ما الذي يُسبب فقاعة سوق الأسهم؟ شرح بسيط

ببساطة، تحدث فقاعة سوق الأوراق المالية عندما ترتفع الأسعار بشكل كبير فوق قيمتها الجوهرية، بسبب سلوك السوق المفرط والمضاربة.

إن فهم أسباب ومراحل وعواقب فقاعات سوق الأوراق المالية أمر بالغ الأهمية بالنسبة للمستثمرين الذين يهدفون إلى التنقل في الأسواق المالية بحكمة.

ما هي فقاعة سوق الأسهم

تتميز فقاعة سوق الأسهم بارتفاع سريع في أسعار الأسهم يتبعه انكماش. تنشأ هذه الظاهرة عادةً عندما يدفع المستثمرون الأسعار إلى ما يتجاوز قيمتها الأساسية، غالبًا بدافع المضاربة. تنفجر الفقاعة عندما تتضح الأمور، وتعود الأسعار إلى مستويات أكثر منطقية، مما يتسبب في خسائر مالية فادحة.

المراحل الخمس

وقد حدد الخبير الاقتصادي هيمان ب. مينسكي خمس مراحل مميزة في دورة حياة الفقاعة المالية:

١) النزوح : يبدأ عادةً بمحفز خارجي أو ابتكار يُغيّر توقعات المستثمرين. قد يكون ذلك تقنية جديدة، أو تخفيفًا للقيود التنظيمية، أو تحوّلًا في السياسة النقدية.

خلال هذه المرحلة، تتجه الأموال الذكية نحو الفرص الناشئة، غالبًا بهدوء. ثم تبدأ الأسعار بالارتفاع بشكل طفيف، مما يجذب بعض الاهتمام، ولكن دون مشاركة عامة.

٢) مرحلة الازدهار : في هذه المرحلة، يلاحظ المزيد من المستثمرين ارتفاع الأسعار ويبدأون بالمشاركة في السوق. تزداد التغطية الإعلامية، وتركز دورة الأخبار المالية على الفرص المتاحة. يجذب هذا الاهتمام المتزايد المستثمرين المؤسسيين والمتداولين الأفراد على حد سواء.

يتزايد الزخم مع ارتفاع الأسعار بوتيرة متسارعة، ويسود شعور بالتفاؤل. ومع ذلك، فبينما قد تبرر العوامل الأساسية ارتفاع الأسعار خلال هذه المرحلة، يبدأ سلوك المضاربة بالتسلل.

٣) النشوة : هنا تتخذ الفقاعة أخطر أشكالها. عند هذه النقطة، تنحرف الأسعار بشكل كبير عن قيمتها الحقيقية. ويصبح من الصعب تبرير التقييمات باستخدام المقاييس المالية التقليدية. ويسيطر على نفسية المستثمر اعتقادٌ بأن الاتجاه الحالي سيستمر إلى أجل غير مسمى.

يتجاهل المشاركون في السوق الحذر، وغالبًا ما يتجاهلون تحذيرات المبالغة في التقييم. يسيطر عليهم الخوف من تفويت الفرصة - المعروف باسم FOMO - مما يدفعهم إلى الاستثمار بشكل غير عقلاني. يستخدم الكثيرون حسابات الرافعة المالية أو الهامش لتعظيم الأرباح، مفترضين أن الاتجاه الصعودي لن يتوقف.

٤) جني الأرباح : يبدأ المستثمرون المحنكون بإدراك التقييمات المبالغ فيها، فيقررون جني الأرباح. هذا البيع يُولّد تقلباتٍ وعدم يقينٍ في السوق. ورغم أن الأسعار قد تظل مرتفعة، إلا أن معدل الزيادة يتباطأ، وتبدأ بعض فئات الأصول بالانخفاض.

بدأت الثقة تتآكل بشكل خفي، على الرغم من بقاء العديد من المستثمرين في السوق، على أمل أن يكون هذا مجرد انخفاض مؤقت.

٥) الذعر : تتلاشى الثقة بسرعة، ويهرع المستثمرون إلى البيع، مما يؤدي إلى انخفاض حاد في الأسعار. اختفى الطلب الذي دفع فقاعة الأسهم إلى الارتفاع فجأةً. يؤدي البيع بدافع الذعر إلى انخفاض حاد في أسعار الأصول، ويتكبد من اشتروا في ذروة الارتفاع خسائر فادحة.

قد يتأثر الاقتصاد الأوسع أيضًا، خاصةً إذا كانت الفقاعة كبيرة بما يكفي للتأثير على ثروات المستهلكين أو القطاع المصرفي. وحسب شدة الانكماش، قد يستغرق التعافي من هذا الانهيار أشهرًا أو حتى سنوات.

الأسباب والعواقب

هناك العديد من العوامل التي تساهم في تشكيل فقاعات سوق الأوراق المالية:

• السيولة المفرطة : يمكن أن تؤدي أسعار الفائدة المنخفضة وسهولة الوصول إلى الائتمان إلى زيادة الاقتراض والاستثمار في الأسهم، مما يؤدي إلى تضخم الأسعار.

• السلوك المضاربي : قد يشتري المستثمرون الأسهم، على أمل بيعها بأسعار أعلى، متجاهلين الأساسيات الأساسية.

• عقلية القطيع : مع قيام المزيد من المستثمرين بشراء الأسهم في الأسواق الصاعدة، يتبعهم آخرون، مما يؤدي إلى خلق دورة معززة ذاتيا من ارتفاع الأسعار.

• الثقة المفرطة والخوف من تفويت الفرصة : إن الرغبة في الاستفادة من الأسواق الصاعدة قد تدفع المستثمرين إلى اتخاذ قرارات غير عقلانية، مما يساهم في المبالغة في التقييم.

