ราคาหุ้น Figma: ความตื่นตัวช่วง IPO กำลังจางหาย?

กำไรช่วงแรกกำลังถูกประเมินใหม่ เนื่องจากการประเมินมูลค่าเริ่มต้นที่สูงและการปลดล็อกหุ้นในระยะสั้นเกิดขึ้นพร้อมกับผลประกอบการที่ดีแต่ไม่โดดเด่น ส่งผลให้นักลงทุนขายทำกำไร แม้รายได้เติบโต 41% และมีการให้คำแนะนำที่สูงกว่าคาดการณ์ก็ตาม

ข้อมูลตามตัวเลข

• การเคลื่อนไหวหลังตลาดปิด: หุ้นลดลงประมาณ 13% เมื่อวันที่ 3 กันยายน หลังการประกาศผลประกอบการ

• ราคาปิดล่าสุดก่อนประกาศผล: 68.13 ดอลลาร์ในวันพุธ

• ราคา IPO และราคาสูงสุดวันแรก: เสนอขายที่ 33 ดอลลาร์; ราคาสูงสุดวันแรกประมาณ 115.50 ดอลลาร์

• รายได้ไตรมาส 2: ประมาณ 249.6 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 41% เมื่อเทียบปีต่อปี

• คาดการณ์ไตรมาส 3: 263–265 ล้านดอลลาร์ เทียบกับประมาณการตลาดที่ 256.8 ล้านดอลลาร์

• คาดการณ์ทั้งปี: มากกว่า 1.02 พันล้านดอลลาร์เล็กน้อย เติบโตราว 37%

• อัตราการรักษารายได้สุทธิ (NRR): 129% ลดลงจาก 132% ในไตรมาส 1

• ลูกค้าที่ใช้จ่ายมากกว่า 100,000 ดอลลาร์ต่อปี: 1,119 ราย เพิ่มจาก 1,031 รายในไตรมาสมีนาคม

• การปลดล็อกหุ้น: 25% ของหุ้นพนักงานบางส่วนสามารถขายได้หลังปิดตลาดวันที่ 4 กันยายน

ราคาหุ้นและผลประกอบการของ Figma

หุ้น Figma ร่วงลงประมาณ 13% ในการซื้อขายหลังปิดตลาดวันที่ 3 กันยายน หลังจากรายงานผลประกอบการครั้งแรกนับตั้งแต่เข้าตลาดปลายเดือนกรกฎาคม ส่งสัญญาณอ่อนแรงสำหรับการซื้อขายรอบถัดไป

หุ้นปิดที่ 68.13 ดอลลาร์ก่อนการประกาศผล หลังเปิดขาย IPO ที่ 33 ดอลลาร์ และแตะสูงสุดราว 115.50 ดอลลาร์ในวันแรก แสดงให้เห็นถึงความคาดหวังที่สูงก่อนประกาศผล (CNBC) รายได้รายไตรมาสเพิ่มขึ้น 41% เป็นราว 249.6 ล้านดอลลาร์ จากการขยายตัวของลูกค้าองค์กรและการพัฒนาผลิตภัณฑ์ โดยอัตราการเติบโตสูงกว่าบริษัทซอฟต์แวร์ส่วนใหญ่ในไตรมาสนี้

ผู้บริหารคาดการณ์รายได้ไตรมาส 3 อยู่ที่ 263–265 ล้านดอลลาร์ และรายได้ทั้งปีมากกว่า 1.02 พันล้านดอลลาร์เล็กน้อย ซึ่งสูงกว่าประมาณการที่เผยแพร่และสอดคล้องกับอัตราการเติบโตระดับกลาง 30%

อัตราการรักษารายได้สุทธิ (Net Revenue Retention) ลดลงมาอยู่ที่ 129% จาก 132% ในไตรมาสแรก แม้ยังสะท้อนถึงการขยายตัวที่แข็งแกร่งจากลูกค้าเดิม แต่ก็บ่งชี้ถึงรูปแบบการใช้จ่ายที่เริ่มกลับสู่ภาวะปกติ

แนวโน้มและการคาดการณ์เทียบกับประมาณการตลาด

ความตื่นเต้นจากการ IPO ของ Figma กำลังจางลงหรือไม่?

ราคาหุ้นของ Figma ที่พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วตั้งแต่แรกเริ่มและการประเมินมูลค่าที่สูงทำให้มีช่องว่างสำหรับความผิดพลาดเพียงเล็กน้อย ดังนั้นแม้ผลประกอบการไตรมาสแรกในฐานะบริษัทจดทะเบียนจะออกมาดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ แต่ก็ไม่สามารถขยายแรงซื้อได้ รายงานชี้ว่ามูลค่าหุ้นที่สูงและความคาดหวังที่มากเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ราคาหุ้นปรับตัวลง แม้รายได้แข็งแกร่งและแนวโน้มยังคงดีอยู่ก็ตาม

