Los fondos de cobertura han cautivado desde hace tiempo la imaginación de los inversores, a menudo asociados con gestores legendarios y rentabilidades desorbitadas. Pero ¿qué distingue a los mejores fondos de cobertura y cómo superan al mercado, especialmente cuando las estrategias tradicionales tienen dificultades?
En este artículo, exploramos las estrategias, los gestores y las condiciones del mercado que permiten a los principales fondos de cobertura del mundo ofrecer resultados que a menudo superan a sus pares y, a veces, incluso al mercado en general.
¿Quiénes son los principales gestores de fondos de cobertura?
Según clasificaciones recientes, los gestores de fondos de cobertura más exitosos de todos los tiempos incluyen a George Soros (Soros Fund Management), Tom Steyer y su equipo en Farallon, Steve Mandel en Lone Pine y Seth Klarman en Baupost.
Para finales de 2024, estos fondos habían generado ganancias netas de 43.900 millones de dólares (Soros), 41.000 millones de dólares (Farallon), 40.600 millones de dólares (Lone Pine) y 39.100 millones de dólares (Baupost) para sus inversores. En conjunto, los 20 principales fondos de cobertura han generado 855.000 millones de dólares en ganancias netas, generando 94.000 millones de dólares para los inversores solo en el último año.
Los 5 principales fondos de cobertura (al primer trimestre de 2025)
Gestión de activos de Horizon Kinetics.
Socios de Peconic.
Gestión de capital Kensico.
Gestión de activos Steinberg.
Greenoaks Capital Partners Llc.
Estrategias clave utilizadas por los principales fondos de cobertura
Los fondos de cobertura no son una estrategia única, sino un conjunto diverso de enfoques diseñados para generar rentabilidad independientemente de la dirección del mercado. Estas son algunas de las estrategias más comunes y exitosas:
1. Renta variable larga/corta
Los gestores adoptan posiciones largas y cortas en acciones, buscando aprovechar las subidas y bajadas de precios. Esto les permite aprovechar las ineficiencias y protegerse contra las caídas del mercado. Los mejores fondos utilizan un riguroso análisis fundamental y suelen especializarse en sectores o regiones específicos.
2. Valor relativo
Las estrategias de valor relativo implican posiciones largas y cortas en valores relacionados para aprovechar las discrepancias en los precios. Algunos ejemplos son el arbitraje de convertibles (comprar bonos convertibles y vender en corto la acción subyacente) y el arbitraje de renta fija (aprovechar las discrepancias de precios entre bonos). Estos enfoques buscan rentabilidades neutrales al mercado, limitando la exposición a las fluctuaciones generales del mercado.
3. Impulsado por eventos
Los fondos basados en eventos buscan obtener beneficios de eventos corporativos como fusiones, adquisiciones, reestructuraciones o quiebras. El arbitraje de fusiones, por ejemplo, consiste en comprar acciones de una empresa adquirida y venderlas en corto a la adquirente, aprovechando la diferencia de precios hasta el cierre de la operación.
4. Macroeconomía global
Estos fondos realizan grandes inversiones en tendencias macroeconómicas de diversas clases de activos: divisas, bonos, acciones y materias primas. Utilizan enfoques discrecionales (basados en gestores) y sistemáticos (basados en modelos) para posicionarse ante grandes cambios globales.
5. Sistemático y cuantitativo
Algunos fondos de cobertura se basan en modelos informáticos y algoritmos para identificar oportunidades de trading, a menudo ejecutando miles de operaciones al día. Los asesores de negociación de futuros gestionados y materias primas (CTAs) son ejemplos de este estilo, que utilizan datos de precios, volatilidad y comovimiento para tomar decisiones.
¿Cuándo los fondos de cobertura superan al mercado?
Si bien los fondos de cobertura suelen compararse con índices de mercado como el S&P 500, la realidad es más matizada. En promedio, el S&P 500 ha superado a los fondos de cobertura en las últimas dos décadas, especialmente durante periodos alcistas prolongados.
Sin embargo, los fondos de cobertura tienden a destacarse durante períodos de tensión y volatilidad del mercado. Por ejemplo, durante el estallido de las puntocom (2000-2002) y la crisis financiera de 2008, los fondos de cobertura generaron rentabilidades positivas o menos negativas en comparación con el mercado en general.
Esta resiliencia se debe a su capacidad para operar en corto, usar apalancamiento y diversificar entre clases de activos. En mercados bajistas o períodos de alta dispersión entre ganadores y perdedores, los gestores de fondos de cobertura expertos pueden generar "alfa" (rentabilidades superiores al mercado) al identificar errores en la valoración y aprovechar las ineficiencias.
¿Los fondos de cobertura superan consistentemente al mercado?
La investigación académica muestra resultados dispares. Los fondos de cobertura, en general, han superado a los fondos mutuos, pero no han superado consistentemente los índices de mercado estándar, especialmente después de comisiones. Algunos estudios han revelado que los fondos de cobertura generaron un alfa positivo en décadas anteriores, pero esta ventaja se ha desvanecido en los últimos años a medida que los mercados se han vuelto más eficientes y la competencia ha aumentado.
Sin embargo, los fondos y gestores destacados siguen obteniendo resultados excepcionales. Los 20 principales fondos de cobertura han superado a sus competidores y han generado miles de millones en ganancias netas, incluso si el fondo promedio se queda atrás del mercado. Para los inversores e instituciones adinerados, los fondos de cobertura siguen siendo atractivos por su diversificación, gestión de riesgos y capacidad para proteger el capital durante las recesiones.
¿Por qué los inversores eligen los fondos de cobertura?
Diversificación : Los fondos de cobertura a menudo invierten en activos y estrategias no correlacionados con las acciones y los bonos tradicionales, lo que proporciona un valioso colchón en mercados turbulentos.
Protección a la baja : Su flexibilidad para tomar posiciones cortas y de cobertura les permite limitar las pérdidas durante las caídas del mercado.
Acceso a estrategias únicas : desde deuda en dificultades hasta la macroeconomía global, los fondos de cobertura ofrecen exposición a oportunidades de inversión que no están disponibles para la mayoría de los inversores minoristas.
Limitaciones y consideraciones
Tarifas altas : los fondos de cobertura suelen cobrar tarifas de gestión y de rendimiento, lo que puede erosionar la rentabilidad.
Accesibilidad : La mayoría están restringidas a inversores institucionales y de alto patrimonio.
Dispersión del rendimiento : si bien algunos fondos se destacan, muchos tienen un rendimiento inferior al del mercado, lo que hace que la selección del gestor sea fundamental.
Conclusión
Los mejores fondos de cobertura superan al mercado aprovechando estrategias sofisticadas, una gestión experta y la flexibilidad para obtener ganancias tanto en mercados al alza como a la baja.
Si bien el fondo de cobertura promedio no siempre supera al S&P 500, los mejores fondos han generado miles de millones en ganancias netas y proporcionado una valiosa diversificación y protección contra pérdidas. Para los inversores con acceso, los fondos de cobertura pueden desempeñar un papel importante en una cartera diversificada, especialmente durante períodos de tensión en el mercado.
Aviso legal: Este material tiene fines meramente informativos y no pretende ser (ni debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión ni de ningún otro tipo en el que se deba confiar. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor sobre la idoneidad de una inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular para una persona específica.