• الابتكارات التكنولوجية : يمكن أن تؤدي الاختراقات إلى المبالغة في تقدير الأرباح المستقبلية، كما حدث خلال فقاعة الدوت كوم.

عواقب

عندما تنفجر فقاعة سوق الأوراق المالية، فإن العواقب يمكن أن تكون وخيمة:

• تدمير الثروة : يفقد المستثمرون مبالغ كبيرة من المال، مما يؤدي إلى انخفاض الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار.

• الركود الاقتصادي : يمكن أن يؤدي انهيار أسعار الأصول إلى انكماش النشاط الاقتصادي، وزيادة البطالة، وانخفاض نمو الناتج المحلي الإجمالي.

• عدم الاستقرار المالي : قد تواجه البنوك والمؤسسات مشاكل في الملاءة المالية بسبب القروض السيئة وانخفاض قيم الأصول.

أمثلة تاريخية

تُعدّ فقاعة الدوت كوم، التي ظهرت في أواخر التسعينيات وأوائل الألفية الثانية، إحدى أشهر فقاعات أسواق الأسهم. وقد نتجت عن الانتشار الواسع للإنترنت وظهور شركات التكنولوجيا الناشئة. اقتنع المستثمرون بأن الإنترنت سيُحدث ثورة في عالم الأعمال، مما أدى إلى تدفق هائل للاستثمارات في الشركات الإلكترونية. ورغم أن العديد من هذه الشركات لم تحقق سوى إيرادات ضئيلة أو معدومة، إلا أنها لم تُثنِ المضاربات. بين عامي 1995 و2000، ارتفع مؤشر ناسداك المركب بأكثر من 400%، مدفوعًا بالحماس للتكنولوجيا الجديدة وتدفقات رأس المال الاستثماري.

ارتفعت قيمة أسهم مثل Pets.com وWebvan وeToys بشكل كبير رغم افتقارها إلى نماذج أعمال فعّالة. وبحلول مارس 2000، لحق الواقع بالضجة الإعلامية، وبدأ السوق بالانهيار. وعلى مدار العامين التاليين، خسر مؤشر ناسداك ما يقرب من 80% من قيمته، مما أدى إلى خسارة تريليونات الدولارات من قيمته السوقية. وأفلست العديد من الشركات، وظلت ثقة المستثمرين في أسهم التكنولوجيا ضعيفة لسنوات.

كانت فقاعة الإسكان الأمريكية خلال الأزمة المالية عام ٢٠٠٨ فقاعةً كبيرةً أخرى. ففي أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، أدى انخفاض أسعار الفائدة وتخفيف معايير الإقراض إلى زيادة شراء المنازل والمضاربة العقارية. وانتشرت على نطاق واسع الرهن العقاري عالي المخاطر، أو قروض الإسكان، الممنوحة لمقترضين ذوي سجل ائتماني ضعيف. وقامت المؤسسات المالية في وول ستريت بدمج هذه القروض في أوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري وبيعها للمستثمرين العالميين، معتقدةً أن أسعار المساكن ستستمر في الارتفاع.

بين عامي 2002 و2006، ارتفعت أسعار المساكن في الولايات المتحدة بسرعة، مما جذب المزيد من المشترين والمستثمرين إلى السوق. ولكن بحلول عام 2007، بدأ ارتفاع أسعار الفائدة وفائض المعروض من المساكن في عكس هذا الاتجاه. ارتفعت حالات التخلف عن سداد الرهن العقاري عالي المخاطر بشكل حاد، مما أدى إلى انهيار قيمة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. وبدأ النظام المالي، المعرض بشدة لهذه الأصول السامة، في الانهيار. أعلنت شركة ليمان براذرز إفلاسها في عام 2008، مما أدى إلى انهيار عالمي وأزمة الكساد الكبير.

كيفية تحديد فقاعة سوق الأسهم والتخفيف من حدتها

ورغم أن التنبؤ بالفقاعات على وجه اليقين أمر صعب، فإن بعض المؤشرات قد تشير إلى المبالغة في التقييم:

• نسب السعر إلى الأرباح : قد تشير نسب السعر إلى الأرباح المرتفعة بشكل غير عادي إلى أن أسعار الأسهم مبالغ فيها.

• الارتفاع السريع في الأسعار : إن الارتفاعات الحادة والمستمرة في أسعار الأسهم دون نمو مماثل في الأرباح يمكن أن تكون بمثابة علامة تحذير.

• سلوك الاستثمار المضاربي : قد يعكس الارتفاع الكبير في التداول المضاربي والاكتتابات العامة الأولية ظروفاً أشبه بالفقاعات.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين اعتماد عدة أساليب لحماية أنفسهم:

• التنويع : إن توزيع الاستثمارات عبر فئات الأصول المختلفة يمكن أن يقلل من التعرض لأي فقاعة سوقية واحدة.

• التحليل الأساسي : التركيز على الشركات ذات الوضع المالي القوي والتقييمات المعقولة يمكن أن يساعد في تجنب الأسهم المبالغ في تقدير قيمتها.

• المنظور الطويل الأجل : إن الحفاظ على أفق استثماري طويل الأجل يمكن أن يساعد في التغلب على تقلبات السوق قصيرة الأجل.

خاتمة

وفي الختام، فإن فقاعات سوق الأوراق المالية عبارة عن ظواهر معقدة يحركها سلوك المستثمرين، والعوامل الاقتصادية، والبيئات التنظيمية.

ورغم أنه من المستحيل القضاء على الفقاعات بشكل كامل، فإن الوعي والممارسات المالية الحكيمة يمكن أن تخفف من تأثيرها على الاقتصاد والمحافظ الفردية.

إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.