SPY vs SPX เลือกแบบไหนคุ้มค่าน่าลงทุน

SPY และ SPX คืออะไร?

SPY คือกองทุน ETF ที่อ้างอิงหุ้นทั้งหมดในดัชนี S&P 500 และซื้อขายได้เหมือนหุ้น ทำให้ง่ายต่อการซื้อขายหรือสร้างพอร์ตด้วยเงินลงทุนจำนวนน้อย

SPX คือดัชนี S&P 500 โดยตรง ซึ่งไม่สามารถซื้อได้ทันที นักลงทุนจึงใช้สิทธิ์ซื้อขายดัชนี (Index Options) หรืออนุพันธ์ที่เกี่ยวข้องเพื่อเข้าถึงการลงทุนในระดับดัชนี

นักลงทุนส่วนใหญ่จะพบว่า SPY เหมาะสมกว่าในการลงทุนหลักใน S&P 500 ได้เงินปันผล และสามารถลงทุนในขนาดเล็กได้ง่าย ขณะที่ SPX เหมาะกับการใช้สิทธิ์ซื้อขายดัชนี เพื่อการชำระราคาเป็นเงินสด การใช้สิทธิ์แบบยุโรป การป้องกันความเสี่ยงที่แม่นยำ และเพิ่มประสิทธิภาพการใช้เงินทุนในขนาดสัญญาที่ใหญ่กว่า

การเปรียบเทียบ

วิธีเข้าถึงการลงทุน: หุ้น ออปชัน หรือทั้งสองอย่าง

สำหรับ SPY นักลงทุนสามารถซื้อขายหุ้นเพื่อรับการลงทุนโดยตรง หรือใช้ออปชันของ SPY เพื่อสร้างรายได้เสริมหรือป้องกันความเสี่ยงของพอร์ต

สำหรับ SPX การลงทุนทำผ่านสิทธิ์ซื้อขายดัชนีที่อ้างอิงระดับดัชนีและชำระด้วยเงินสด ซึ่งได้รับความนิยมสำหรับการป้องกันความเสี่ยงและการวางกลยุทธ์เฉพาะ

แนวทางการเข้าถึงที่สำคัญ

• หุ้น SPY สำหรับการลงทุนขนาดเล็ก และการเฉลี่ยต้นทุนแบบรายงวด (Dollar-Cost Averaging)

• ออปชัน SPY สำหรับกลยุทธ์ Covered Call, Protective Put และการทำ Spread

• ออปชันดัชนี SPX สำหรับการชำระราคาเป็นเงินสดและการป้องกันความเสี่ยงระดับดัชนีอย่างละเอียด

• การซื้อขายในช่วง Global Trading Hours ของออปชัน SPX เพื่อควบคุมความเสี่ยงจากเหตุการณ์ข้ามคืน

SPY vs SPX Options: การชำระราคา การใช้สิทธิ์ และขนาดสัญญา

• การชำระราคา: ออปชัน SPY จะส่งมอบหรือรับหุ้น ETF จำนวน 100 หุ้นต่อสัญญาเมื่อถูกใช้สิทธิ์ ขณะที่ออปชัน SPX จะชำระราคาเป็นเงินสดโดยไม่มีการส่งมอบหุ้น

• รูปแบบการใช้สิทธิ์: ออปชัน SPY มักเป็นแบบอเมริกัน สามารถใช้สิทธิ์ได้ก่อนวันหมดอายุ ส่วนออปชัน SPX เป็นแบบยุโรป ใช้สิทธิ์ได้เฉพาะเมื่อครบกำหนดอายุสัญญา

• ขนาดสัญญา: ออปชัน SPY 1 สัญญาควบคุมหุ้น ETF จำนวน 100 หุ้น ขณะที่ออปชัน SPX ใช้ตัวคูณ $100 บนดัชนี ซึ่งคิดเป็นมูลค่าสัญญาประมาณ 10 เท่าของ SPY

• การลงทุนขนาดเล็กในดัชนี: Mini SPX (XSP) มีขนาด 1 ใน 10 ของ SPX ทำให้ผู้ลงทุนเข้าถึงคุณสมบัติของออปชันดัชนีด้วยมูลค่าที่เล็กลง

• ผลกระทบจากเงินปันผล: ออปชัน SPY อาจเสี่ยงถูกใช้สิทธิ์ก่อนกำหนดในฝั่ง Call รอบวันขึ้นเครื่องหมาย XD ขณะที่ SPX ไม่มีความเสี่ยงดังกล่าว เนื่องจากการชำระราคาเป็นเงินสดอ้างอิงดัชนี

