinz pribadi dan kemudian bergabung lagi dengan perusahaan publik Kraft pada 2015.Intervensi kapital dan privatisasi seperti ini hanyalah langkah pertama dalamseluruh proses. Tujuan berikutnya biasanya adalah meningkatkan nilaiperusahaan, baik dengan pergi ke publik lagi atau dengan keluar dengan cara lain.

stock buy back

Ketika harga saham perusahaan rendah, perusahaan memiliki pilihan lain, yangbukan untuk pergi pribadi tetapi untuk membeli kembali sahamnya secara penuh. Dalam kasus ini,perusahaan dapat menggunakan uang tunai di tangan untuk membeli kembali saham, yang disebut "sahamPembelian kembali. "

Contoh biasa adalah Apple, yang telah menghabiskan lebih dari 400 miliar dolarmembeli kembali sahamnya dalam dekade terakhir, membuatnya salah satu yang terbesarmembeli kembali di pasar saham AS. Pembelian kembali saham adalah cara yang efektifuntuk mendirikan kepercayaan pada pasar dan investor, menunjukkan bahwa perusahaanmemiliki aliran uang tunai yang cukup dan harga pembelian kembali saham adalahberharga. Meskipun beberapa ekonom percaya bahwa sulit bagi perusahaanuntuk menilai apakah harga saham berlebihan atau berlebihan rendah, pembelian saham melakukanmenunjukkan keputusan dan kepercayaan perusahaan pada pasar. Apple'snilai pasar sekali mencapai tiga triliun dolar AS. Selain kuatpertunjukan dan banyak uang tunai, pembelian kembali saham skala besar juga mendirikantingkat tinggi kepercayaan pada pasar.

4. Setelah perusahaan diselesaikan, bisakah itu diselesaikan lagi?

Dalam teori, mungkin, dan tujuan asli dari banyak perusahaan untukdelist adalah untuk daftar ulang setelah rektifikasi, tetapi langkah berikutnya harusdiambil:

Memperbaiki dan memperbaiki

Perusahaan biasanya perlu memperbaiki dan memperbaiki setelah mengeluarkan untuk memecahkanmasalah yang menyebabkan penghapusan. Ini mungkin termasuk memperbaiki keuanganposisi, memperkuat struktur pemerintahan, memastikan persetujuanmemerlukan daftar, dll.

Menyelesaikan keperluan daftar

Perusahaan harus memenuhi keperluan saham untuk kembali. Inidapat termasuk kebutuhan untuk metrik keuangan, transparensi, pemerintahanstruktur, struktur pemilik, dll.

Apply for relisting

Perusahaan perlu mengajukan aplikasi untuk daftar ulang ke yang relevanstock exchange. Ini biasanya memerlukan memberikan informasi terperinci dandokumentasi untuk membuktikan bahwa perusahaan telah mengambil langkah-langkah yang diperlukan untuk menyelesaikanmasalah sebelumnya.

penelitian dan persetujuan

Bursa saham akan meninjau aplikasi perusahaan untuk memastikanbahwa perusahaan memenuhi keperluan daftar. Ini mungkin melibatkan persetujuan olehkomite daftar saham atau otoritas lainnya.

Pengumuman Exchange

Jika aplikasi relisting disetujui, stock exchange akan mengeluarkanpengumuman mengumumkan bahwa perusahaan akan didaftar lagi.

5. Hubungan antara kegagalan dan penghapusan

Regarding the relationship between bankruptcy and delisting, bankruptcyLikvidasi berarti perusahaan itu benar-benar ditutup dan aset dijual kepadamembayar hutang, yang mungkin menyebabkan kehilangan yang lebih besar bagi pemegang saham. Kebangkrutan danreorganisasi berarti ketika perusahaan memiliki kemampuan operasi yang buruk dantidak dapat membayar hutangnya dalam jangka pendek, ia mengatur ulang dengan negosiasimenunda pembayaran. Meskipun bankrot tidak necessarily lead tomenghapuskan, dalam banyak kasus, jika berkas perusahaan untuk perlindungan kegagalan ataureorganisasi kegagalan, biasanya berarti kondisi operasinya adalahTidak bagus.

Selama epidemi di Amerika Serikat, pembelian skala besar yang terkenalrantai mall, J. C. Penny, menghadapi kesulitan ekonomi yang berat dan harus berkas untukbangkrut dan reorganisasi. Akhirnya ia mundur dari pasar saham danmenambahkan "q" pada akhir kode sahamnya. Bahkan jika perusahaan telah dibuang,saham masih dapat ditukar selama masih beroperasi dan belumLikvidasi. Biasanya, saham-saham ini dipindahkan ke pasar di luar kantor,dikenal sebagai OTC. Beberapa mungkin menggambarkan jenis pasar ini sebagai"lembaran merah muda" atau "lembaran cat," sering berhubungan dengan stok sampah harga rendah,dan stok tersebut mungkin masih memiliki kesempatan baru.

