​El petróleo aún tiene que engrasar las ruedas del loco

El dólar canadiense continúa cojeando después de que el BOC mantuviera su tasa estable como se esperaba y señalara que podrían acercarse a una flexibilización monetaria en su reunión de principios de este mes.

Gobernador Tiff Macklem El gobernador Tiff Macklem calificó las nuevas caídas de la inflación básica como “muy recientes” y dijo que los responsables de las políticas quieren estar “seguros de que no se trata sólo de una caída temporal”.

"El impulso a la baja sostenido de la inflación subyacente en la próxima publicación del IPC será clave para determinar si el proceso puede comenzar en la próxima reunión de junio", dijo Andrew Grantham, economista de CIBC.

Las autoridades ahora prevén que la inflación caerá al 2,2% para finales de este año, una desaceleración ligeramente más rápida de lo que se esperaba anteriormente, y los funcionarios siguen viendo que la inflación alcanzará el 2% en 2025.

La tasa de inflación anual del país aumentó hasta el 2,9% en marzo gracias a los mayores costos de la energía, mientras que la cifra básica continuó disminuyendo por tercer mes consecutivo y fue inferior a las expectativas de Street.

El BNS sorprendió a los inversores con un recorte de tipos en marzo, el primer impulsor del ciclo de flexibilización de los mercados desarrollados. Eso puede ayudar a reforzar el coraje de sus pares para actuar en medio de señales de resurgimiento del crecimiento de los precios.

Amplia brecha

La economía de Canadá se expandió un 0,6% más de lo esperado en enero, su tasa de crecimiento más rápida en un año, según mostraron los datos. También es probable que el PIB de febrero haya crecido un 0,4%.

"El comienzo sorprendentemente saludable de 2024 apunta a un crecimiento superior al potencial en el primer trimestre, lo que podría hacer que el BOC se sienta un poco menos cómodo con las perspectivas de inflación", dijo BMO Capital Markets en una nota.

Aun así, esas cifras se ven abrumadas por la tasa anualizada esperada del 3,4% para el primer trimestre en EE.UU. El mercado laboral también apunta a la amplia brecha: Canadá perdió 2.200 puestos de trabajo netos el mes pasado.

Wells Fargo, Monex Europe, RBC y BofA prevén una mayor debilidad de la moneda en los próximos meses, ya que esperan que el BOC se vuelva más moderado que la Reserva Federal este año.

Monex Europe dijo que el par probablemente tocará 1,39 en junio, mientras que RBC espera que se negocie a 1,3750. Las reversiones de riesgo de una semana mostraron que la semana pasada los operadores fueron los más bajistas con respecto a la moneda en un año.

Todavía hay algo de luz al final del túnel. Los operadores del mercado de futuros SOFR están apostando contra el dólar estadounidense, en contraposición al consenso actual en Wall Street.

Los escenarios en los que el comercio puede salir ganando incluyen que la Reserva Federal acelere los recortes de las tasas de interés antes de las elecciones presidenciales de noviembre y sea más agresiva de lo que se cree.

Aceite en llamas

Un factor X en el tipo de cambio es la energía. El precio de referencia del petróleo se ha disparado más de un 15% en lo que va del año a medida que Irán y sus representantes en Medio Oriente están intensificando sus ataques contra Israel.

La misión iraní de las Naciones Unidas advirtió que su respuesta sería más severa si hubiera más represalias israelíes. El ministro de Asuntos Exteriores británico reconoció que una represalia israelí parecía inevitable.

Los precios del petróleo, que cotizan alrededor de 90 dólares, podrían dispararse a 100 dólares por barril y más, dijeron observadores del mercado. La boyante economía estadounidense y el crecimiento de China en el primer trimestre mejor de lo esperado pueden presagiar una demanda sólida.

Mientras tanto, el petróleo enfrenta una considerable caída natural en la producción. Según las estimaciones de Morgan Stanley, la tasa de deterioro de un pozo de petróleo convencional es de alrededor del 15%, sin ningún gasto de capital.

Sin embargo, la AIE rebajó su pronóstico para el crecimiento de la demanda de petróleo para 2024 la semana pasada, citando entregas "excepcionalmente débiles" de la OCDE, un repunte post-Covid-19 en gran medida completo y un auge de los vehículos eléctricos.

WCS ha estado cotizando con descuento frente al WTI durante muchos años debido a la escasez de oleoductos y otros costos, pero la finalización del Trans Mountain Pipeline prevista para finales de este año debería reducirse, señaló TD Economics.

A nivel industrial, el sector del petróleo y el gas representa el 4% del PIB total. El crecimiento potencial de la producción anual de entre el 6% y el 10% puede traducirse en un aumento del 0,2% al 0,4% en la economía de Canadá.

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