ต้นทุนและการติดตามดัชนี: อัตราส่วนค่าใช้จ่าย สเปรด และการซื้อขาย

• SPY มีอัตราค่าใช้จ่ายกองทุน (Expense Ratio) ที่ประกาศชัด ติดตามดัชนี S&P 500 ได้ใกล้เคียง และมีสภาพคล่องสูง

• ออปชัน SPY มีหลายราคาใช้สิทธิ และสเปรดแคบ เหมาะสำหรับการซื้อขายขนาดเล็ก

• SPX ไม่มีค่าใช้จ่ายกองทุน แต่ผู้ลงทุนต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการซื้อขาย ค่าสเปรด และค่าคอมมิชชั่น

• ออปชัน SPX มักใช้จำนวนสัญญาน้อยกว่าสำหรับการลงทุนในมูลค่าเท่ากัน ช่วยลดจำนวนรายการซื้อขาย แต่สเปรดต่อสัญญาอาจกว้างกว่า

• คุณภาพการซื้อขายขึ้นอยู่กับเวลา ความผันผวน และความเสี่ยงจากเหตุการณ์ ดังนั้นประเภทคำสั่งและความอดทนมีความสำคัญ

เงินปันผลและผลตอบแทนรวม ใครได้รับผลตอบแทน?

SPY จ่ายเงินปันผลรายไตรมาสที่สะท้อนเงินปันผลของหุ้นในดัชนี ซึ่งช่วยเพิ่มผลตอบแทนรวมในระยะยาว SPX ไม่จ่ายเงินปันผล เนื่องจากเป็นดัชนีมาตรฐาน และออปชันชำระราคาตามดัชนีเท่านั้น นักลงทุนที่เน้นรายได้จากเงินปันผลมักเลือก SPY ขณะที่ผู้ใช้ SPX Options มักให้ความสำคัญกับความแม่นยำและการชำระราคาเป็นเงินสดมากกว่าการรับเงินปันผล

ชั่วโมงการซื้อขายและความยืดหยุ่น: ปรับความเสี่ยงได้เมื่อใด?

• SPY ซื้อขายได้ในช่วงเวลาปกติและยังสามารถซื้อขายในช่วงขยายเวลา ซึ่งช่วยให้นักลงทุนสามารถปรับพอร์ตขนาดเล็กได้ แม้ตลาดหลักจะปิดทำการแล้ว

• อย่างไรก็ตาม สภาพคล่องของ SPY ในช่วงขยายเวลามักต่ำ ทำให้สเปรดกว้างกว่าปกติ

• ขณะที่ออปชันดัชนี SPX มีรอบการซื้อขายระดับโลก (Global Session) โดยเฉพาะ เปิดโอกาสให้ปรับพอร์ตตามเหตุการณ์มหภาคข้ามคืนหรือความผันผวนจากสินทรัพย์ประเภทอื่น

ประสิทธิภาพของเงินทุนและขนาดการลงทุน: แบบใดคุ้มค่ากว่า?

ออปชัน SPX มักมีประสิทธิภาพด้านเงินทุนมากกว่าสำหรับบัญชีขนาดใหญ่ เนื่องจากมูลค่าสัญญาที่สูงและสามารถป้องกันความเสี่ยงในระดับดัชนีได้ในการซื้อขายเพียงครั้งเดียว ส่วน SPY ขยายขนาดได้ง่ายตามจำนวนหุ้น เหมาะกับบัญชีขนาดเล็กและการบริหารเงินสดอย่างละเอียด

หมายเหตุเรื่องขนาด (Sizing Notes):

• สัญญามาตรฐานของ SPX มีมูลค่าประมาณ 10 เท่าของออปชัน SPY ช่วยลดจำนวนสัญญาสำหรับการป้องกันความเสี่ยงขนาดใหญ่

• XSP มีคุณสมบัติของออปชันดัชนี แต่มีมูลค่าเพียง 1 ใน 10 ของ SPX เหมาะกับบัญชีขนาดกลางหรือการจัดการความเสี่ยงที่ต้องการความแม่นยำ

กรณีการใช้งาน 0DTE: การป้องกันความเสี่ยงจากเหตุการณ์และกลยุทธ์ระหว่างวัน

• เวลาในการหมดอายุ: ออปชัน SPX ที่ชำระราคาแบบ PM จะหยุดซื้อขายเมื่อปิดตลาดหุ้นในวันหมดอายุ ขณะที่ SPY มักซื้อขายต่อได้อีกเล็กน้อยในช่วงตลาดออปชัน