Ambil Kopi Luckin sebagai contoh. Ini kasus yang sering disebut. Tidak sepertiJ. C. Penny, Luckin tidak diselesaikan karena masalah penampilan tapi karenapenipuan keuangan yang terbuka. Perilaku ini adalah pelanggaran seriusperaturan, dan perusahaan akhirnya dipaksa untuk menarik diri dari sahampasar. Penjelasan penipuan keuangan Luckin Coffee dimulai pada tahun 2020. Theperusahaan menyangkalnya pada awalnya tapi harus mengakui kesalahannya setelah penyelidikanmengungkapkan kebenaran. Pada akhir Mei 2020, pertukaran Nasdaq memerintahkanmandatory delisting, tapi jika Anda memegang saham perusahaan sebelum itu, Anda masihmemiliki kesempatan untuk menjualnya.

Dalam kasus penghapusan terpaksa, saham biasanya menurun dengan cepat.Namun, beberapa investor mungkin memilih untuk bertahan, berpikir perusahaan mungkin pulihdan kembali ke pasar di masa depan. Bagi investor seperti itu, saham yang depresiharga berarti bahkan jika mereka menjual, mereka tidak akan bisa mengembalikan banyak uang.Oleh karena itu, mereka mungkin memilih untuk tinggal dan menunggu kesempatan untuk saham untukrebound.

Bagi perusahaan seperti Kopi Luckin, meskipun mereka telah dihancurkan, merekamasih bertukar melalui pasar over-the-counter. Di pasar ini (OTC)pasar), likiditas mungkin lemah, dan jam perdagangan mungkin terbatas dan hanya dapatdilakukan pada tanggal khusus. Meskipun memaksa delisting biasanya menghasilkanturun dari harga saham yang signifikan, investor mungkin memilih untuk bertahan jika mereka percayaperusahaan memiliki harapan untuk kembali.

Dalam lebih dari setahun sejak Kopi Luckin dibuang, pertunjukkannya dipasar OTC telah cukup mengesankan, dengan meningkat lebih dari 500%.Perusahaan mengatakan mereka sedang bersiap-siap untuk kembali ke dewan utama. Dalamsyarat bisnis, meskipun Kopi Luckin telah dibuang, itu terusberoperasi, membuka toko baru, telah mengalami perubahan kepemimpinan besar, danpertunjukan juga kembali. Menghadapi masalah penipuan keuangan,perusahaan mengadopsi sikap positif, mengakui kesalahan, dan menyampaikan kembaliLaporan keuangan 2019. Selain itu, perusahaan telah mencapai kesepakatan denganSecurities and Exchange Commission (SEC) AS dan membayar dendasekitar RMB 1,2 miliar. Pada Februari 2021, Kopi Luckin juga mengajukanreorganisasi kegagalan dalam harapan untuk mencapai penyelesaian dengan kreditor. Jikakreditor setuju untuk tidak melaksanakan tanggung jawab, perusahaan dapat kembali ke utamadaftar papan lagi. Oleh karena itu, pertunjukan positif Kopi Luckin menunjukkan bahwameskipun itu tidak sengaja, masih ada kemungkinanBertahan.

6. Konklusi

Yang di atas adalah konten yang relevan tentang apa yang diselesaikan. Ada banyakalasan untuk perusahaan mengganggu. Setiap situasi memiliki alasan unik sendiri.Beberapa dipimpin oleh perusahaan untuk pembangunan jangka panjang, beberapa dipimpin oleh modal,dan beberapa dipimpin oleh ibukota. Ini dipimpin oleh pembelian manajemen. Bagaimanapun,ketika perusahaan secara otonom memutuskan untuk mengambil langkah ini, harga saham biasanyanaik. Bagi investor-investor retail, baik pemindahan sukarela dan pemindahan tidak sukarelaakan mempengaruhi harga saham. Penghapusan sukarela secara umum dianggaphal yang baik karena kehendak perusahaan untuk menghabiskan uang untuk membeli kembali sahammenunjukkan bahwa perusahaan secara finansial sehat dan bahwa mereka percaya pembelian kembaliharganya bagus.

Penolakan: Material ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak ditujukan sebagai (dan tidak seharusnya dianggap) keuangan, investasi atau nasihat lain yang harus dipercaya. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam bahan ini merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi tertentu, keamanan, transaksi atau strategi investasi tertentu cocok untuk setiap orang tertentu.