El tecnológico Nasdaq 100 no ha continuado superando en julio, lo contrario de nuestra expectativa de que señales de recesión económica podrían detener pronto los aumentos de tasas y alimentar la inversión defensiva.
El desempeño económico de América es algo asmobroso de contemplar, según un imforme de The Economist en abril. Ahora parece mucho más como una profecía autocumplida.
El GDPNow del Federal Reserve de Atlanta sugiere del GDP real podría ser superior al 5% para el tercer trimestre y los economistas profesionales ven un crecimiento superando el 3%.
El marca un aceleramiento del crecimiento superior al 2% para los cuatro trimestres anteriores. La Reserva Federal probablemente no esté de acuerdo con ello, ya que empeora la presión de precios ascendente.
El S&P 500 ha anulado gran parte de sus ganancias en los últimos meses, aumentando un 10% hasta la fecha del año. El incesante aumento en los rendimientos del Tesoro, que había estado ausente durante más de una década, está impulsando en gran medida la acción del mercado.
Solo dos de los once sectores generaron rendimiento positivo en el último trimestre. El claro ganador fueron las acciones de energía, ya que el OPEP+ impulsó los precios del petróleo mediante recortes coordinados de producción.
Un juego de todos
Los inversores en acciones deben enfrentarse a un entorno más volátil e imprevisible después de despedirse del alivo cuantitativo que ofreció munición seca ilimitada.
Eso es particularmente evidente este año. Los estrategas de valores se encontraron desconcertados por un fuerte alza y las acciones comenzaron a perder impulso justo después de cambiar sus opiniones pesimistas.
El CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, advirtió que la tasa de fondos federales puede alcanzar el 7% y que los bancos centrales y los gobiernos no son tan creíbles en la proyección macroeconómica como muchos creen.
"Quiero señalar que los bancos centrales hace 18 meses estaban 100% equivocados", dijo. Si es así, lo que tenga por delante para los mercados de valores sigue siendo predominantemente oscuro.
La Reserva Federal está lista para mantener sin cambios las tasas a corto plazo por segunda vez la próxima semana, mientras mantiene abierta la puerta a más aumentos de tasas.
Los responsables de la política dijeron que los rendimientos crecientes podrían ser últiles para contrarrestar las presiones de precios. Los mercados estaban valorando casi un 40% de probabilidad de un aumento antes del final del año.
Mientras tanto, la Reserva Federal también tiene que lidiar con preocupaciones sobre el agua de la deuda del gobierno de EE.UU. La trayectoria fiscal actual se considera ampliamente insostenible y los costos de financión más altos solo hacen que el problema sea menos soluble.
Llamada de bearish
Empresas como Goldman Sachs y Deutsche Bank creen que los ingresos podrían impulsar al S&P 500 a un nuevo alza antes del final del año, mientras que los osos como Morgan Stanley ven una mayor recesión.
El índice S&P 500 alcanzó su punto máximo en julio y es poco probable que se comercie más allá de mediados de la década de los 400 durante los próximos seis meses, ya que las tasas más altas pesan sobre el crecimiento de las ganancias corporativas, según el estratega principal de acciones de Stifel, Barry Bannister.
El eminente pronostichizo con precisión un llamado en contra en la reunión de valores en la primera parte de 2023 y desde entonces ha dicho que las ganancias se estancarían en la segunda mitad del año.
El punto de referencia está negociando por encima de 4,200 - un apoyo importante. Mientras que Bannister cree que los rendimientos superarán alrededor del 5% durante el ciclo actual, proyecta un rendimiento norma 10 años de hasta el 6% a mediados de la década de 2020.
La última vez que los rendimientos a 10 años fueron tan altos hace 16 años, los comerciantes de bonos se resistieron a comprar hasta que los rendimientos reales alcanzaron un máximo de alrededor de 2,8%, dijo el codirector de inversiones de Truist, Keith Lerner.
Si bien las tasas reales han aumentado y la inflación ha caído en gran medida en los últimos meses, la actual tasa ajustada del 2,5%, aproximadamente, está por debajo del máximo histórico reciente.
Frenfrende de la tecnología
Los fondos de cobertura globales redujeron su exposición a las acciones de mega cap tech en los últimos días, por delante de las ganancias del tercer trimestre de las empresas, dijeron JPMorgan Chase y Goldman Sachs.
Pero las acciones de Megacap tech siguen representando una parte relevante del libro de los fondos de cobertura ya que las acciones en otros sectores también se vendían, agregaron los dos bancos de Wall Street.
Se espera que los llamados Big Tech tengan un aumento del 32,8% en las ganancias durante todo el año, mientras que el resto del S&P 500 tiene un descenso del 2,3% durante el mismo tiempo, según LSEG.
Blackrock está por debajo del peso de las grandes acciones para los próximos 6 a 12 meses, pero sigue siendo alcista en las compañías megacap. "El ingreso en bonos es también más atractivo que las acciones sobre una base de riesgo relativo".
Alphabet, Microsoft y Snap comenzaron la temporada de ganancias con fuertes resultados de ventas para el trimestre que terminó en septiembre. Pero el Nasdaq 100 tuvo su peor día este año el miércoles.
Justo por debajo de 22, el Nasdaq 100 todavía está muy por encima de su valoración mínima de alrededor de 19 en octubre del año pasado, y esto con rendimientos de los bonos del tesoro a 10 años que rondan el 5%.
Franklin Templeton dijo que la gran tecnología podría estar bajo presión el próximo año si disminuye el entusiasmo de la ia, pero la potencial disminución en las tasas de interés podría beneficiarse.
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