• การชำระเงินสด: SPX ลดความเสี่ยงจากการส่งมอบหุ้นเมื่อหมดอายุ ทำให้การป้องกันความเสี่ยงระหว่างวันและรอบเหตุการณ์ง่ายขึ้น

• ความหนาแน่นของราคาใช้สิทธิ: SPY มักมีราคา Strike ให้เลือกมากกว่า เหมาะกับนักเก็งกำไรระยะสั้น (Scalper) และผู้ทำ Spread ขนาดเล็ก

• ความเสี่ยงจากการถูกใช้สิทธิ์: ออปชัน SPY แบบอเมริกันอาจทำให้ได้รับหุ้นจริงหากถูกใช้สิทธิ์ใกล้ราคา Strike ในวันหมดอายุ ขณะที่ SPX ที่ชำระเงินสดจะไม่มีปัญหานี้

• การเจาะจงเหตุการณ์: นักลงทุนมักเลือกการชำระเงินแบบ AM หรือ PM ตามช่วงเวลาที่ต้องการป้องกันความเสี่ยง เช่น รอบประกาศ CPI หรือการประชุม FOMC

เทรดเดอร์ควรเลือกแบบใดเพื่อตอบโจทย์เป้าหมายการลงทุน?

ให้พิจารณาว่าต้องการเครื่องมือสำหรับงานใด แล้วเลือกให้ตรงจุด หากต้องการถือดัชนี S&P 500 แบบง่าย ๆ พร้อมโอกาสรับรายได้จากเงินปันผล SPY จะเหมาะสมกว่า แต่หากเน้นการป้องกันความเสี่ยงอย่างแม่นยำ การชำระเงินสด และการจัดการความเสี่ยงในระดับดัชนี SPX Options มักตอบโจทย์ได้ดีกว่า

ตัวอย่างที่ชัดเจนของการชำระเงินสดกับหุ้น

หากนักลงทุนขาย (Short) สัญญา Put ของ SPY ที่ราคา 500 และสัญญาหมดอายุแบบ In the Money จะได้รับหุ้น SPY จำนวน 100 หุ้นต่อสัญญาที่ราคา Strike ซึ่งก่อให้เกิดหรือเพิ่มการถือครองหุ้น ขณะที่หากนักลงทุนขายสัญญา Put ของ SPX ในระดับใกล้เคียงกัน เมื่อหมดอายุจะได้รับหรือจ่ายส่วนต่างเป็นเงินสดเท่านั้น โดยไม่มีการส่งมอบหุ้น ทำให้หลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการถือครองหุ้นหลังวันหมดอายุได้

ข้อผิดพลาดทั่วไปที่ควรหลีกเลี่ยง

• มองข้ามวันขึ้นเครื่องหมาย XD ของหุ้น SPY เมื่อถือสัญญา Call ซึ่งอาจถูกใช้สิทธิ์ก่อนกำหนด

• ประเมินมูลค่าสัญญาของ SPX ต่ำเกินไป ทำให้กำไร/ขาดทุนผันผวนมากกว่าที่คาด

• เลือกวันหมดอายุไม่ตรงกับความเสี่ยงจากเหตุการณ์ เช่น เลือกใช้การชำระแบบ AM หรือ PM ไม่สอดคล้องกับช่วงเวลาประกาศข้อมูลเศรษฐกิจ

• ใช้คำสั่ง Market Order มากเกินไปในช่วงที่สภาพคล่องต่ำ ซึ่งอาจทำให้ได้ราคาที่ไม่เหมาะสม

• ละเลยการใช้เครื่องมือจัดการคำสั่ง เช่น Limit, Bracket และ Spread เพื่อควบคุมความเสี่ยงและคุณภาพการซื้อขาย

สรุป

เลือก SPY หากต้องการการลงทุนในดัชนี S&P 500 แบบง่าย ๆ ที่อ้างอิงการถือหุ้นจริง ได้รับเงินปันผลรายไตรมาส และขยายพอร์ตในขนาดเล็กได้สะดวก เลือก SPX Options หากต้องการการลงทุนที่ชำระเป็นเงินสด ใช้สิทธิ์แบบยุโรป ป้องกันความเสี่ยงอย่างแม่นยำ และควบคุมมูลค่าสัญญาได้มีประสิทธิภาพ นักลงทุนจำนวนมากนิยมผสมผสานทั้งสองแบบ โดยใช้ SPY สำหรับการถือครองหลัก และใช้ SPX Options สำหรับกลยุทธ์เชิงรุกและการจัดการความเสี่ยงรอบเหตุการณ์สำคัญ

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