การร่วงลงราว 39% ในช่วงปลายเดือนสิงหาคมบ่งชี้ว่าความคาดหวังเริ่มเย็นลงก่อนการประกาศผลประกอบการ ขณะที่การลดลงเล็กน้อยของ Net Revenue Retention (NRR) และการขยายตัวที่เริ่มกลับสู่ภาวะปกติ ทำให้ความตื่นเต้นลดลง โดยเฉพาะเมื่อจุดเริ่มต้นของการประเมินมูลค่าสะท้อนถึงการคาดหวังการเติบโตอย่างต่อเนื่อง (Nasdaq)

ปลดล็อกหุ้น IPO ของ Figma: ความเสี่ยงด้านอุปทาน

ผู้บริหารระบุว่า 25% ของหุ้นพนักงานบางส่วนจะสามารถขายได้หลังปิดตลาดในวันที่ 4 กันยายน ขณะที่ผู้ถือหุ้น A บางรายตกลงที่จะขยายระยะเวลาการล็อกหุ้นออกไป และอีกส่วนหนึ่งจะหมดอายุในเดือนสิงหาคม 2026

การปลดล็อกหุ้นบางส่วนมักเพิ่มอุปทานระยะสั้นและอาจทำให้ส่วนต่างราคากว้างขึ้นชั่วคราว ซึ่งเป็นความกังวลที่พบได้บ่อยในช่วงประกาศผลประกอบการของบริษัทที่เพิ่งเข้าตลาดใหม่

ความสามารถในการทำกำไรและกระแสเงินสด

กำไรสุทธิอยู่ที่ประมาณ 846,000 ดอลลาร์ เทียบกับการขาดทุนจำนวนมากในช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 11.5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นไปตามกรอบคาดการณ์ แสดงถึงการใช้ประโยชน์เชิงปฏิบัติการได้ตั้งแต่ระยะเริ่มต้น

รายงานอิสระชี้ว่านักลงทุนให้ความสำคัญกับกระแสเงินสดอิสระในฐานะปัจจัยหลักสำหรับการประเมินมูลค่าในระยะกลาง ควบคู่กับความก้าวหน้าด้านอัตรากำไรที่สม่ำเสมอตลอดหลายไตรมาสที่ผ่านมา

การประเมินมูลค่า เรื่องราว และ AI

บทวิเคราะห์ชี้ว่าการประเมินมูลค่ายังคงสูงเมื่อเทียบกับกลุ่มซอฟต์แวร์ แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวลดลงแล้วก็ตาม ซึ่งทำให้การสร้างแรงหนุนต่อราคาหุ้นในวันรายงานผลประกอบการแรกเป็นเรื่องท้าทาย

ฟีเจอร์ AI ใหม่และผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้อง เช่น Figma Make และ Figma Sites ช่วยขยายฐานลูกค้าเป้าหมาย แต่ยังอาจกดดันอัตรากำไรในระยะสั้นจนกว่าการสร้างรายได้จะชัดเจนยิ่งขึ้น

อะไรจะทำให้ราคาหุ้นคงที่ได้?

• การแสดงแนวโน้ม อัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรจากการดำเนินงาน ที่ชัดเจนขึ้นในหลายไตรมาส ช่วยสร้างมูลค่าหุ้นให้อยู่บนพื้นฐานที่มั่นคงยาวนาน

• การรักษา อัตราการคงรายได้สุทธิ (NRR) ให้คงที่ พร้อมการเติบโตต่อเนื่องของลูกค้าที่ใช้จ่ายเกิน $100k และมีหลักฐานการใช้งานผลิตภัณฑ์ในโมดูลใหม่

• การดูดซับหุ้นที่ถูกปลดล็อกอย่างราบรื่น โดยมีปริมาณปรับสู่ภาวะปกติ และสเปรดซื้อขาย (bid-ask) แคบลงหลังการปลดล็อกวันที่ 4 กันยายน

อะไรจะมีน้ำหนักมากกว่านี้?

• ภาพรวมตลาดซอฟต์แวร์ที่อ่อนตัว หรือสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ซึ่งบีบคูณมูลค่าหุ้นในกลุ่มเซกเตอร์ และกดดันหุ้นที่มีมูลค่าสูงก่อน (yahoo!finance)

• การชะลอตัวเมื่อเทียบกับคำแนะนำของบริษัท หรือการลดลงของ NRR อีกครั้ง ซึ่งทำให้ภาพการเติบโตระยะกลางไม่ชัดเจน

• ความผันผวนหลังการปลดล็อกหุ้นต่อเนื่อง ทำให้ผู้ซื้อรายย่อยยังระมัดระวังเกินช่วงเวลาปกติในการปรับตัวของหุ้น

ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็น (และไม่ควรพิจารณาว่าเป็น) คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำอื่นใดที่ควรอ้างอิง ความคิดเห็นใดๆ ในเอกสารนี้ไม่ได้เป็นคำแนะนำจาก EBC หรือผู้เขียนว่ากลยุทธ์การลงทุน หลักทรัพย์ ธุรกรรม หรือการลงทุนใดๆ เหมาะสมกับบุคคลใดบุคคลหนึ่งโดยเฉพาะ